الذهب تخطى تصنيف السلع، كما يقول الرئيس التنفيذي للمعادن الثمينة

تمهيد Wheaton بمبلغ 3 مليارات دولار للموجة القادمة من تدفقات المعادن

تحدث مع Kitco News خلال VRIC 2026 في فانكوفر، جادل سمولوود بأن عقود تدفق الأسعار الثابتة تحمي Wheaton من الضغوط التضخمية التي تضغط الآن على مشغلي المناجم في جميع أنحاء العالم.

مع ارتفاع أسعار الذهب والفضة، يستخرج عمال المناجم بشكل متزايد خامات ذات درجة أقل كانت تعتبر غير اقتصادية من قبل. بينما تجعل الأسعار الأعلى هذه المواد قابلة للتطبيق، فإنها أيضًا تزيد التكاليف لكل أوقية. وفقًا لسمولوود، فإن هذا الديناميكية تخلق فجوة متزايدة بين شركات التدفق والمنتجين التقليديين. “نحن نخرج مخاطر التكلفة من الاستثمار”، قال، موضحًا لماذا تبقى هوامش Wheaton ثابتة حتى في مواجهة المشغلين لارتفاع النفقات.

حتى يوم الثلاثاء، 27 يناير، يتم تداول أوقية من الذهب النقي بسعر 5,084 دولار للأوقية بينما يتم تداول الفضة بسعر 107.70 دولار للأوقية. عقود التدفق تثبت السعر الذي تدفعه Wheaton مقابل المعادن مقدمًا، مما يعزل الشركة عن التضخم في تكاليف العمالة والوقود والمعالجة. قال سمولوود إن الأفضلية تصبح أكثر وضوحًا في بيئات الأسعار المرتفعة، عندما يشعر عمال المناجم بالضغوط لاستخراج مواد ذات هامش ضيق فقط لأنها أصبحت الآن مربحة.

“هذا الضغط سيؤثر حقًا على عمال المناجم الأوسع في العامين إلى الثلاثة المقبلين”، قال، مضيفًا أن Wheaton تتجنب هذا التعرض بالكامل.

أشار سمولوود إلى تدفق الذهب الجديد لـ Wheaton الذي تم تأمينه مؤخرًا

على عكس تمويل الأسهم، الذي غالبًا ما يأتي بخصم من صافي قيمة الأصول، قال سمولوود إن التدفق يدفع كامل قيمة صافي الأصول للمعدن. يهم هذا التمييز في بيئة جائعة لرأس المال، خاصةً مع زيادة مشاركة الحكومات والمستثمرين الاستراتيجيين في قطاع التعدين. “يدفع التدفق كامل قيمة صافي الأصول”، قال سمولوود، واصفًا إياه بأنه بديل جذاب بشكل متزايد للتخفيف.

بالنظر إلى المستقبل، قال سمولوود إن Wheaton تتوقع تحقيق أكثر من 3 مليارات دولار من العائدات النقدية في عام 2026، مما يمنح الشركة مرونة كبيرة لتمويل تدفقات جديدة من الذهب والفضة والنحاس. وقال إن نشاط التنمية يتسارع في جميع أنحاء القطاع مع تحسن الأسعار المستدامة في اقتصادات المشاريع. “هذا هو الثلاثة مليارات التي سنضطر إلى استخدامها”، قال، مضيفًا أن الشركة بالفعل تقييم الفرص.

تبقى رؤية Wheaton مركزة على المشاريع المتأخرة التي اكتملت دراساتها الجدارية وكانت التصاريح في مكانها. قال سمولوود إن النموذج التدفق بطبيعته يحد من مخاطر التصاريح لأن رأس المال يُنشر تدريجيًا أثناء البناء بدلاً من أن يُقدم مقدمًا. وأضاف أن الشركة تتجنب المخاطر السياسية إن أمكن، تاركة التحديات الإقليمية للمشغلين الذين هم أفضل استعداد للتعامل معها.

اقرأ أيضًا: يتساءل المتداولون في Polymarket عن سقف الفضة وقوة التحمل للذهب في عام 2026

بجانب الهيكل المالي، أكد سمولوود على أهمية شراكات الشركاء. صنفت Wheaton مرارًا وتكرارًا بين الشركات الأكثر استدامة في العالم، وهو سجل قال إنه يعكس الاستثمار طويل الأجل في برامج المجتمع في مواقع المناجم الشريكة. أشار إلى أن الشراكات القوية تقلل من الاضطرابات التشغيلية وتدعم تسليم المعادن بشكل متسق بمرور الوقت.

تطرق سمولوود أيضًا إلى التغيرات الأوسع في السوق، مجادلًا أن الذهب لم يعد يتداول مثل سلعة تقليدية. “إنه حقًا عملة”، قال، مشيرًا إلى الطلب المستدام من البنوك المركزية ودور الذهب كخزانة قيمة سياسية محايدة. برأيه، يساعد هذا الانتقال في تفسير مقاومة المعدن ويعزز الحجة طويلة الأجل لتدفقات المعادن الثمينة.

فيما يتعلق بالفضة، أقر سمولوود بتقلبها ولكنه حافظ على رؤية بناءة. وصف الفضة بأنها معدن صناعي حيوي يتمتع بطلب هيكلي مرتبط بالكهرباء والتكنولوجيا، حتى لو كانت تتداول بشكل متزايد إلى جانب الذهب كأصل ثمين. قال إن محفظة Wheaton تبقى مهيأة للاستفادة بدون تحمل مخاطر التكلفة التي يواجهها المنتجون.

مع احتياجات رأس المال للمشاريع الجديدة للنحاس التي تتجاوز المليارات، قال سمولوود إن التدفق قد يلعب دورًا متزايدًا في تمويل الجيل التالي من المناجم. بالنسبة لـ Wheaton، يعني ذلك البقاء منضبطة أثناء استخدام ميزانيتها العمومية في سوق يعيد اكتشاف قيمة التعرض المستقر والمدفوع بالعقود إلى المعادن.

الأسئلة الشائعة ❓

• ما هو نموذج تدفق Wheaton Precious Metals؟
  Wheaton تقدم رأس المال مقدمًا لمشاريع التعدين مقابل تدفقات معدنية بأسعار ثابتة، متجنبة التضخم في تكاليف التشغيل.
• لماذا تتوقع Wheaton التفوق على عمال المناجم؟
  تحمي عقود التدفق الثابتة Wheaton من التكاليف المتزايدة بينما يعالج عمال المناجم مواد ذات درجة أقل.
• ما هو تدفق الذهب Helo؟
  Helo هو تدفق ذهبي كندي جديد تم تأمينه وصفه سمولوود بأنه أصل ذو إمكانيات كبيرة كان تحت الاستثمار لفترة طويلة.
• كم تتوقع Wheaton من العائدات النقدية في عام 2026؟
  الشركة تتوقع أكثر من 3 مليارات دولار من العائدات النقدية، وفقًا لسمولوود.