أسواق التنبؤات تشتعل بعد أن منعت المحكمة العليا تعريفات ترامب

الأسواق تراهن على الخطوة التجارية التالية لترامب بعد حكم 6-3

في قرار بأغلبية 6 مقابل 3، خلص القضاة إلى أن قانون IEEPA لا يمنح الرئيس بوضوح سلطة فرض رسوم جمركية غير محدودة من حيث النطاق والحجم والمدة، وقاموا بتفكيك معظم برنامجه الواسع للرسوم. وأوضحت المحكمة أن الكونغرس — وليس الرئيس — هو الذي يملك السلطة الدستورية لفرض الضرائب والرسوم. وبينما قد يهدئ هذا الحكم من حدة رسوم ترامب في “يوم التحرير”، يشتبه كثير من المطلعين أن القصة لم تنتهِ بعد.

يتوقع المراقبون أن ترامب سيتجاوز حواجز المحكمة العليا بالتحول إلى آليات أخرى في قوانين التجارة — مثل تحقيقات المادة 301 وفرض تعرفة عالمية جديدة بنسبة 10% بموجب المادة 122 — للإبقاء على الرسوم قائمة، لكن بلباس قانوني مختلف. كما يتوقع كثيرون أنه سيواصل الطعن في قرار المحكمة في الساحة العامة. وقد دفعت كل هذه الضجة المراهنين نحو أسواق التنبؤ، حيث يضعون أموالهم على ما سيأتي لاحقًا في “كتاب لعب” رسوم ترامب الجمركية.

أحد رهانات Polymarket تحديدًا يسأل عمّا إذا كانت الحكومة الأمريكية ستُجبر على ردّ الرسوم الجمركية بحلول 30 يونيو/حزيران 2026. ويبلغ حجم التداول في هذا السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع 98,432 دولارًا، مع إسناد الجمهور احتمالًا بنسبة 17% لنتيجة “نعم” (بسعر 17 سنتًا) و84% لـ“لا”. إلا أن عقد Kalshi حول ما إذا كانت محكمة ستأمر بردّ الرسوم قد اجتذب 231,531 دولارًا من إجمالي حجم التداول — ويعرض مجموعة احتمالات مختلفة بشكل ملحوظ.

على Kalshi، يقدّر المراهنون احتمال صدور أمر بردّ الرسوم قبل 1 أبريل/نيسان 2026 عند 20% فقط (بسعر 19 سنتًا)، لكن الثقة ترتفع إلى 54% بحلول يوليو/تموز 2026 (54 سنتًا) وتنتفخ إلى 72% للفترة قبل 2027 (75 سنتًا). وقد مال تحرك الأسعار الأخير بقوة نحو نتيجة “نعم”، مع تقدم عقدَي يوليو 2026 و2027 بمقدار 15 و23 نقطة على التوالي. وتنتشر عقود كهذه عبر السوقين معًا، ما يمنح المتداولين طرقًا عديدة لوضع رهاناتهم على كيفية تطور دراما الرسوم الجمركية.

على لوحة الرسوم الجمركية في Polymarket، يميل المتداولون بقوة نحو تحرك واسع النطاق. ففرض تعرفة أمريكية شاملة جديدة بنسبة 10% تدخل حيز التنفيذ بحلول 28 فبراير/شباط يحمل احتمالًا قدره 95% مع حجم تداول 36,300 دولار، أما سؤال ما إذا كانت التعرفة نفسها بنسبة 10% ستظل قائمة في 31 مارس/آذار فيبلغ 84% مع تداول 15,000 دولار. أما تدخل الكونغرس بحلول 31 مارس/آذار، فلا يكاد يُذكر عند 6% و2,500 دولار في الرهانات.

فيما يتعلق بالصين، يمنح مراهنو Polymarket احتمالًا بنسبة 63% لأن يستقر معدل الرسوم ضمن نطاق 5% إلى 15% بحلول 31 مارس/آذار، مدعومًا بحجم تداول 21,100 دولار، بينما تحظى زيارة ترامب إلى الصين بحلول 30 أبريل/نيسان 2026 باحتمال 95% وبحجم تداول ضخم يبلغ مليوني دولار. شمال الحدود، يبدو أن الشهية للتصعيد أكثر تحفظًا.

زيادة الرسوم على كندا بحلول 30 يونيو/حزيران تحمل احتمالًا بنسبة 27% مع حجم تداول 24,500 دولار، بينما يراوح احتمال تعرفة دراماتيكية بنسبة 100% بحلول ذلك التاريخ عند 9% فقط، مع نفس 24,500 دولار المتداولة. وعلى الجبهة القانونية والسياساتية، يخصص المراهنون احتمالًا بنسبة 93% لأن يواجه ترامب دعوى قضائية أخرى بشأن صلاحيات الرسوم بحلول 31 مارس/آذار، مع 5,200 دولار على المحك، في حين يقف عقد ردّ الرسوم المفروض قضائيًا عند 17% وحجم تداول 98,400 دولار.

أما ما يُسمى “توزيعة أرباح الرسوم”، فاحتمالاتها متواضعة — 10% بحلول 31 مارس/آذار مع تداول 111,000 دولار و15% بحلول 30 يونيو/حزيران مع 5,200 دولار — وبالنظر إلى مدى أبعد، تتصدر إندونيسيا القائمة بنسبة 25% بين الدول التي قد يبرم معها ترامب اتفاقًا تجاريًا جديدًا قبل 2027، مستقطبةً 216,000 دولار من الرهانات.

وسواء أعاد ترامب ضبط أجندته التجارية عبر نصوص قانونية بديلة، أو صعّد المعركة القانونية، أو اختار هجومًا سياسيًا مضادًا، فمن الواضح أن حكم المحكمة العليا لم يُنهِ ملحمة الرسوم الجمركية — بل نقل ساحة المعركة فحسب. في الوقت الراهن، تعمل أسواق التنبؤ كمقياس لحظي للتوقعات، إذ تترجم الضبابية القانونية والمشاكسة السياسية إلى نسب مئوية وتقلبات سعرية ودولارات حقيقية بينما يراهن المتداولون على كيفية تطور الفصل التالي من سياسة التجارة الأمريكية.

الأسئلة الشائعة ❓

• ماذا قضت المحكمة العليا بشأن رسوم الرئيس ترامب الجمركية؟ قضت المحكمة بأغلبية 6-3 بأن قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية لعام 1977 لا يجيز للرئيس فرض رسوم جمركية عالمية شاملة دون موافقة الكونغرس.
• هل لا يزال بإمكان الرئيس ترامب فرض رسوم جمركية جديدة بعد الحكم؟ نعم، يمكنه السعي إلى قوانين تجارية بديلة مثل المادة 301 أو المادة 122 لتنفيذ رسوم أضيق نطاقًا أو مُعاد هيكلتها.
• ماذا تشير أسواق التنبؤ بشأن ردّ الرسوم الجمركية؟ يمنح المتداولون على Polymarket وKalshi احتمالات منخفضة نسبيًا على المدى القصير لعمليات ردّ تفرضها المحاكم، مع ارتفاع الاحتمالات إلى منتصف وأواخر عام 2026.
• ما مدى احتمال فرض تعرفة أمريكية شاملة جديدة بنسبة 10% في 2026؟ يسعّر مراهنو Polymarket حاليًا احتمالات مرتفعة لأن تدخل تعرفة بنسبة 10% حيز التنفيذ وأن تبقى قائمة على المدى القريب.