بيتكوين: غير منفصلة، ولكن غير مهتمة

هذا الافتتاح من إصدار الأسبوع الماضي من النشرة الإخبارية Week in Review . اشترك في النشرة الأسبوعية للحصول على الافتتاحية فور الانتهاء منها.

مع تلاشي الارتباط، يقوم البيتكوين برسم مساره الخاص

انتعش البيتكوين الأسبوع الماضي، متجاوزًا 91,000 دولار لأول مرة منذ أوائل مارس، بعد أن كان قد انخفض سابقًا إلى أقل من 80,000 دولار في وقت سابق من أبريل. وسرعان ما تجاوز 94,000 دولار، وهي حركة بنسبة 25% من أدنى مستويات 9 أبريل. في الوقت نفسه، شهدت الأسهم الأمريكية مثل S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 14% خلال نفس الفترة. هذا الأداء المتفوق نسبيًا، إلى جانب ضعف العلاقة الوثيقة بين الأصول، أعاد إحياء الحديث عن انفصال البيتكوين عن الأسهم.

لقد تم استخدام مقاييس الارتباط مثل معامل الارتباط بيرسون لمدة 30 يومًا لدعم فكرة أن الانفصال قد بدأ. يمكن القول إن الجانب الأهم من مؤشرات الترابط هذه هو اتجاه العلاقة، على سبيل المثال، إذا زاد أحدهما، يزيد الآخر. قراءة قريبة من 1 تعني أنهما يتحركان معًا; قريبة من 0 تعني أنهما يتحركان بشكل مستقل، و-1 تعني أنهما يتحركان في اتجاهات معاكسة.

خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، أظهر معامل الارتباط بيرسون لمدة 30 يومًا تحول البيتكوين والأسهم من التحرك معًا إلى التحرك بشكل مستقل. انخفض المعامل من أعلى 0.80 في بداية أبريل إلى أقل من 0.35 الآن.

ومع ذلك، أقيّم مقاييس الارتباط بحذر. لقد تباينت علاقة البيتكوين مع الأسهم – وخصوصًا المؤشرات المعيارية مثل S&P 500 و Nasdaq – بشدة على مر الوقت. لقد أظهر ارتباطًا إيجابيًا وسلبيًا وقريبًا من الصفر في نقاط مختلفة من تاريخه.

عندما يتحدث الناس عن الانفصال، أعتقد أن ما يقصدونه حقًا هو أن البيتكوين يتصرف كأصل ملاذ آمن مثل الذهب، وأقل نسبة كأصل مخاطرة مثل الأسهم. اعتمادًا على وجهة نظرك، نحن إما بالفعل هناك أو قريبون.

من ناحية، كان البيتكوين هو الأصول الأفضل أداءً على مدار العشر سنوات الماضية – لا يوجد ثاني أفضل. أولئك الذين تمسكوا بالبيتكوين خلال التقلبات على مدى فترة زمنية تتسم بقدر من المعقولية قد حموا، وفي العديد من الحالات، زادوا بشكل كبير من ثروتهم.

من ناحية أخرى، لا يزال تقلب البيتكوين الشديد خلال الأحداث ذات المخاطر العالية يتماشى بشكل أكبر مع الأسهم أكثر من الأصول التقليدية للملاذ الآمن. خلال الانخفاضات السوقية، تم بيع البيتكوين تاريخياً على نحو متزامن مع الأصول ذات المخاطر – بالكاد خاصية مطمئنة لأولئك الذين يسعون إلى الاستقرار.

أعتقد أن البيتكوين سيصبح في نهاية المطاف أصول ملاذ آمن بشكل كامل، لكننا لم نصل إلى هناك بعد. مع ذلك، مع وجود تفضيل زمني منخفض بما فيه الكفاية (ومعدة قوية)، على سبيل المثال 5 سنوات أو أكثر، أظن أن البيتكوين في الواقع هو واحد بالفعل.

بصرف النظر عن السرد الخاص بالملاذ الآمن، أعتقد أن هناك تفسيرات لأداء البيتكوين المتميز الأخير. أحدها هو أن الشركات بدأت تتجه نحو استراتيجيات الخزانة الخاصة بالبيتكوين التي اشتهرت بواسطة إستراتيجية سايلور، وتم إثبات إمكانية إعادة تطبيقها بواسطة ميتبلانيت. الآن، تتشكل شركات فقط لإدارة هذا العمل.

تواصل صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية للبيتكوين توفير دعامة أقوى للسعر من المجتمع الأصلي للعملات الرقمية. اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية للبيتكوين ما يقرب من مليار دولار في رأس مال جديد الأسبوع الماضي.

أخيرًا، من المرجح أن يتحول التحول في الولايات المتحدة من معاداة التشفير إلى التعاون إلى تحول علماني موالي للعملات الرقمية يزيد من تبني العملات الرقمية في الولايات المتحدة، ناهيك عن توفير الدعم للشركات الأمريكية الناشطة في هذا المجال. بالطبع، سيكون البيتكوين المستفيد الأكبر من الأمريكيين الذين يشترون الأصول الرقمية.

بالحديث بشكل مختصر عن الأصول الرقمية غير بيتكوين، فقد ارتفع السوق بالكامل تقريبًا هذا الأسبوع، حتى إيثيريوم، الذي سجل مكاسب بنسبة 11% خلال الأيام السبعة الماضية. ارتفع SOL بنسبة 13%، DOGE بنسبة 15%، وLINK بنسبة 19%. سواء كان هذا ارتدادًا قبل انخفاضات إضافية، أو بداية ارتفاع يتصف بالاستعداد للمخاطرة، فلا يزال غير واضح.