اركب صعود البيتكوين بدون رافعة مالية أو مشتقات، فقط عمال تعدين

المقال التالي مقدم من BitcoinMiningStock.io، وهي منصة استخباراتية للأسواق العامة توفر البيانات حول الشركات المتعرضة لتعدين البيتكوين واستراتيجيات خزينة العملات الرقمية. نُشر في الأصل في 30 أكتوبر 2025، من قبل سيندي فنج.

في وقت سابق من هذا الشهر، شهد سوق العملات الرقمية واحدة من أكثر عمليات الانخفاض قسوة على الإطلاق: تمت تصفية مراكز مالية ذات رافعة مالية تزيد عن 19 مليار دولار بين ليلة وضحاها، وهو أكبر تدمير في يوم واحد في تاريخ هذه الصناعة. البيتكوين، الذي حقق رقمًا قياسيًا جديدًا بـ 125,835 دولار قبل أيام فقط، انهار في أعقاب الحدث، وتراوح حول مستوى 110,000 دولار.

الرافعة المالية في هذه الحالة، زادت من الألم. بالنسبة للعديد من المتداولين الأفراد والمؤسسات، تحولت الانخفاضات السعرية إلى كارثة كاملة.

لكن ماذا لو كان هناك طريقة أخرى لـتحقيق زيادة مرتفعة في البيتكوين دون استخدام الرافعة على الإطلاق؟

تعرف على أسهم تعدين البيتكوين، والتي ينظر إليها غالباً كألعاب “بيتا عالية” في النظام البيئي. تميل هذه الشركات إلى التحرك بوتيرة أعلى من البيتكوين نفسه، في كلا الاتجاهين. في وقت كتابة هذه السطور، يتم تداول البيتكوين بسعر 112,652 دولار، بزيادة قدرها 0.71٪ خلال الشهر الماضي؛ بينما ارتفعت أسعار أسهم تعدين البيتكوين بنسبة 44.34٪، وفقاً لـ مؤشر تعدين البيتكوين.

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في الاستفادة من هذه الرافعة التشغيلية المدمجة دون اختيار الأسهم الفردية أو الاقتراب من المشتقات، قد تقدم صناديق الاستثمار في تعدين البيتكوين حلاً مغريًا.

دعني أشرح.

ما هي صناديق الاستثمار في تعدين البيتكوين؟

للذين ليسوا على دراية بالمصطلح، تعتبر صندوق الاستثمار المتداول (ETF) أداة استثمارية تقوم بتجميع مجموعة من الأسهم في منتج واحد يمكن تداوله في سوق الأسهم، تماماً مثل السهم الفردي.

في حالة صناديق الاستثمار في تعدين البيتكوين، يتكون الصندوق من شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة. بدلاً من شراء أسهم لكل عامل منفرد، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض واسع لقطاع التعدين من خلال رمز واحد.

تم إطلاق أول صندوق ETF لتعدين البيتكوين، WGMI, في عام 2022. عموماً، عكس أداؤه دورات أسعار البيتكوين، معززًا من الارتفاعات خلال التحركات الصعودية والجوانب السلبية خلال التصحيحات. مع ازدياد عدد الشركات التي أنشأت منتجات عامة وازداد الاهتمام المؤسسي، أطلقت غرايسكيل أيضًا صندوق تعدينها الشخصي، MNRS, في أوائل عام 2025. بعد بضعة أشهر، أطلق فريق الأصول الرقمية في VanEck صندوقًا باسم NODE. وبينما لا يعد NODE صراحةً صندوقًا للتعدين، فإن جزءًا كبيرًا من ممتلكاته تتعلق بشركات التعدين، مما يجعلها ذات صلة بهذا التقرير الحالي.

بينما تقدم جميع الصناديق الثلاثة تعرضًا لنفس الموضوع الأساسي، فإن بناءها وأسلوبها الإداري يختلفان بشكل كبير. لهذا السبب لا تتطابق مسارات أدائها بشكل متساوٍ.

WGMI: بيتا عالية، رهانات نشطة

تم إطلاق CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) في فبراير 2022، وهو صندوق يُدار بشكل نشط يركز علىعمال تعدين البيتكوين العامين (≥ 50% من الإيرادات/الأرباح من عمليات تعدين البيتكوين) والبنية التحتية الداعمة (الشركات التي توفر رقائق مصممة، وأجهزة، وبرمجيات، أو خدمات أخرى لشركات تعدين البيتكوين).

يقوم المديرون باختيار الشركات بناءً على مقاييس أساسية، مثل نمو معدل الهاش، وسياسة الخزانة، ومزيج الطاقة، وفرص العائد الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي/HPC. لا يتبع WGMI جدول إعادة توازن محدد، يتم إجراء التعديلات بشكل استراتيجي من قبل مديري المحفظة لتعكس التحولات الأساسية واتجاهات السوق.

حاليًا، تمثل أهم 10 مقتنيات لها أكثر من 80% من الأصول، بتركيز كبير على أسماء مثل IREN، Cipher، وBitfarms.

من بين الصناديق الثلاثة، يعتبر أداء WGMI أقرب محاذاة مع مؤشر سوق تعدين البيتكوين المرجح للقيمة السوقية.

MNRS: تعرض سلبي بقواعد منهجية

أطلق في يناير 2025، Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS) الذي يقدم تعرضاً سلبياً لعمال تعدين البيتكوين ونظام تعدين البيتكوين من خلال تتبع مؤشر عمال تعدين البيتكوين. يقوم المؤشر بتطبيق الفحص الكمي لاختيار المكونات، باستخدام معايير تعتمد على النسبة الصافية (≥50% من الإيرادات من التعدين)، والقيمة السوقية (≥50 مليون دولار)، والسيولة.

يتم إعادة التوازن وإعادة التكوين كل ربع سنة، باستخدام بيانات من نهاية الشهر السابق. وهذا يعني أن أي تغييرات أساسية في ملف الشركة قد لا تنعكس في ETF حتى الدورة التالية. حالياً، تمثل أعلى 10 مقتنيات ~71% من الأصول. وبينما يجعلها هذه أقل تركيزًا قليلاً من WGMI، لا يأخذ الهيكل في الاعتبار المخاطر النوعية مثل تخصيص رأس المال واستراتيجية الطاقة أو جودة الإدارة. يمكن أن تؤدي هذه التجاوزات إلى اختلالات خلال الفترات المتقلبة.

وبذلك، فإن نسبة المصاريف المنخفضة 0.59% تجعل MNRS الخيار الأكثر كفاءة من حيث التكلفة بين المجموعة المتنافسة.

NODE – نطاق أوسع، إدارة واعية بالمعادن

تم إطلاق في مايو 2025، VanEck Onchain Economy ETF (NODE) تتم إدارته بشكل نشط ويتخذ نهجًا أوسع من نظرائه. وبينما لا يعد بشكل صريح صندوقاً لتعدين البيتكوين، فإن 80% من اعتراضات NODE العشرة الأوائل تتعلق بعمال تعدين البيتكوين، مما يجعله وسيلة ذات مغزى للتعرض للقطاع ضمن محفظة الاستثمار المشفرة المتنوعة.

مثل WGMI، لا يتبع NODE جدول إعادة توازن ثابت. يتم تحريك تغييرات المحفظة بمزيج من مؤشرات سوق العملات المشفرة، مثل بيتا البيتكوين، وتقلب القطاع، والإشارات الاقتصادية الكلية.

تتمثل ميزة NODE في معرفة فريق الإدارة بصناعة التعدين. قادة محفظة VanEck، مثل Matthew Sigel، يشاركون بنشاط في تعليقات القطاع والافصاحات، مما يتيح للصندوق الاستجابة بسرعة للتغيرات السوقية عبر موضوعات التعدين والتشفير والبنية التحتية الرقمية.

مع 63 ملكية وتركيز بأعلى 10 بنسبة ~48%، يوفر NODE أوسع تنويع بين المجموعة. في الأساس، يحصل المستثمرون على وصول إلى موضوعات التعدين، الرمزية، والبنية التحتية الرقمية في ملف واحد. يمكن لهذا الصندوق أيضًا تخصيص حتى 25٪ من أصوله لصناديق الاستثمارات المتداولة المتعلقة بالعملات الرقمية، مما يسمح بمزيد من المرونة لإجراء تعديلات تكتيكية بين فترات إعادة التوازن المعتادة.

ختام الأفكار

تمتلك أسهم تعدين البيتكوين القدرة على التفوق على البيتكوين نفسه خلال فترات الارتفاع، ولكنها تقدم أيضًا مزيدًا من التقلبات ومخاطر التوقيت. بالنسبة للمستثمرين الراغبين في الاستفادة من الدورة دون استخدام الرافعة، تقدم صناديق التعدين طريقة لتحقيق هذا بالإضافة إلى فائدة التنويع وإعادة التوازن المنظم.

ومع ذلك، من المهم الاعتراف بأن كل صندوق يقدم نهجًا مختلفًا:

• WGMI يقدم زيادة مضاعفة، لكنه يحتوي على تركيز أكبر على الأسهم الفردية والقطاعات. يجب أن يكون المستثمرون على دراية بمخاطر التناوب القطاعي.
• MNRS هو متتبع منخفض التكلفة وقائم على القواعد للقطاع. يعمل بشكل جيد لأولئك الذين يريدون التعرض دون إشراف يومي. ومع ذلك، فإن قواعده يمكن أحيانًا أن تتأخر عن الواقع.
• NODE يوفر مركبة أوسع ذات معلومات حقيقية بالقطاع خلفها. ليست مرتبطة بشكل كبير بأسهم تعدين البيتكوين، لكنها لا تزال تقدم تعرضًا كبيرًا لعمال التعدين.

هذا ليس توصية. ولكن لأولئك الذين يتابعون قطاع تعدين البيتكوين؛ أو بناء تعرض منظم لاقتصاد الأصول الرقمية، هذه الصناديق تستحق المتابعة عن كثب. في هذا السوق، لا يقتصر التأثير دائمًا على الاقتراض. أحيانًا، يتعلق الأمر باختيار الهيكل الصحيح، وترك القطاع يعمل من أجلك.