أسهم شركة «سيركل» تنخفض بنسبة 20% مع صدور قواعد العائد بموجب قانون «كلاريتي» وتأثر أدائها بتدقيق «تيثر»

CRCL تواجه ضربة مزدوجة من مسودة السياسة الأمريكية وأخبار تدقيق منافس

شهدت شركة Circle Internet Financial (NYSE: CRCL) انخفاضًا حادًا في أسهمها بنحو 20٪ خلال يوم التداول في 24 مارس 2026، حيث تراجعت من أعلى مستوياتها المبكرة بالقرب من 125 دولارًا إلى أدنى مستوياتها عند حوالي 101 دولارًا، في ما شكل أكبر انخفاض لها منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو 2025.

ورافق هذا الانخفاض حجم تداول كبير، حيث تم تداول أكثر من 30 مليون سهم بينما تراوحت الأسهم بين 102 و108 دولارات بحلول منتصف بعد الظهر بتوقيت شرق الولايات المتحدة، اعتمادًا على مصدر البيانات.

أدى هذا البيع المكثف إلى محو جزء كبير من المكاسب الأخيرة للشركة، حتى مع بقاء CRCL أقل بكثير من القمم السابقة التي بلغت حوالي 300 دولار والتي تم الوصول إليها في وقت سابق من مسيرتها بعد الاكتتاب العام. حدث عاملان محفزان في وقت واحد — ولم يكن أي منهما في صالح Circle.

أولاً، قام المشرعون بتعميم صيغة محدثة مرتبطة بقانون وضوح سوق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act)، وهو مشروع قانون أوسع نطاقاً يتعلق بهيكل سوق العملات المشفرة والذي كان يتقدم ببطء في واشنطن. تشدد المسودة الأخيرة القواعد المتعلقة بعوائد العملات المستقرة، حيث تحظر صراحةً الفوائد أو المكافآت أو أي عوائد "مكافئة اقتصادياً" على أرصدة العملات المستقرة السلبية مثل USDC أو USDT.

ستظل الحوافز القائمة على النشاط والمرتبطة بالتداول أو الإقراض أو توفير السيولة مسموحة، ولكن يبدو أن فكرة "المال السهل" المرتبطة بمجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة في طريقها إلى الزوال. بالنسبة لشركة Circle، هذا أمر مهم.

تحقق الشركة دخلًا من الاحتياطيات التي تدعم USDC، والمودعة في الغالب في سندات الخزانة الأمريكية، وتشارك العائدات عبر المنصات التي توزع الحوافز — مما يعني أن القواعد الأكثر صرامة بشأن العائدات تضرب مباشرة أحد محركات النمو الرئيسية. وتستند الصيغة المحدثة إلى أحكام سابقة من قانون GENIUS، ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها تتماشى مع المصالح المصرفية التقليدية، مما يحد من المنافسة من الدولارات الرقمية المدرة للعائد.
سارع المسؤولون التنفيذيون والمحللون في مجال العملات المشفرة إلى وصف الصيغة بأنها تقييدية، وربطتها الأحاديث في السوق على الفور تقريبًا بانخفاض أسهم CRCL. ثم جاءت الضربة الثانية.

أعلنت Tether، الجهة المصدرة للعملة المستقرة USDT المهيمنة، أنها تعاقدت مع إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى لإجراء أول تدقيق كامل لبياناتها المالية، يشمل الاحتياطيات والالتزامات والضوابط الداخلية. لسنوات، واجهت Tether تدقيقًا بشأن الشفافية، حيث اعتمدت على الشهادات بدلاً من عمليات التدقيق الكاملة، لذا تشير هذه الخطوة إلى تحول نحو معايير إفصاح أقوى.

قد يقلل هذا التحول من إحدى المزايا الرئيسية لشركة Circle. لطالما اعتمدت عملة USDC على موقعها الذي يضع التنظيم في المقام الأول وميزة الشفافية المتصورة، خاصة بين المستخدمين المؤسسيين، ولكن عملة USDT التي خضعت لتدقيق كامل قد تساوي بين الطرفين.

كان بعض المشاركين في السوق صريحين، ووصفوا هذا التطور بأنه سلبي بالنسبة لـ Circle، خاصة إذا قامت Tether بربط التدقيق بطموحات أعمق في السوق الأمريكية. وقد ضاعف التوقيت من التأثير. فقد أدى التشديد التنظيمي من جهة وتعزيز مصداقية المنافس من جهة أخرى إلى خلق عاصفة مثالية لم يتردد المتداولون في تقييمها.

ومع ذلك، لا تزال الصورة الأوسع متغيرة. لم يتم الانتهاء من قانون Clarity Act بعد، والمفاوضات في مجلس الشيوخ مستمرة، مما يعني أن الأحكام الرئيسية — بما في ذلك قيود العائد — قد تتطور قبل أن تصبح قانونًا.

في غضون ذلك، تظل أساسيات Circle، بما في ذلك نمو تداول USDC والزخم المؤسسي، سليمة، حتى لو تضررت المعنويات. في الوقت الحالي، الرسالة من السوق واضحة: تفاصيل السياسة مهمة، والمنافسة لا تنتظر.

الأسئلة الشائعة 🔎

• لماذا انخفض سهم Circle اليوم؟
  انخفض سهم Circle بسبب نص مشروع قانون أمريكي جديد يقيد عوائد العملات المستقرة وإعلان Tether عن إجراء تدقيق كامل.
• ماذا ينص قانون Clarity Act بشأن العملات المستقرة؟
  تحظر المسودة الأخيرة دفع فوائد أو مكافآت على أرصدة العملات المستقرة السلبية مثل USDC.
• لماذا تعتبر مراجعة حسابات Tether مهمة بالنسبة لـ Circle؟
  قد تؤدي المراجعة الشاملة إلى تقليص ميزة الشفافية التي تتمتع بها Circle مقارنة بـ USDT من Tether.
• هل تم إقرار قانون Clarity Act بعد؟
  لا، لا يزال مشروع القانون قيد التفاوض في مجلس الشيوخ ولم يتم سنه كقانون بعد.