عوائد سندات الخزانة تظل فوق 4% مع توترات النفط وسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تهز سوق السندات

عوائد سندات الخزانة متقلبة كقط على سطح ساخن وسط توترات النفط وسياسات الاحتياطي الفيدرالي

تظل عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة بشكل مستمر هذا الأسبوع، حيث تراوحت العائدات القياسية لمدة 10 سنوات حول 4.24٪ حتى منتصف نهار 12 مارس. وهذا أعلى بنحو 18-20 نقطة أساس عن الشهر الماضي، وهو ارتفاع كبير في سوق يحتفي عادة بالاستقرار وكأنه شيء نادر.

في عالم السندات، الرسالة بسيطة: عادت مخاوف التضخم إلى الساحة، وجلبت معها أسعار النفط.

تتأرجح أسواق الطاقة بين التوتر والدراما الصريحة بسبب المخاطر الجيوسياسية التي تشمل إيران وطرق الشحن عبر مضيق هرمز. اقترب النفط لفترة وجيزة من مستويات ثلاثية الأرقام في وقت سابق من الأسبوع الماضي، ويقوم المتداولون – الذين يشعرون بالتوتر الجماعي لمن يشاهد فيلم رعب من خلال أصابعه – بتسعير احتمال أن تؤثر تكاليف الوقود المرتفعة على التضخم الاستهلاكي.

بالنسبة لمشتري سندات الخزانة الذين يأملون في انخفاض العائدات بشكل سلس، لا يمكن أن يكون التوقيت أسوأ من ذلك.

انحدرت منحنى العائدات، حيث ارتفعت عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل أسرع من عائدات سندات الخزانة قصيرة الأجل. تبلغ عائدات السندات لأجل سنتين حوالي 3.65٪، بينما تقترب عائدات السندات لأجل 30 سنة من 4.88٪. وهذا يترك الفارق بين السندات لأجل 10 سنوات والسندات لأجل سنتين يقترب من 0.59 نقطة مئوية، وهو ما يشير إلى أن الأسواق تتوقع أن يظل التضخم طويل الأجل ثابتًا حتى مع تردد الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية في أي وقت قريب.

الترجمة: يعتقد سوق السندات أن أسعار الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة أطول مما كان يأمل وول ستريت.

إذا كان المستثمرون يأملون في أن يتدخل الاحتياطي الفيدرالي بسلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، فإن سوق العقود الآجلة لديه بعض الأخبار – وهي ليست بالضبط أخبار مريحة قبل النوم.

وفقًا لتسعير CME Fedwatch، يتوقع المتداولون حاليًا خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026. واحد فقط. ولا يُتوقع اتخاذ الخطوة الأولى حتى سبتمبر، وحتى ذلك ليس مؤكدًا تمامًا.

تترقب الأسواق الآن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 17-18 مارس مع توقع شبه إجماعي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية. تتراوح احتمالات الإبقاء على الأسعار عند مستواها الحالي حول 99٪، وهو ما يعادل من الناحية المالية يقينًا لا داعي لضبط المنبه.

وبالطبع، نادرًا ما تتطور السياسة النقدية في فراغ. دخلت السياسة على الخط.

تنتهي ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في 15 مايو 2026، وقد رشح الرئيس دونالد ترامب بالفعل محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش لتولي المنصب. جاءت الترشيح في وقت سابق من هذا العام كأنها تطور درامي في الوقت المناسب، ولا تزال الأسواق تحاول فهم ما يعنيه ذلك بالنسبة لمستقبل سياسة أسعار الفائدة.

لو كان التعيين سريعًا وسلسًا، لكان المستثمرون قد تجاوزوا الأمر بالفعل. لكن السلاسة ليست على جدول الأعمال حاليًا.

توقف عملية التصديق في مجلس الشيوخ، حيث عرقل السناتور توم تيليس، الجمهوري عن ولاية كارولينا الشمالية، التقدم حتى يتم الانتهاء من تحقيق وزارة العدل في مشروع تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي. أصبح التجديد، الذي كان في يوم من الأيام مجرد تفصيل بيروقراطي عادي، فجأة مسرحًا سياسيًا يستحق سلسلة بث خاصة به.

وفي الوقت نفسه، يضغط البيت الأبيض علناً من أجل تخفيض أسعار الفائدة بشكل أسرع – وهو مستوى غير معتاد من التعليقات حول سياسة البنك المركزي التي تراقبها الأسواق بنفس الفضول الذي عادة ما يخصص لأعمال السير على الحبل.

يعتقد بعض المستثمرين أن البنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش قد يكون أكثر انفتاحاً لتخفيف السياسة النقدية من موقف باول الحالي. ويشك آخرون في أن الانتقال نفسه قد يخلق حالة من عدم اليقين تجعل عوائد السندات متقلبة في الأشهر المقبلة.

في الوقت الحالي، النتيجة هي سوق سندات الخزانة التي تسعّر مزيجًا معقدًا من العوامل: مخاوف مستمرة من التضخم، احتياجات كبيرة للاقتراض الحكومي، وانتقال القيادة في أقوى بنك مركزي في العالم.

في الوقت نفسه، الاقتصاد الأوسع نطاقًا ليس محصنًا تمامًا من العواقب.

تظل معدلات الرهن العقاري ثابتة في نطاق 6.8% إلى 7.0% للقرض الثابت القياسي لمدة 30 عامًا، مما يبقي سوق الإسكان في حالة ترقب. المشترون حذرون، والبناؤون حذرون، والمقرضون حذرون أيضًا.

إذا ارتفعت أسعار النفط مرة أخرى أو فاجأت بيانات التضخم بالارتفاع، فقد تظل تكاليف الاقتراض مرتفعة لفترة أطول.

وبالنظر إلى المستقبل، تراقب الأسواق عدة محفزات قصيرة الأجل: اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل ومؤتمر باول الصحفي، وبيانات التضخم الجديدة المقرر صدورها في 10 أبريل، وجلسات الاستماع في مجلس الشيوخ المتعلقة بترشيح وارش، وربما الأكثر تقلبًا، مسار أسواق الطاقة.

لأنه إذا كان هناك شيء تعلمه متداولو السندات من السنوات القليلة الماضية، فهو أنه عندما يبدو السيناريو الاقتصادي قابلاً للتنبؤ، يقلب أحدهم الصفحة ويضيف تطوراً آخر.

وفي الوقت الحالي، يقرأ سوق سندات الخزانة كل سطر.

الأسئلة الشائعة 🔎

• لماذا ترتفع عائدات سندات الخزانة في عام 2026؟
  ارتفاع أسعار النفط، والمخاوف من التضخم، والاقتراض الحكومي المكثف، وعدم اليقين بشأن انتقال القيادة في الاحتياطي الفيدرالي، كلها عوامل تدفع عائدات سندات الخزانة إلى الارتفاع.
• ما هي عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاليًا؟
  اعتبارًا من 12 مارس 2026، تتداول عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 4.23%–4.25%.
• متى يمكن أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى؟
  تتوقع الأسواق حاليًا أن يكون أول خفض محتمل لأسعار الفائدة في موعد لا يتجاوز سبتمبر 2026، مع خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس طوال العام.
• لماذا تعتبر ولاية جيروم باول مهمة بالنسبة لأسواق السندات؟
  تنتهي ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو 2026، ويثير ترشيح كيفن وارش لخلافته حالة من عدم اليقين بشأن السياسة النقدية، مما قد يؤثر على توقعات أسعار الفائدة وعائدات سندات الخزانة.