أنت تحصل على تعريفة!!

هذا المقال من إصدار الأسبوع الماضي من النشرة الإخبارية الأسبوعية في المراجعة. اشترك في النشرة الإخبارية الأسبوعية للحصول على المقال فور الانتهاء منه.

نظام التعرفة الجديد المحتمل لأمريكا

كان الثاني من أبريل يوم التحرير في أمريكا. أعلنت إدارة ترامب عن سياسة تعرفة جديدة شاملة، على أن يبدأ تنفيذ معظم التدابير في 9 أبريل. الأساس هو تعرفة شاملة بنسبة 10% على الواردات، لكن أحد العناصر الرئيسية للسياسة يشمل “التعرفات المتبادلة”. وقد قوبل طريقة حساب هذه التعرفات المتبادلة بالكثير من الانتقادات. يتم احتساب الطريقة بأخذ عجز تجارة السلع الأمريكية مع دولة معينة (الصادرات مطروحًا منها الواردات)، تقسيمه على القيمة الإجمالية للواردات من تلك الدولة، ثم يتم تقسيط هذه النتيجة لتحديد معدل التعرفة.

على سبيل المثال، مع الصين، كان للولايات المتحدة عجز تجاري بقيمة 295 مليار دولار في عام 2024 واستوردت سلعًا بقيمة 438 مليار دولار. سيتم الحساب على النحو التالي ($295 مليار / $438 مليار) ≈ 67%، ثم تتم تقسيمه على 2، مما يؤدي إلى تعرفة تقريبية بنسبة 34%، وهو ما يتماشى مع النسبة المعلنة.

بمجرد التنفيذ الكامل، من المتوقع أن يتراوح معدل التعرفة الأمريكية بين 23% و27%، وهو أعلى بكثير من قانون التعرفة سيء السمعة سموت-هولي لعام 1930. جيم بيانكو، في منشور على X، قدم سياقًا مرئيًا لذلك:

في اليوم التالي ليوم التحرير، 3 أبريل، انهارت الأسواق حيث تراجع مؤشر داو بمقدار 1,630 نقطة، وهو أسوأ انخفاض منذ سنوات. شهد مؤشرا S&P 500 وناسداك خسائر مماثلة، بينما هبطت العملات المشفرة بنسبة 5.21%، مع تراجع البيتكوين بنسبة 6.7%. فقدت وول ستريت 2.85 تريليون دولار من قيمتها. في الوقت نفسه، ارتفعت احتمالات الركود الأمريكي على منصة بولي ماركت من 39% إلى 49% بعد خبر التعرفة، حيث تم الرهان بمبلغ 1.1 مليون دولار حتى ظهر الخميس.

يمكن وصف ردود الفعل على موقع تويتر الخاص بالعملات الرقمية (CT) وبين العديد من المعلقين الماليين الواسعين النطاق بأنها تتسم بالذعر. حقيقة أنه لم يمر حتى يومي تداول كاملين لم تمنع الكثيرين من الدعوة إلى الركود، ووصف هذا بأنه أعظم خطأ سياسي حديث، أو حتى التصريح بأن هذه نهاية التفوق الأمريكي. وجدت نفسي أتعاطف بشدة مع هذا المنشور على X حول رد فعل الكثيرين.

قد يكون النقاد لهذه التعرفات على حق في النهاية، لكن يومين هو فعليًا إطار زمني مضحك لتسميتها فشلًا أو نجاحًا. بالنسبة لي، أعتقد أن هذا سيكون جيدًا لأمريكا على المدى الطويل، وجيدًا للأسواق على المدى المتوسط. أنا بالتأكيد أختلف مع الناس الذين يقولون إن نظام التعرفة هذا هو تصرف أحمق غير مخطط له. أوضح وزير الخزانة بيسنت مرارًا وتكرارًا أن كلاً منه وترامب يركزان بشدة على خفض عائدات سندات الخزانة لمدة عشر سنوات، التي كانت مرتفعة بعناد. انظر إلى مكانها الآن.

على المدى القصير، إذا استمرت هذه التعرفات، قد تكون توقعات آرثر هايز التي أدلى بها في مقابلة معي صحيحة–يمكن أن نرى مؤشر S&P يتراجع إلى أعلى الـ4000، وهو تصحيح بنسبة 20% من القمة إلى القاع.

في حين أن البيتكوين تفاعلت بشكل أقل سلبية مع أخبار التعرفة من الأسواق الأمريكية التقليدية، أتوقع أن يبيع الناس البيتكوين إذا تراجع مؤشر S&P إلى الـ4000. ومع ذلك، كما ذكرت في روايات التوكنات لهذا الأسبوع، حتى لو كانت هذه التعرفات بشكل أو بآخر هنا لتبقى، فقد يكون ذلك إيجابيًا للأصول الخطرة. كما نشر جوزيف وانغ، الموظف السابق في الاحتياطي الفيدرالي والمحلل المالي الحالي، على X: “تذكروا – التعرفات متهدئة، والتعرفات الكبيرة مهدئة جدًا.”

مع اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مايو، إذا كانت التعرفات لاتزال موجودة والاقتصاد مبررًا ضعيفًا، ستكون التوقعات لتخفيضات أسعار الفائدة مرتفعة. ستكون التوقعات لتخفيضات متعددة في أسعار الفائدة لبقية العام مرتفعة. تخفيف الظروف المالية في الولايات المتحدة سيكون من المحتمل جيدًا للبيتكوين والأصول الخطرة الأخرى.