اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتحديد قواعد السوق خارج البورصة على الأسهم يثير تساؤلات جديدة بشأن الأصول المشفرة

اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الذي يستهدف تداول الأسهم خارج البورصة يثير جدلاً جديداً حول تنظيم العملات المشفرة

تسعى الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى توضيح نطاق قاعدة قديمة تحكم أسواق الأوراق المالية خارج البورصة (OTC). في 16 مارس، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تعديلات على القاعدة 15c2-11 من قانون البورصة، التي تنظم كيفية قيام الوسطاء-التجار بنشر عروض الأسعار للأوراق المالية المتداولة خارج البورصات الوطنية. سيقصر الاقتراح نطاق القاعدة على الأوراق المالية، معالجًا عدم اليقين بشأن ما إذا كان يمكن تطبيقها على فئات الأصول الأخرى.

صرحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC):

"ستعدل التعديلات المقترحة القاعدة 15c2-11 لتشير إلى الأوراق المالية السهمية فقط."

تحدد القاعدة 15c2-11 متطلبات جمع المعلومات ومراجعتها للوسطاء-التجار الذين ينشرون أسعار الأوراق المالية في السوق خارج البورصة أو يحافظون على سوق مستمر لتداولها. قبل البدء في نشر الأسعار أو الحفاظ عليها، يجب على الوسطاء-التجار مراجعة معلومات المصدر والتأكد من أن بعض الإفصاحات متاحة للجمهور. تم تصميم هذا الإطار للحد من التلاعب والاحتيال في الأوراق المالية ذات التداول المحدود.

تم اعتماد القاعدة 15c2-11 في عام 1971، وقد نظمت في المقام الأول تداول الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة والأسهم غير المدرجة خارج البورصات الوطنية. عززت التعديلات التي تم اعتمادها في عام 2020 معايير الإفصاح وقامت بتحديث متطلبات الأسعار لتحسين الشفافية في أسواق التداول خارج البورصة.
أشار رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول س. أتكينز إلى أن الاقتراح سيوضح الالتزامات التنظيمية عند نشر الأسعار ويؤكد من جديد النطاق المقصود للقاعدة. وقال أتكينز:

"يجب أن تكون اللوائح مصممة بشكل مناسب لتناسب فئة الأصول التي تنطبق عليها."

ظهور نقاش حول الأصول المشفرة وأسواق الديون

وأوضحت المفوضة هيستر م. بيرس أن المشاركين في السوق قد فهموا منذ فترة طويلة أن القاعدة تنطبق فقط على أسعار الأوراق المالية المتداولة خارج البورصة، على الرغم من الإشارة الأوسع نطاقاً في القاعدة إلى "الأوراق المالية".

اشتدت المناقشة بعد تعديلات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لعام 2020 عندما أشار المنظمون إلى أن القاعدة قد تمتد لتشمل أدوات الدخل الثابت. وحذر المشاركون في السوق من أن تطبيق الإطار على أسواق الديون قد يعطل السيولة لأن العديد من الأحكام صُممت للإفصاحات المتعلقة بالأسهم.

كما يدعو الاقتراح إلى إبداء التعليقات حول كيفية تقاطع القاعدة مع الأصول الرقمية. كتبت بيرس:

"أنا مهتمة بشكل خاص بآراء المعلقين فيما يتعلق بالأسئلة حول تعريف "الأوراق المالية"، وتطبيق القاعدة على الأصول المشفرة، والخطوات التالية المناسبة فيما يتعلق بتشكيل "سوق الخبراء"."

دخلت الأصول الرقمية بشكل متزايد في المناقشات التنظيمية حيث يمكن تصنيف بعض الرموز الرقمية كأوراق مالية بموجب القانون الأمريكي. وما زال السؤال حول ما إذا كان يجب تطبيق أطر الإفصاح الحالية المصممة للأسهم في تلك الحالات مسألة سياسية مفتوحة.

وذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن فترة التعليق ستظل مفتوحة لمدة 60 يومًا بعد نشر الاقتراح في السجل الفيدرالي. ومن المتوقع أن يقدم المشاركون في الصناعة ملاحظاتهم حول تعريفات الأوراق المالية، ومعاملة الأصول الرقمية، والدور المستقبلي لسوق الخبراء.

الأسئلة الشائعة 🧭

• لماذا تريد لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قصر القاعدة 15c2-11 على الأوراق المالية؟
  يهدف المنظمون إلى إزالة الغموض وتأكيد أن القاعدة تحكم أسعار الأسهم في السوق خارج البورصة بدلاً من فئات الأصول الأوسع نطاقاً.
• كيف يمكن أن يؤثر الاقتراح على السيولة في أسواق الديون؟
  حذر المشاركون في السوق من أن تطبيق قواعد الإفصاح الخاصة بالأسهم على أسواق الديون قد يؤدي إلى تعطيل سيولة التداول.
• لماذا تم ذكر الأصول المشفرة في اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)؟
  يسعى المسؤولون للحصول على تعليقات حول ما إذا كان ينبغي أن تخضع الرموز الرقمية المصنفة كأوراق مالية لهذه القاعدة.
• ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته خلال فترة التعليقات التي حددتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)؟
  قد تؤثر التعليقات الواردة من القطاع على كيفية تطور أسواق التداول خارج البورصة والأصول المشفرة وقواعد الإفصاح.