فوضى تنظيمية: مفوض هيئة الأوراق المالية والأسواق الأمريكية يشكك في قواعد الكريبتو المتضاربة

مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات تنتقد إشارات الهيئة المتناقضة بشأن الأصول الرقمية، وتحذر من فوضى تنظيمية

أصدرت كارولين أيه. كرينشو، مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بيانًا شديد اللهجة في 31 مايو ينتقد ما تعتبره تناقضًا متزايدًا في تعامل الهيئة مع الأصول الرقمية. جاءت تصريحاتها وسط جهود قوة المهام الخاصة بالعملات الرقمية لدى الهيئة لتقديم وضوح تنظيمي، حيث أكدت كرينشو أن تصرفات اللجنة بدلاً من ذلك قد خلقت مزيدًا من الارتباك، وخاصة فيما يتعلق بالسؤال حول ما إذا كانت العملات الرقمية مثل إيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) هي أوراق مالية.

واستشهدت كرينشو بسلسلة من بيانات موظفي الهيئة في أوائل عام 2025—توصلت إلى أسواق الميم، والتعدين برهان العمل، والعملات المستقرة—التي أعلنت أن مجموعة واسعة من الأصول الرقمية ليست أوراقًا مالية. وقد صدرت هذه البيانات من قبل شعبة تمويل الشركات في الهيئة بين فبراير وأبريل، وقد ردت كرينشو على كل منها بمعارضات عامة مؤكدة على مخاطر تقليل الرقابة التنظيمية. على الرغم من هذه التأكيدات السابقة، أشارت إلى أن الهيئة لم تعترض على صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة المقدمة تحت قانون شركة الاستثمار لعام 1940 والتي تعتمد على اعتبار ETH وSOL كأوراق مالية. وصرحت المفوضة:

باسم هذا الوضوح، رأينا بيان بعد بيان من الموظفين، تعلن أن جميع أنواع الأصول الرقمية ليست أوراق مالية. ومع ذلك، الآن نرى عدم اعتراض على فعالية صناديق التداول الجديدة التي تدعي أن بعض الأصول الرقمية—ETH وSOL—هي في الواقع أوراق مالية.

“هل تعتقد هذه اللجنة بالفعل أن ETH وSOL هي أوراق مالية؟” وأضافت. تساءلت كرينشو عن كيفية تمكن SEC من السماح بتسجيل كل من ETPs وETFs تحت افتراضات مختلفة عن نفس الأصول الأساسية. وقد عبرت عن رأيها:

كيف يمكن لهذه الأصول الرقمية ألا تكون أوراق مالية عندما يتعلق الأمر بمتطلبات التسجيل، ولكن تكون بشكل ملائم أوراقًا مالية عندما يرى مقدم التسجيل فرصة لبيع منتج جديد؟

أضافت أنه بدلاً من تعزيز تنظيم متسق، يبدو أن الهيئة تشجع نهجًا “عدوانيًا إلى أقصى حد لدخول أسواقنا”، وغالبًا ما يكون على خلاف مع معاييرها القانونية الخاصة. وفي ختام تصريحاتها، حذرت كرينشو: “حتى الآن، لم يدفعنا سفر اللجنة وقوة المهام نحو الوضوح إلا إلى المزيد والمزيد في مياه غامضة بشكل متزايد من صنعنا الخاص.” وقد دافع مؤيدو الأصول الرقمية، مثل المفوضة هيستر م. بيرس، عن النظام الإيكولوجي الأوسع للعملات الرقمية، مؤكدين أن “أغلب الأصول الرقمية الموجودة حاليًا في السوق” ليست أوراقًا مالية.