عودة "وايلد ستوك" من "سيركل" تجعل العملات المستقرة موضوعًا ساخنًا في وول ستريت

اقتصاديات العملات المستقرة تدفع أسهم Circle إلى الارتفاع

تضاعفت أسهم شركة Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) — الشركة التي تقف وراء العملة المستقرة USDC — بأكثر من الضعف خلال الشهر الماضي، حيث تداولت بين 120 و124 دولارًا هذا الأسبوع وقفزت بنسبة 7% إلى 8% تقريبًا خلال جلسات اليوم. عادةً ما يتطلب هذا النوع من التحركات إما معجزة، أو جنونًا، أو جدول بيانات جعل المحللين يبصقون قهوتهم. في هذه الحالة، يبدو أن السبب هو جدول البيانات.

جاءت الشرارة في 25 فبراير عندما أعلنت Circle عن أرباح الربع الرابع والعام 2025 بأكمله التي فاقت توقعات وول ستريت. استجاب السوق بالطريقة التي يستجيب بها حكم برنامج تلفزيون الواقع لتجربة أداء مفاجئة: بصوت عالٍ ودرامي ومبالغ فيه قليلاً. قفزت الأسهم بنحو 30% إلى 35% في جلسة واحدة — وهو أكبر قفزة يومية لشركة Circle منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 2025 — ولم يهدأ الزخم تمامًا منذ ذلك الحين.

وراء هذا الارتفاع يكمن الاستخدام المتزايد لـ USDC، وهي عملة مستقرة مربوطة بالدولار وتدور عبر أكثر من 30 سلسلة بلوكشين. بحلول نهاية عام 2025، بلغ تداول USDC 75.3 مليار دولار، بزيادة 72% عن العام السابق، بينما ارتفع متوسط التداول بنسبة 100%. بعبارة أخرى، هناك الكثير من الدولارات الرقمية المتداولة الآن مقارنة بما كان عليه الحال قبل عام.

تروي أنشطة المعاملات قصة مماثلة. عالج USDC حوالي 11.9 تريليون دولار من حجم المعاملات على السلسلة في الربع الرابع وحده، بزيادة قدرها 247% على أساس سنوي. تشير هذه الأرقام إلى أن العملات المستقرة تُستخدم لأغراض تتجاوز بكثير التداول المضاربي — فكر في المدفوعات وإدارة الخزانة وقنوات التسوية التي تؤدي بهدوء الأعمال الخلفية للنظام المالي.

وتبع إيرادات Circle مسار الأموال. أعلنت الشركة عن إيرادات إجمالية ودخل احتياطي بلغ 770 مليون دولار لهذا الربع، بزيادة 77% عن العام السابق، متجاوزة تقديرات وول ستريت التي كانت تقارب 739 مليون دولار. وجاء معظم هذا المبلغ — 733 مليون دولار — من الدخل الناتج عن الاحتياطيات التي تدعم USDC.

بلغ صافي الدخل من العمليات المستمرة 133 مليون دولار، بينما ارتفع EBITDA المعدل إلى 167 مليون دولار، بزيادة تزيد عن أربعة أضعاف مقارنة بالعام السابق. وبلغت أرباح السهم الواحد العائدة للمساهمين العاديين 0.56 دولار أساسي و0.43 دولار مخفف، مقارنة بما كان في الأساس صفرًا في العام السابق.

للتوضيح، يبدو تاريخ أسهم Circle وكأنه مسرحية درامية من ثلاثة فصول. طُرحت الشركة للاكتتاب العام في 5 يونيو 2025، بسعر 31 دولارًا للسهم وافتتحت التداول بالقرب من 69 دولارًا قبل أن تغلق يومها الأول عند حوالي 83 دولارًا. وصل السهم لفترة وجيزة إلى ما يقرب من 299 دولارًا خلال فترة الإثارة التي أعقبت طرحه للاكتتاب العام قبل أن ينخفض إلى حوالي 50 دولارًا في وقت سابق من هذا العام. والآن، تشهد الشركة عودة قوية من شأنها أن تجعل أي فرقة روك فاشلة تفخر بها.

يقول البعض إن جزءًا من التفسير يكمن في قيام الاقتصاد الكلي بما يجيده — العبث بالتوقعات. يحقق مُصدرو العملات المستقرة دخلًا كبيرًا من الفوائد على سندات الخزانة والاحتياطيات النقدية التي تدعم عملاتهم الرقمية. عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، تدر تلك الاحتياطيات المزيد من الدخل.

وفي الوقت نفسه، تتطور العملات المستقرة بهدوء لتصبح بنية تحتية مالية بدلاً من مجرد عرض جانبي للعملات المشفرة. تُستخدم USDC في أنظمة الدفع، وأسواق التنبؤ، وتداول الأصول الرمزية، وشبكات التسوية المؤسسية. كما أبلغت الشركة عن نمو في عدد المحافظ النشطة، التي ارتفعت بنسبة 59% لتصل إلى 6.8 مليون.

وقد لاحظ محللو وول ستريت ذلك. فقد رفعت عدة شركات أهداف الأسعار أو رفعت تصنيف السهم في الأسابيع الأخيرة، مشيرة إلى نمو العملات المستقرة، واتجاهات الترميز، والاعتماد الأوسع نطاقاً على قنوات الدفع القائمة على البلوك تشين. من المرجح أن يكون الضغط على البيع على المكشوف — حيث يندفع المتداولون المتشائمون لتغطية مراكزهم مع ارتفاع الأسعار — قد أضاف وقودًا لهذه الحركة.

لا يعني أي من هذا أن القصة خالية من المخاطر. نموذج إيرادات Circle حساس لأسعار الفائدة؛ فإذا انخفضت العائدات بشكل حاد، يتقلص الدخل من الاحتياطيات. كما تشارك الشركة جزءًا كبيرًا من دخل الاحتياطيات هذا مع الشركاء، بما في ذلك Coinbase، التي تتلقى تاريخيًا حوالي 56٪.

المنافسة هي عامل واضح آخر. لا يزال USDT من Tether يهيمن على سوق العملات المستقرة من حيث التداول، ويستكشف الوافدون الجدد — من البنوك إلى شركات التكنولوجيا المالية — عملاتهم الرمزية المرتبطة بالدولار مع قيام المنظمين تدريجيًا بوضع قواعد أوضح للقطاع.

ثم هناك الجدل حول التقييم. عندما يتضاعف سعر السهم في شهر واحد، يظهر المشككون حتمًا مع الآلات الحاسبة وعبوسهم.

ومع ذلك، هناك شيء واحد واضح: العملات المستقرة لم تعد مجرد ظاهرة غريبة في عالم العملات المشفرة يتم التحدث عنها همسًا في مكاتب التداول. بل أصبحت بشكل متزايد جزءًا من البنية التحتية للنظام المالي — وفي الوقت الحالي، يبدو المستثمرون سعداء تمامًا بالمراهنة على الشركة التي تبيع هذه البنية.

الأسئلة الشائعة 🔎

• لماذا ترتفع أسهم Circle في عام 2026؟
  قفزت أسهم Circle بعد أن أظهرت الأرباح نموًا قويًا في تداول USDC وحجم المعاملات وإيرادات الاحتياطي.
• ما الذي تفعله Circle بالفعل؟
  تصدر Circle العملة المستقرة USDC وتحقق إيراداتها بشكل أساسي من الفوائد على الاحتياطيات التي تدعم هذا الدولار الرقمي.
• ما حجم حصة العملة المستقرة USDC في السوق؟
  تمثل USDC حوالي ربع سوق العملات المستقرة العالمية، وتأتي في المرتبة الثانية بعد USDT من Tether.
• لماذا تعتبر أسعار الفائدة مهمة لأعمال شركة سيركل؟
  تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة العائد على احتياطيات الخزانة التي تدعم عملة USDC، مما يعزز مصدر الدخل الرئيسي لشركة سيركل.