دورة الأربع سنوات للبيتكوين عند مفترق طرق: هل انتهى تجمع النصف؟

ارتفاع 34% بعد تقليص المكافآت يُغذي التكهنات بشأن دورة مكسورة، ضعيفة، أو متأخرة

اعتبارًا من الساعة 4 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي يوم الخميس، 27 مارس 2025، تم تداول البيتكوين (BTC) عند 87,027 دولارًا، بعيدًا عن أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 109,356 دولار الذي تم الوصول إليه يوم 20 يناير 2025—اليوم الذي تولى فيه دونالد ترامب الرئاسة كالرئيس 47 للولايات المتحدة. تذبذب الأصول الرقمية منذ ذلك الحين قد أشعل نقاشًا ساخنًا: هل دورة الأربع سنوات الشهيرة للبيتكوين، المدفوعة سابقًا بصدمات تقليص المكافآت، تفقد قدرتها على التنبؤ؟

تدور دورة الأربع سنوات للبيتكوين حول أحداث تقليص المكافآت، المبرمجة لتحدث كل 210,000 كتلة تقريبًا (حوالي أربع سنوات)، والتي تقلص المكافأة لتعدين الكتل الجديدة بنسبة 50%. تقلل هذه الأحداث من معدل العرض الجديد للبيتكوين، مما يؤدي تاريخيًا إلى زيادات في السعر حيث يفوق الطلب الإصدار المتناقص. شهدت الدورات السابقة مكاسب هائلة: بعد تقليص المكافآت عام 2012، قفز البيتكوين من 12 دولارًا إلى 1,000 دولار في سنة واحدة؛ بعد 2016، قفز من 650 دولارًا إلى ما يقرب من 20,000 دولار؛ وبعد 2020، ارتفع من 8,000 دولار إلى 69,000 دولار.

ومع ذلك، فإن تقليص المكافآت في أبريل 2024—الذي خفض مكافآت الكتل إلى 3.125 بيتكوين—قد أدى إلى زيادة متواضعة بنسبة 33.85% فقط من 65,012 دولارًا إلى 87,027 دولارًا لكل عملة بحلول 27 مارس 2025، وتقل بالمقارنة مع المكاسب الثلاثية أو الرباعية الأرقام في السابق.

العوامل التي تتحدى الدورة

تُعزى قوى متعددة لهذه الأداء المتواضع. أولاً، موافقة يناير 2024 على الصناديق المتداولة في البورصة الفورية (ETFs) للبيتكوين حفزت ارتفاعًا قبل تقليص المكافآت، حيث بلغت الأسعار ذروتها قرب 74,000 دولار في مارس 2024. ويجادل المحللون بأن ذلك أدى إلى تسريع الطلب الذي قد يتبع تقليص المكافآت.

ثانيًا، نضوج سوق البيتكوين قد خفف من تأثير تقليص المكافآت. “لم تعد عمليات التقليص لها التأثير الأساسي الذي كانت عليه في 2016″، كما قال جاسبر دي مار من Outlier Ventures، مشيرًا إلى تبني المؤسسات للعاملات والعوامل الاقتصادية العامة التي تهيمن الآن. ثالثًا، ارتباط البيتكوين بصحة الاقتصاد الأمريكي—مثل انكماش مؤشر مديري المشتريات (PMI) لعام 2024—قد طغى على ديناميات العرض.

وفي النهاية، فإن إعلان الرئيس ترامب في مارس 2025 عن احتياطي البيتكوين الاستراتيجي (SBR)، دون وجود خطط شراء ملموسة، قد خيب آمال المستثمرين، مما ساهم في انخفاض الأسعار من ذروة يناير. تُعزز البيانات المقارنة هذه الشذوذ في الدورة. بعد عام واحد من تقليص المكافآت، تضاءلت مكاسب البيتكوين من 8,233% (2012)، 285% (2016)، و525% (2020) إلى 33.85% فقط حتى الآن في 2024–2025.

وبالأكثر دلالة: بعد لمس 109,356 دولارًا بشكل وجيز في يناير 2025، فقدت البيتكوين قيمتها وسط عدم اليقين السياسي والرياح الاقتصادية المعاكسة المرتبطة تحديدًا بتعريفات ترامب. وفي الوقت نفسه، فإن أداء البيتكوين لعامي 2024–2025 حتى الآن يُعد العائد الأضعف بعد تقليص المكافآت حتى الآن، حيث أُطلق على أغسطس 2024 أسوأ شهر بعد تقليص المكافآت.

الانقسام بين الثيران والدببة

يشير مؤيدو استمرار الدورة إلى الأنماط التاريخية. يشير البعض إلى أن الذروات عادةً ما تحدث بعد 12-18 شهرًا من تقليص المكافآت، مما يشير إلى ارتفاع في أواخر 2025. يتوقع بعض المحللين ذروة تبلغ 125,000 دولار في 2025 تليها تصحيح إلى 50,000 دولار في 2026، بما يتماشى مع الدورات السابقة. وأشار آخرون إلى “المكاسب الأسية” في منتصف الدورة الحالية، بما يشبه المراحل السابقة من تقليص المكافآت.

لا يزال توم لي، الشريك المؤسس والشريك الإداري لـ Fundstrat، يعتقد أن البيتكوين سيكون أفضل الأصول أداءً في 2025، حتى بعد تجاوز صعود الذهب الضخم هذا العام. وعلى العكس، يذكر المتشائمون مخاطر الركود الاقتصادي الكلي، وتُحذر التوقعات الهبوطية للغاية من انخفاض إلى أقل من 20,000 دولار إذا خفت الطلب.

يعكس النقاش نضج البيتكوين من أصل مخصص إلى لاعب اقتصادي واسع النطاق. بينما تتحدى الزيادة المتواضعة القواعد التاريخية، يحذر كثير من المؤمنين من استبعاد الدورية تمامًا، مشيرين إلى أن ارتفاع البيتكوين بعد تقليص المكافآت 2024—وإن كان متواضعًا—لا يزال يتبع اتجاهًا تصاعديًا. في غضون ذلك، تشير تحركات ترامب السياسية وتدفقات صناديق ETFs إلى التعمق المؤسسي، الذي قد يعيد تشكيل محركات الأسعار. ما إذا كانت دورتها انقرضت أو تتطور فقط لا يزال السؤال بقيمة تريليون دولار.