Coin Metrics تكشف عن البحث العالمي للطاقة للبيتكوين ومخاطر السلسلة التوريدية المخفية

تعرف على تحول تعدين البيتكوين في 2025: التعريفات الجمركية في الصين، الطاقة المتجددة في تكساس، والذكاء الاصطناعي

يسلط Coin Metrics الضوء في تقرير حالة الشبكة للربع الأول من عام 2025 على استقرار إيرادات تعدين البيتكوين بعد الانقسام في 2024، رغم استمرارية انخفاض رسوم المعاملات — التي تشكل أقل من 2% من إجمالي الدخل — مما يستمر في تحدي التحفيزات طويلة الأجل. ووفقًا للتقرير، بلغت إجمالي إيرادات المعدنين 3.7 مليار دولار في الربع الرابع من 2024، بزيادة ربع سنوية قدرها 42% مدفوعة بتحسن الكفاءة التشغيلية وتعافي سعر البيتكوين. تُظهر بيانات Coin Metrics أن متوسط قوة التجزئة لمدة 30 يومًا ارتفع إلى 807 EH/s في أوائل عام 2025، مما يعكس نمو الشبكة المستمر.

يشير التقرير إلى أن عمليات التعدين تتبنى بشكل متزايد آلات التعدين ذات الكفاءة العالية في استخدام الطاقة وتنتقل إلى مناطق ذات طاقة متجددة أرخص، مثل تكساس وأجزاء من إفريقيا وأمريكا اللاتينية. تقوم الشركات الأكبر والأفضل تمويلًا بتنويع مصادر الدخل، حيث يستشهد Coin Metrics بأمثلة مثل تحول Core Scientific إلى استضافة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي باستخدام 200 ميجاوات من البنية التحتية الحالية.

تسلط أبحاث Coin Metrics الضوء على المخاوف بشأن مركزية الأجهزة، حيث تقدر أن آلات ASIC المصنعة من قبل Bitmain — بما في ذلك سلسلة S19 — تقوم بتوليد 59% إلى 76% من قوة التجزئة للبيتكوين. هذه الاعتماد يخلق نقاط ضعف في سلسلة الإمداد تتفاقم بسبب الاحتكاك الجيوسياسي. يوضح التقرير التأخيرات في شحنات الأجهزة من Bitmain إلى المعدنين في الولايات المتحدة في أوائل عام 2025 بسبب التعريفات الجمركية الصينية، مما يعكس المخاطر المرتبطة بالتصنيع المركّز.

يبقى استخدام البيتكوين كوسيلة للتبادل محدودًا، حسب Coin Metrics، مع اتجاه دوره بشكل متزايد نحو تطبيقات التخزين كقيمة. ومع ذلك، فإن الحلول القائمة على الطبقة الثانية (L2) مثل شبكة Lightning والسلاسل الفرعية مثل Stacks تهدف إلى إحياء الفائدة التداولية. بينما انخفضت قنوات شبكة Lightning إلى 52,700 في الربع الأول من عام 2025، إلا أن سيولة القناة المستقرة (4,500-5,000 BTC) تشير إلى تحسين الكفاءة، وفقًا للتقرير.

تشير بيانات تدفق التبادل من Coin Metrics إلى استمرار الضغط البيعي من المعدنين، حيث تظل التحويلات المباشرة (0-hop) إلى التبادلات مستقرة وتزداد التحويلات غير المباشرة (1-hop) تدريجياً. يبدو أن المعدنين الأصغر يبيعون ممتلكاتهم تدريجيًا، بينما تقوم العمليات الأكبر بتحسين إدارة النقدية وسط التقلبات.

يخلص التقرير إلى أن استدامة حوافز المعدنين مع تضاؤل مكافآت الكتل ستتطلب على الأرجح زيادة في رسوم المعاملات مدفوعة باعتماد حلول الطبقة الثانية والمنافسة على مساحة الكتل. يشدد Coin Metrics على المخاطر المستمرة على لامركزية الشبكة الناجمة عن مركزية الأجهزة والاضطرابات الجيوسياسية، داعيًا إلى التكيف المستمر في جميع أنحاء نظام التعدين.