اندماج غريفون-أمريكان بيتكوين: هل يجب عليك الشراء قبل أن تصل ABTC المدعومة من ترامب إلى السوق؟

الاندماج بين جريفون وبيتكوين الأمريكية

جاءت المقالة التالية من ضيف Bitcoinminingstock.io، المحور الشامل لكل ما يتعلق بأسهم التعدين للبيتكوين والأدوات التعليمية والنظرات العامة على الصناعة. نُشرت في الأصل في 29 أغسطس 2025 وكتبتها كاتبة Bitcoinminingstock.io سيندي فينج.

جريفون ديجيتال ماينينج (GRYP) عقدت اجتماعًا خاصًا للمساهمين للتصويت على الاندماج مع شركة بيتكوين الأمريكية (ABTC)، وهي مشروع تعدين جديد شارك في تأسيسه إريك ترامب، دونالد ترامب جونيور.، وهت 8. منذ أن تم الإعلان عن الصفقة في 12 مايو، ارتفعت أسهم جريفون بأكثر من 200%، مما يعكس تزايد الحماسة في السوق حول ما يعتبره الكثيرون خطوة ذات مكانة خاصة ومميزة في قطاع تعدين البيتكوين.

مع تقدم الصفقة إلى الأمام، يشترط اكتمال بعض الظروف، يتساءل بعض المستثمرين: هل ينبغي علي شراء المزيد من أسهم جريفون لضمان حصة أكبر من شركة تعدين البيتكوين لعائلة ترامب؟

لنقم بتحليل ما يحدث بالفعل، وما تتضمنه الصفقة، والسيناريوهات المحتملة للمخاطر والمكافآت التي يجب أن تأخذها بعين الاعتبار قبل إضافة لموقعك.

ما هي شركة بيتكوين الأمريكية؟

تم إنشاء شركة بيتكوين الأمريكية في 31 مارس 2025 عندما ساهمت إحدى الشركات التابعة لـ هت 8 بجميع معدّني ASIC الخاصة بها في مراكز البيانات الأمريكية، وحصلت على حصة بنسبة 80%، وتم إعادة تسمية مراكز البيانات الأمريكية على الفور إلى شركة بيتكوين الأمريكية. منذ 1 أبريل 2025، عملت معدّني هت 8 تحت علامتها التجارية “بيتكوين الأمريكية” داخل قطاع الحوسبة الخاص بها. جمعت الشركة منذ ذلك الحين 220.1 مليون دولار، واكتسبت ~1,726 بيتكوين واشترت ~16,299 من معدّني ASIC من الجيل الجديد. بالإضافة إلى ذلك، ورثت اتفاقًا للحصول على ما يصل إلى 17,280 وحدة من معدّني U3S21EXPH ASIC من شركة زيفير التابعة لهت 8.

*وفقًا لPR wires، أعلنت دوميناري هولدنجز إنك (Nasdaq:DOMH) عن إنشاء ADC في 18 فبراير 2025. يعتبر دونالد ج. ترامب جونيور وإريك ترامب من الأعضاء الرئيسيين المشاركين.

هدفها المعلن: “لبناء أكبر وأكفأ عامل تعدين نقي للبيتكوين في العالم إلى جانب احتياطي بيتكوين استراتيجي قوي.”

يعمل إريك ترامب الآن ككبير الاستراتيجيين، حيث يجلب الوصول الإعلامي وقوة جمع التبرعات والوصول إلى رأس المال السياسي. وفقاً لمسؤولي ABTC، يجلب إريك ودون جونيور أمرين: الرواية والوصول المؤسسي، خاصة من المكاتب العائلية الدولية وصناديق رأس المال المتوافقة سياسياً.

لإضافة إلى التألق النجمي، قام التوأمان الملياردير تايلر وكاميرون وينكليفوس أيضًا بالاستثمار في البيتكوين الأمريكية. وفقاً للرئيس التنفيذي لشركة هت 8 آشر جينوت خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني، شارك التوأمان في طرح خاص مفرط في الاكتتاب، مشاركين ببيتكوين بدلاً من النقد لدعم المشروع.

كما ورد في تقرير هت 8 للربع الثاني، كان لدى ABTC معدل تجزئة منتشر قدره 9.3 EH/s، مع توقع 14.02 EH/s إضافي بمجرد أن يعمل 16,299 معدّنين جديد من BITMAIN.

هيكل صفقة الاندماج

في 12 مايو، أعلنت جريفون ديجيتال ماينينج عن اتفاق نهائي للاندماج مع بيتكوين الأمريكية من خلال تبادل على مرحلتين، صفقة سهم مقابل سهم. تتيح الصفقة لـ ABTC التحول إلى شركة عامة دون الاكتتاب العام الأولي والوصول إلى ناسداق مع تجاوز عملية التنظيم المطولة للتسجيل المباشر.

عند الإغلاق، سيتم تحويل جميع أسهم جريفون المعلقة إلى أسهم جديدة من الفئة A. سيحصل المساهمون القدامى في جريفون على ما يقرب من 2% من الأسهم المخففة بالكامل، بينما يتم تخصيص 98% المتبقية لأصحاب المصلحة الداخليين في ABTC، بما في ذلك عائلة ترامب، وهت 8، والداعمين الأوائل الآخرين.

ستقوم الشركة المدمجة بتنفيذ هيكل أسهم متعدد الفئات، حيث تحمل أسهم الفئة B 10,000 صوت لكل منها، مما يمنح ABTC سيطرة فعالة على التصويت. من المتوقع أن تمتلك هت 8 حوالي 64.37% من الأسهم و80% من القوة التصويتية الإجمالية عند الانتهاء.

بعد الاندماج، سيتم إعادة تسمية الشركة إلى اسم “بيتكوين الأمريكية” وستعتمد رمز رمز جديد “ABTC”، وستواصل التداول في ناسداك تحت القائمة الحالية لجريفون. سيتم تثبيت مجلس إدارة جديد وستعمل ككيان عام مستقل ماليًا ولكنه يتداخل استراتيجيًا في البنية التحتية وعمليات التعدين مع هت 8.

هل 2% من إجمالي أسهم ABTC هو صفقة عادلة؟

يعتمد مدى إنصاف توزيع 2% من الأسهم لمساهمي جريفون على كيفية تقييم كلتا الكيانين. تقرير الإنصاف من مارشال وستيفنز خلص إلى أن نسبة التبادل كانت عادلة لجريفون بناءً على المعلومات المتاحة في الربيع. اعتمد تقييمهم اعتماداً كلياً على أسعار التداول الأخيرة وقيمة الأصول الملموسة، ولم يستخدموا التوقعات الإدارية أو نموذج التدفق النقدي المخصوم.

وقت كتابة هذا التقرير، القيمة السوقية لجريفون تقدر بحوالي 100 مليون دولار، فوق نطاق التقييم البالغ 60-94 مليون دولار. للحصول على نظرة محدثة، من المهم تضمين المقياس التشغيلي الحالي لـ ABTC ومراجعة ما توحي به أسعار GRYP الحالية لقيمة أسهم ABTC النهائية.

تشير إفصاحات هت 8 للربع الثاني إلى أن ABTC الآن لديها أكثر من 23.32 EH/s من معدل التجزئة المثبت أو المتعاقد عليه، بعد عمليات شراء إضافية من Bitmain، ارتفاعًا من 9.3 EH/s في البداية عند التشكيل. شركات التعدين العامة في هذا النطاق EV/EH يمكن أن تحمل بشكل محافظ قيم للمشاريع تقديرها بالمليارات في الأسواق المواتية، وأقل بكثير في الأسواق الأضعف. يُبرز الرجوع إلى القيمة السوقية لجريفون العائق بوضوح: مع GRYP حوالي 100.19 مليون دولار، ومع حصة جريفون ثابتة عند 2%، توحي الأسعار الحالية بأن ABTC يجب أن تكون تستحق تقريبًا 5 مليارات دولار في قيمة الأسهم، في أو بالقرب من الإدراج، ليتمكن المشترين الجدد من بلوغ نقطة التعادل.

لأخذ هذه النتائج في الاعتبار، يترجم الجدول أدناه عدة سيناريوهات لقيمة أسهم ABTC إلى قيمة حصة 2% من جريفون. يبرز مدى حساسية قيمة GRYP لإشارة أسعار ABTC عند الإدراج.

بالنظر إلى كل ما سبق، فإن معدل الهاش الموسع لشركة ABTC والرياضيات المتعلقة بالنقطة التعادل تشير إلى أنه بينما يمكن أن يكون 2% معقولاً في ظل نتائج إدراج معينة، فإن سعر GRYP الحالي يشير إلى أن السوق يميل لاعتبار قيمة ابتدائية مرتفعة لأسهم ABTC.

هل يجب عليك شراء المزيد من أسهم جريفون قبل إكمال الاندماج؟

يرى بعض المستثمرين أن الاحتفاظ بأسهم GRYP هو فرصة قبل الطرح العام للدخول في “رهان البيتكوين” لعائلة ترامب. ومع ذلك، يجب أن تعتمد “قرار ما إذا كنت ستزيد من ممتلكاتك في GRYP قبل إتمام الاندماج” على موازنة الفوائد المحتملة مقابل مخاطر التنفيذ الناجح وتوقيت الصفقة.

إذا أغلقت الصفقة، فإن امتلاك المزيد من أسهم جريفون سيمنح المستثمرين حق الحصول على جزء أكبر نسبيًا من 2% من أسهم ABTC. لكن الجدول الزمني الدقيق للإغلاق يبقى غير مؤكد. تخضع عملية الاندماج للموافقة التنظيمية والظروف التقنية التي يمكن أن تؤخرها حتى مايو 2026. كلما طال الوقت للإغلاق، زاد خطر تلاشي الحماس حول رواية “خزينة البيتكوين” لشركة ABTC. هذا صحيح بشكل خاص إذا ظلت أسعار البيتكوين راكدة أو انخفضت. إذا كانت القيمة الحالية لجريفون تعكس بالفعل نتيجة أفضل حالة، فإن أي تراجع في توقعات ABTC يمكن أن يؤدي إلى عوائد مخيبة للآمال للمستثمرين في GRYP بعد الاندماج. في المقابل، إذا وفت ABTC بخارطتها لنشر 14 EH/s إضافية باستخدام استضافة منخفضة التكلفة، واستغلت علامة ترامب التجارية للحصول على رأس مال جديد، واستفادت من دورة ارتفاع الأسعار للبيتكوين، فقد يكون الصعود كبيرًا. قد تتداول أسهم ABTC بعلاوة في اليوم الأول، مكافئة لحاملي GRYP الذين اشتروا مبكرًا.

هناك أيضًا خطر فشل الاندماج. إذا تم إنهاء الصفقة، قد يُطلب من جريفون دفع رسوم الإنهاء وقد تكافح للحفاظ على العمليات. وفقاً لـ تقريرها للربع الثاني، كان لدى جريفون فقط 678,000 دولار نقداً وخسارة صافية للربع بلغت 5.25 مليون دولار، مما يثير مخاوف شرعية بشأن السيولة. في حالة عدم وجود صفقة، تواجه جريفون إمكانية الشطب من ناسداك، أو ضغط الدائنين، أو حتى الإفلاس – وهي مخاطرة موضحة بوضوح في تقريرها S-4.

باختصار، شراء المزيد من أسهم GRYP قبل الإغلاق هو قرار مضاربي يعتمد على ثقة المرء في تنفيذ الصفقة، والوعد الطويل الأجل لـ ABTC، واستمرار شعبية رواية علامة ترامب في الأصول الرقمية.

أفكار ختامية

الاندماج بين جريفون وبيتكوين الأمريكية ليس عملية دمج واستحواذ عادية في تعدين البيتكوين. إنه يجمع بين شخصيات رفيعة المستوى (أبناء ترامب)، وانفصال استراتيجي عن شركة تعدين مدرجة (هت 8)، ورواية جريئة “تعدين + خزينة”. من نواح كثيرة، يبدو أن بيتكوين الأمريكية تعمل على تسويق نفسها كالتالي كلينسبرك، لكن هذه المرة مع رأس مال سياسي أكبر، وخطة خزينة جريئة وضجة إعلامية. ليس من المفاجئ أن يتفاعل السوق بحماس.

إذا أغلقت الصفقة، فستتنوع التداعيات لكل جهة معنية. بالنسبة لهت 8، يساعد الانفصال في إعادة تحديد هوية جوهرها حول بنية تحتية للطاقة، بينما لا تزال تحتفظ بالتعرض طويل الأجل لصعود البيتكوين دون إثقال ميزانيتها. بالنسبة لـ بيتكوين الأمريكية، تسرع الوصول إلى ناسداك ورأس المال المؤسسي عن طريق الدمج العكسي، متجنبة التأخيرات والفحص الدقيق للتسجيل المباشر أو الطرح العام الأولي. بالنسبة لـ جريفون، تعتبر الصفقة بمثابة سلم للخروج بأناقة من تهديدات الشطب وعدم الأهمية التنافسية.

هل يجب على المستثمرين شراء المزيد من GRYP الآن لزيادة التعرض لـ ABTC؟ تذكر: أن تلك الشريحة البالغة 2% من الأسهم ثابتة، وتوقيتها في تنفيذ الصفقة وإقبال السوق يعتمد مفهومها على كفاءة التنفيذ وطموحات السوق والديناميات التالية للاندماج. مع وجود الكثير من الأجزاء المتحركة، في الواقع هناك صعود حقيقي وكذلك عدم اليقين.

مهما كان الحال، فإن هذه واحدة من الصفقات الأكثر إثارة في مجال التعدين الآن. سأتابع عن كثب لأرى كيف ستتطور الأمور.