بعد شهور من الاضطرابات وتسوية مع Riot Platforms، يبقى أداء سهم Bitfarms مخيبًا للآمال. هل آن الأوان لانتعاش سهم $BITF، أم أن الشركة تفقد تدريجيًا مكانتها في السوق؟ لنستكشف!
Bitfarms: هل حان وقت الانتعاش أم الخسارة في اللعبة؟
نُشر هذا المقال قبل أكثر من عام. قد لا تكون بعض المعلومات حديثة.
بقلم
مشاركة
Bitfarms تواجه مفترق طرق
النص التالي هو منشور من ضيف من Bitcoinminingstock.io، المركز الشامل لكل ما يخص أسهم تعدين البيتكوين، الأدوات التعليمية، ورؤى الصناعة. نُشر في الأصل في 13 ديسمبر 2024، وكتبه الكاتبة في Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
أثناء الاستعداد للبودكاست الأسبوعي TWTW (الذي يُستضاف على X من قبل D.R. Lewis وMatt Case) الأسبوع الماضي، لاحظت أن Bitfarms كانت الخاسر الأكبر من حيث أداء السهم منذ بداية العام بين أفضل 15 شركة تعدين عامة بحسب القيمة السوقية. كان سهمًا ساخنًا في قطاع تعدين البيتكوين، واجتذب انتباه المنافس Riot Platforms الذي حاول الاستحواذ بصفقة مربحة. ولفتت Bitfarms الأنظار بحركاتها الدفاعية التي شملت إعادة تنظيم الإدارة، والاستحواذ على Stronghold Digital Mining. ومع ذلك، وبعد أن انتهت المعركة، ظل سعر سهم Bitfarms مخيبًا للآمال. وهذا يطرح السؤال: هل آن الأوان لانتعاش السهم، أم أن Bitfarms تفقد تدريجيًا مكانتها في السوق؟
الملف الأساسي
تأسست في 2017، Bitfarms (BITF) هي شركة كندية لتعدين البيتكوين مدرجة في كل من بورصة تورونتو وناسداك. مع عمليات في كندا، الولايات المتحدة، باراغواي، والأرجنتين، تمتلك Bitfarms 12 مركز بيانات جاري التشغيل ومرفقين إضافيين قيد التطوير. اعتبارًا من 30 نوفمبر 2024، بلغت قوة التجزئة للشركة 12.8 EH/s.
يبرز تفصيلان خارجيان حول Bitfarms. أولاً، تبرز الشركة مبادراتها في مجال البيئة، والشؤون الاجتماعية، والحوكمة (ESG) بوضوح على موقعها الإلكتروني. في حين أن هذه الجهود محاولة جيدة لزيادة الوعي، فإنها تفتقر إلى العمق مقارنة باستراتيجيات ESG الأكثر شمولية في الممارسة. ثانيًا، تدعي Bitfarms أنها “الشركة الوحيدة في مجال تعدين العملات المشفرة المتداولة علنًا التي تم تدقيقها من قبل واحدة من الشركات الأربع الكبرى للتدقيق المالي”، مما يُظهر التزامها بالشفافية على مستوى الشركات والنزاهة المالية – عامل مهم يضمن الثقة للمستثمرين. ومع ذلك، لم يتم التحقق من هذا الادعاء بشكل مستقل بعد.
الأداء المالي
قدمت Bitfarms نتائج مالية مختلطة للربع الثالث من 2024. أبلغت الشركة عن إيرادات بلغت 44.9 مليون دولار، مما يعكس زيادة بنسبة 30% على أساس سنوي مدفوعة بتوسعات تشغيلية واستثمارات استراتيجية. ومع ذلك، انخفض هامش الربح إلى 38%، بانخفاض قدره -6% من الربع الثالث من 2023، بسبب ارتفاع تكاليف الكهرباء وصعوبة الشبكة. انخفض EBITDA المعدل بنسبة 28% على أساس سنوي ليصل إلى 6.4 مليون دولار.
وعلى صعيد صافي الربح، اتسعت الخسارة الصافية إلى 36.6 مليون دولار من 16.5 مليون دولار في الربع الثالث من 2023. وكان هذا مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع النفقات التشغيلية، التخفيضات غير النقدية، وتكاليف الاستهلاك المرتبطة بترقيات الأسطول ومبادرات التوسع في الولايات المتحدة. ارتفعت المصروفات التشغيلية بنسبة 230% على أساس سنوي، مما يبرز طبيعة العمليات الرأسمالية الكبيرة لـ Bitfarms. رغم هذه التحديات، احتفظت الشركة بقاعدة أصول إجمالية تبلغ 586.6 مليون دولار، مدعومة بـ $72.6 مليون من احتياطيات البيتكوين، مما يوفر وسادة سيولة (146 مليون دولار إجمالي السيولة) في ظل ارتفاع التكاليف.
التطورات التشغيلية وترقيات ASIC
تواصل Bitfarms التركيز على تحسين الكفاءة التشغيلية من خلال ترقيات أسطول ASIC. في الربع الثالث من 2024، قامت بنشر 5,400 جهاز تعدين عبر كندا، الولايات المتحدة، وباراغواي. بالإضافة إلى ذلك، تخطط Bitfarms لترقية 18,853 جهاز من طراز Bitmain T21 إلى أحدث الطرازات S21 Pro. من المقرر تسليم هذه الترقيات في ديسمبر 2024 ويناير 2025، وتعد بتحسين الكفاءة في استهلاك الطاقة بنسبة 20% (15 واط / TH) ومعدلات تجزئة أعلى (234 TH/s).
وفقًا للشركة، من المتوقع أن تمكّن هذه الترقيات Bitfarms من تحقيق قدرة تشغيلية تبلغ 18 EH/s بحلول 31 مارس 2025 و21 EH/s بحلول 30 يونيو 2025. وهذا يشكّل تأخيرًا لمدة ستة أشهر عن إرشادات الشركة السابقة* في عرضها التقديمي لشهر سبتمبر، الذي كان يتوقع الوصول إلى 21 EH/s بحلول نهاية 2024.
[caption id="attachment_693950" align="aligncenter" width="666"]
دليل نمو Bitfarms (لقطة شاشة من الشرائح التقديمية لشهر سبتمبر)
*كما في وقت كتابة هذا التقرير (13 ديسمبر 2024)، ما زال موقع Bitfarms يُظهر سعة تشغيلية متوقعة تبلغ 21 EH/s بحلول نهاية 2024. باختصار، يبدو أن هناك عدم توافق في الإطار الزمني للتسليم لتحقيق سعة 21 EH/s.
توسع مراكز البيانات: الاستحواذ على Stronghold
كجزء من استراتيجيتها التوسعية، أعلنت Bitfarms عن الاستحواذ على Stronghold Digital Mining في صفقة تقدر بـ 125 مليون دولار في الأسهم بالإضافة إلى 50 مليون دولار في الدين. تشمل الصفقة محطتين للطاقة البديلة من المتوقع تطويرهما في بنسيلفانيا (Scrubgrass وPanther Creek)، مع قدرة طاقة مجتمعة تبلغ 165 ميجاوات و<حقنة>توسع محتملة لدعم تجزئة 10 EH/s في 2025.
من خلال هذا الاستحواذ، تهدف Bitfarms إلى تنويع عملياتها وتعزيز وجودها في الولايات المتحدة عبر دمج قدرة توليد الطاقة وتجارة الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن الصفقة 142 ميجاوات من قدرة الاتصال بشبكة PJM، مع إمكانية زيادة حتى 790 ميجاوات. في حين أن الاستحواذ يمكن أن يعزز مكانة Bitfarms كلاعب قوي في تعدين البيتكوين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات تكامل وضغوط مالية نتيجة النفقات الرأسمالية الكبرى. علاوة على ذلك، فإن قسط 71% المدفوع لـ Stronghold يثير القلق حول ما إذا كانت التآزرات المتوقعة تبرر السعر المحدد.
ملاحظة: على الرغم من أن الاستحواذ لم يتم إغلاقه بعد، دخلت Bitfarms في اتفاقيتي استضافة (31 أكتوبر و13 سبتمبر) مع شركة Stronghold Digital Mining الفرعية. وقد مكّنت هذه الاتفاقيات Bitfarms من نشر 20,000 جهاز تعدين عبر موقعين Stronghold، مما يساهم في معدل تجزئة مشترك يبلغ حوالي 4 EH/s. بمجرد اكتمال الاستحواذ، ستتحول هذه الاتفاقيات الاستضافية إلى عمليات تعدين ذاتية.
التسوية مع Riot Platforms
بعد أشهر من عدم اليقين، توصلت Bitfarms إلى اتفاق مع Riot Platforms في سبتمبر 2024. Riot، باعتبارها أكبر مساهم بأكثر من 15% من الحيازة، لن تتابع الاستحواذ لكنها تحتفظ بتأثير كبير على الاتجاه الاستراتيجي لـ Bitfarms. يتضمن الاتفاق إعادة هيكلة مجلس الإدارة تحت تأثير Riot، مما قد يعزز الحوكمة، لكنه قد يثير قلقات بشأن الاستقلالية.
في حين أن هذا الحل يوفر الاستقرار، فإن المشهد يعقد موازنة مصالح المساهمين في سوق شديد التنافسية. يضمن اهتمام Riot المواءمة، لكن ما إذا كان هذا التأثير يقيّد استقلالية Bitfarms لم يتضح بعد.
تنويع إلى HPC والذكاء الاصطناعي
تستكشف Bitfarms بنشاط الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي لتنويع مصادر دخلها. اختارت الشركة موقعين في الولايات المتحدة لمشروع تجريبي بطاقة 1-2 ميجاواط، وتأمين الأراضي والطاقة. تستمر المحادثات مع شركاء وموردين محتملين، مع استهداف النشر في 2025. تتماشى هذه المبادرة مع الاتجاهات الصناعية حيث يقوم عمال تعدين البيتكوين بشكل متزايد بالاستفادة من بنيتهم التحتية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي و HPC. يمكن أن تفتح تحركات Bitfarms الاستراتيجية في هذا المجال فرص نمو جديدة، لكن الطبيعة المبكرة للمشروع وغياب توقعات مالية واضحة تجعل من الصعب تقييم جدواها على المدى الطويل.
مشروع Bitfarms التجريبي لـ HPC/AI (لقطة شاشة من
