أسواق عقود CME الآجلة وأسواق المراهنات تتفق على احتمالية خفض ربع نقطة من قبل الفيدرالي في ديسمبر

احتمالات خفض الفائدة تتقلب مع تفاعل المتراهنين مع خلافات الفيدرالي والبيانات غير المتماسكة

توجه أسواق التنبؤ رسالة واضحة قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر: الأموال الذكية تميل نحو خفض آخر بواقع 25 نقطة أساس، حتى بينما المسؤولون يواصلون عرض كل شيء سوى الوحدة. كل من Polymarket وKalshi وأداة Fedwatch الخاصة بـ CME جميعها اتجهت نحو توقع خفض متواضع، على الرغم من أن كل منصة تظهر نكهتها الخاصة من القلق في السوق.

وفقًا لبيانات Polymarket، يعزى المتراهنون حاليًا احتمالات بنسبة 66% إلى خفض بواقع 25 نقطة أساس، مقارنة بـ 32% يتوقعون عدم التغيير و2% فقط يسعرون خفض أكبر من المعتاد بواقع 50 نقطة أساس. “زيادة 25+ نقطة أساس” السوق أساسًا مهملة بأقل من 1%، مما يعكس الرؤية العالمية شبه العامة بأن الفدرالي قد انتهى من التشديد الآن. سوق Kalshi يردد ذلك، مكلفًا خفض 25 نقطة أساس بنسبة 64%، والثبات بنسبة 36%، وأي شيء أكبر بنسبة 3%. أداة Fedwatch الخاصة بـ CME تختتم المثالثة، وتظهر نسبة 71% بأن النطاق المستهدف سينخفض إلى 350-375 نقطة أساس – خفض نظيف بواقع 25 نقطة أساس من النطاق الحالي 375-400 نقطة أساس.

لكن تحت السطح، يكافح البنك المركزي مع ما تصفه المحاضر الداخلية بـ “آراء بشكل حاد تختلف”، وهو انشقاق نادر يجعل اجتماع ديسمبر رهاناً حقيقياً. كشفت محاضر لجنة السوق المفتوح في أكتوبر عن “خلاف من الجانبين”، حيث يفضل مسؤول واحد خفضاً أعمق بينما يعارض آخرون أي تخفيف على الإطلاق. يحذر المحللون المقتبسون في عدة تقارير من أن الرئيس جيروم باول يدير “مشكلة في الإجماع”، وأن الخلاف امتد إلى التصريحات العامة.

هذه الاحتكاكات هي أحد الأسباب التي تجعل أسواق التنبؤ تستمر في الارتعاش. رأى المتداولون انخفاض احتمالات الخفض إلى 22% بعد نشر المحاضر – فقط لتعود بعد تعليقات متساهلة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، الذي أشار إلى أن هناك “مساحة لانخفاض الأسعار قريباً”. على النقيض من ذلك، جادل مسؤولون من بوسطن وكليفلاند بأن “لا يوجد استعجال” للخفض، مستشهدين بتضخم لا يزال مرتفعاً ومخاطر التخفيف في وقت مبكر جداً. مع تلك التيارات المتقاطعة، لا عجب أن المتراهنين يعاملون كل خطاب كما لو كان حدثاً محركاً للسوق.

لم تجعل البيانات الاقتصادية الموقف أسهل. وتصف التقارير تداعيات إغلاق حكومي استمر 44 يوماً، والذي أخر إصدارات الوظائف والتضخم الرئيسية ووضع صانعي السياسات مع رؤية جزئية قبيل ديسمبر. أظهر تقرير الوظائف المؤجل طويلاً في سبتمبر إضافة 119,000 وظيفة لكنه أيضاً أظهر ارتفاع البطالة إلى 4.4%، الأعلى منذ عام 2021. بينما ثبت نمو الأجور عند 3.8%، وتشير تتبع القطاع الخاص إلى توظيف أقل في أكتوبر. مع توفر فقط شظايا من البيانات قبل الاجتماع، يقوم المتداولون فعلياً بتسعير قرار استناداً إلى أدلة غير مكتملة.

كما أن التضخم لا يزال لزجاً بما يكفي لتشجيع الصقور. سجلت CPI في سبتمبر نسبة 3%، والنواة عند 3.1%، ولا تزال القيم الأساسية لنفقات الاستهلاك الشخصي تحوم حول منطقة 2.8%-2.9%. ويحذر المسؤولون من أن “التقدم قد تعثر”، مما يعزز الحجة بأن الوقوف ومشاهدة قد يكون الطريق الأكثر أمانًا. كل هذا يضع اجتماع ديسمبر كعمل توازن بين إشارات العمل المخففة والتضخم الذي يرفض التكيف.

قراءة إضافية: رون بول يحذر من أن “أموال الفانتازيا” للفيدرالي تغذي فقاعة الذكاء الاصطناعي

ومع ذلك، يبدو أن أسواق التراهن تعتقد أن الحمائم لديهم الزخم. حيث يظهر كل من Polymarket وKalshi ميلًا قويًا نحو خفض 25 نقطة أساس، وقد تبعهم المتداولون في أسواق العقود الآجلة لـ CME. الاختلاف البارز هو في فئة “لا تغيير”: بينما يُسعر Polymarket تمت بنسبة 32%، ارتفع رقم Kalshi إلى 36%، مما يعكس اختلافات دقيقة في كيفية تفسير المتراهنين وتجار العقود الحدثية لاتصالات الفيدرالي. العلاوة الصغيرة ولكن المستمرة على “لا تغيير” من المحتمل أن تعكس التذكيرات الأخيرة للفيدرالي بأن المزيد من التخفيضات “ليست نتيجة مفروغ منها”.

لقد تبعت تقلبات السوق كل منعطف. حيث تفاعلت الأسهم والسندات والذهب والبيتكوين بقوة مع الأسهم المتعلقة بالفيدرالي، حيث تحملت القطاعات الحساسة أسعار الفائدة العبء الأكبر من كل تقلب في الاحتمالات. يبدو أن المتداولين يفقهون تماماً أن خفضاً آخر يمكن أن يزيد من الأصول ذات المخاطر، بينما سيعزز الثبات الدولار ويضغط أكثر على الاقتصاد. بمعنى آخر: اجتماع ديسمبر مهيأ لإحداث ألعاب نارية في السوق بغض النظر عن النتيجة.

في النهاية، السؤال ليس فقط ما الذي سيقوم به الفيدرالي – بل كيف سـ<