العملات المستقرة، العملات الرقمية المرتبطة بالدولار الأمريكي، قد أصبحت شديدة الشعبية، لكن مقاومتها الهادئة تحت إشراف تنظيمي ضئيل قد تشير إلى دور أعمق كميدان اختبار لعملة رقمية للبنك المركزي (CBDC).
CBDC على مرأى من الجميع: هل العملات المستقرة هي النموذج الخفي للدولار الرقمي الأمريكي؟
بقلم
مشاركة
العملات المستقرة والارتفاع الصامت للدولار الرقمي للبنك المركزي
هذه الرموز المستندة إلى البلوكشين، التي تم تصميمها للحفاظ على قيمة مستقرة، تقدم لمحة عن مستقبل يمكن أن تستغل فيه الحكومات بنيتها التحتية لتقديم دولار رقمي تسيطر عليه الدولة. بينما تتعامل الولايات المتحدة مع تداعيات العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، تثير العملات المستقرة مثل USDT من Tether وUSDC من Circle، التي ازدهرت بتدخل حكومي محدود نسبياً، تساؤلات حول ما إذا كانت نماذج أولية غير مقصودة لتحول مالي أوسع وأكثر مركزية.
العملات المستقرة تعمل على مبدأ بسيط: فهي عملات مشفرة مرتبطة بعملة ورقية، عادة ما تكون الدولار الأمريكي، لتجنب التقلبات التي تصيب الأصول مثل البيتكوين أو الإيثريوم. تصدرها شركات خاصة، وهي مدعومة باحتياطيات من النقد أو السندات أو أصول أخرى، لضمان الارتباط بنسبة 1:1 مع الدولار. يعتبر USDT من Tether، الأكبر من بين العملات المستقرة، وUSDC، الصادر عن Circle، اللاعبين الرئيسيين في السوق، مما يتيح مليارات من المعاملات اليومية عبر منصات التمويل اللامركزي (DeFi)، والتحويلات، والتجارة العالمية.
الاستفادة من سرعتها وشفافيتها على البلوكشين مع استقرار العملة التقليدية، جعلها محبوبة من عشاق التشفير ونموذجًا محتملاً للبنوك المركزية التي تراقب العملات الرقمية. لطالما عبرت الحكومة الأمريكية عن اهتمامها بعملة رقمية للبنك المركزي، نسخة رقمية من الدولار تصدر وتسيطر عليها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. على عكس العملات المستقرة، ستكون العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) مسؤولية مباشرة للبنك المركزي، مقدمةً تحكمًا لا مثيل له في السياسة النقدية، وتتبع المعاملات، والإشراف المالي.
يجادل المؤيدون بأنها يمكن أن تبسط المدفوعات، وتقلل التكاليف، وتعزز الشمول المالي. لكن النقاد يحذرون من تآكل الخصوصية، ومخاطر المراقبة، وإمكانية أن تمارس الحكومات سيطرة غير مسبوقة على الإنفاق الفردي. أمر تنفيذي لإدارة بايدن في عام 2022 بشأن الأصول الرقمية كلف الوكالات باستكشاف الجدوى من العملة الرقمية للبنك المركزي، ويدرس الاحتياطي الفيدرالي تداعياتها من خلال مبادرات مثل مشروع هاميلتون. ومع ذلك، فإن نشر عملة رقمية من الصفر مهمة ضخمة – إلا إذا كانت البنية التحتية موجودة بالفعل.
أدخل العملات المستقرة، التي بنت بهدوء الهيكل الأساسي للدولار الرقمي. توفر شبكات البلوكشين الخاصة بها، وأنظمة المحافظ، ودمجها مع بورصات التداول العالمية نظامًا بيئيًا جاهزًا. تعمل Tether وUSDC، على سبيل المثال، على شبكات بلوكشين عامة مثل Ethereum، مما يتيح معاملات سلسة، فورية تقريبًا عبر الحدود. لقد شقت أيضًا المناطق الرمادية التنظيمية منذ إنشائها. تشير هذه المقاومة إلى قبول ضمني من قبل المنظمين، الذين يمكن أن يكونوا يراقبون كيفية عمل هذه العملات في ظروف العالم الحقيقي – ربما كتجربة تمهيدية لعملة رقمية للبنك المركزي (CBDC).
التشابهات بين العملات المستقرة والعملة الرقمية المحتملة للبنك المركزي (CBDC) مذهلة. كلاهما يعتمد على سجلات رقمية لتتبع المعاملات، كلاهما يسعى للحصول على تكافؤ مع الدولار، وكلاهما يتطلب الثقة في دعم المصدر. يمكن نظريًا أن تعتمد العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) على بنية العملات المستقرة، متبادلة المصدرين الخاصين مع الاحتياطي الفيدرالي. سيكون هذا الانتقال بمثابة نهج من الباب الخلفي، متجاوزًا الحاجة إلى بناء عملة رقمية للبنك المركزي من الأساس. من خلال الاستفادة من أطر العملات المستقرة الحالية، يمكن للاحتياطي الفيدرالي طرح الدولار الرقمي باضطرابات قليلة، باستخدام تكنولوجيا مألوفة لتسهيل التبني العام والمؤسسي. السؤال هو ما إذا كان هذا يحدث بالفعل في العلن.
يعتقد بعض النقاد أن قانون GENIUS يعمل كمدخل خلفي للحصول على عملة رقمية للبنك المركزي لأنه يخلق إطارًا للبنوك لإصدار عملات مستقرة مدعومة بالدولار يمكن أن تعمل بشكل مشابه لدولار رقمي تسيطر عليه الدولة، مما يتيح الرقابة الحكومية والسيطرة بدون إصدار مباشر من الاحتياطي الفيدرالي. من خلال السماح للبنوك المرخصة اتحاديًا بإصدار عملات مستقرة تحت إشراف تنظيمي صارم، يمكن أن ينشئ القانون شبكة قابلة للتشغيل البيني من العملات الرقمية الخاصة التي تتشابه مع قدرات العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).
صرحت النائبة مارجوري تايلور جرين أنها صوتت بلا على قانون GENIUS لأنه ترك جزءًا رئيسيًا: حظر يمنع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). قد تكون تداعيات مثل هذه الخطوة عميقة. يمكن أن تمنح العملة الرقمية للبنك المركزي المستندة إلى الهياكل الأساسية للعملات المستقرة الاحتياطي الفيدرالي رؤية غير مسبوقة للمعاملات، قد يتطلب الأمر وجود محفظات رقمية مرتبطة بهويات مثبتة. على عكس النقد والذي يكون مجهول الهوية، يمكن للعملة الرقمية للبنك المركزي تعقب حركة كل دولار، مما يثير المخاوف بشأن الخصوصية. تقوم العملات المستقرة بالفعل بجمع بيانات المستخدم من خلال البورصات ومزودي المحافظ، وهي ممارسة يمكن أن تنمو تحت العملة الرقمية للبنك المركزي.
علاوة على ذلك، يمكن للبنك المركزي برمجة العملة الرقمية للبنك المركزي لتنفيذ سياسات – مثل الفوائد السلبية أو قيود الإنفاق – تؤثر بشكل مباشر على كيفية استخدام الأفراد للمال. يمكن لقدرات العقود الذكية للعملات المستقرة، التي تسمح بالمعاملات القابلة للبرمجة، أن تكون نموذجًا لمثل هذا التحكم. قد يجادل المشككون بأن العملات المستقرة لا مركزية للغاية لتعمل كنماذج أولية للعملة الرقمية للبنك المركزي. بعد كل شيء، غالبًا ما تكون سلاسل البلوكشين الخاصة بها غير مقيدة، مما يعني أن أي شخص يمكنه المشاركة دون حراس بوابات.
لكن هذا يتجاهل نقاط الاختناق المركزية: المصدرون يتحكمون في إدارة الاحتياطي، وتفرض البورصات قواعد KYC (اعرف عميلك). يمكن أن تحتفظ العملة الرقمية للبنك المركزي بكفاءة البلوكشين بينما تحل محل المصدرين الخاصين بالاحتياطي الفيدرالي، مركزية السيطرة. يمكن للحكومة أيضًا أن تفرض التشغيل البيني بين العملات المستقرة وعملة رقمية مستقبلية للبنك المركزي، مما يخلق نظامًا هجينًا حيث تمهد الرموز الخاصة الطريق للهيمنة الحكومية.
السياق العالمي يزيد من إلحاح هذه النظرية. عملة اليوان الرقمية الصينية قيد الاختبارات بالفعل، وأطلقت دول مثل جزر الباهاما ونيجيريا عملاتها الرقمية الخاصة بالبنوك المركزية. تواجه الولايات المتحدة خطر التخلف في سباق تحديد مستقبل المال، خصوصًا مع هيمنة العملات المستقرة مثل تثير على المدفوعات عبر الحدود في المناطق ذات العملات غير المستقرة. إذا استطاعت الولايات المتحدة دمج البنية التحتية للعملات المستقرة في عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، يمكنها الحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار بينما تتصدى للعملات الرقمية الأجنبية.
قد يفسر هذا الميزة الاستراتيجية سبب السماح للمنظمين للعملات المستقرة بالازدهار على الرغم من مخاطرها. تظل التصورات العامة عقبة. تتمتع العملات المستقرة بالثقة بين مستخدمي التشفير، لكن العملة الرقمية للبنك المركزي يمكن أن تواجه ردة فعل على خلفية مخاوف المراقبة. يمكن للحكومة التخفيف من هذا من خلال تأطير العملة الرقمية للبنك المركزي كخطوة تطورية للعملات المستقرة، مع التركيز على الألفة والاستقرار. على سبيل المثال، يمكن أن يُعتبر شفافية ودعم الاحتياطي لعملة دولار شهيرة كنموذج لطمأنه المستخدمين بأن الدولار الرقمي موثوق به.
وفي الوقت نفسه، قد يرحب مصدر العملات المستقرة بالاندماج، حيث يمكن أن يعزز دورهم في نظام تعتمده الحكومة، مما يحميهم من عمليات القمع التنظيمية المستقبلية. الطريق إلى العملة الرقمية للبنك المركزي مليء بالتحديات التقنية والسياسية، لكن العملات المستقرة تقدم طريقًا مختصرًا مغريًا. اعتماداتها الواسعة، وبنيتها التحتية المجربة في المعارك، ومرونتها التنظيمية على مدى العقد الماضي تجعلها المرشحين المثاليين لتغيير الباب الخلفي.
سواء كان مقصودًا أم لا، فإن بقاء Tether وUSDC وسط التنظيمات مثلما يقترب الاحتياطي الفيدرالي من العملة الرقمية للبنك المركزي، تزداد الخطوط غموضًا بين العملات المستقرة الخاصة والعملات التي تسيطر عليها الدولة، مما يطرح سؤالًا حاسمًا: هل نحن بالفعل نستخدم النموذج الأولي لمستقبل المال؟
