القانون والدفتر هو فقرة إخبارية تركز على أخبار القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة، مقدمة لكم من محاماة كيلمان – شركة محاماة تركز على تجارة الأصول الرقمية.
التنقل في لوائح RWA في فضاء العملات الرقمية
بقلم
مشاركة
المقالة الافتتاحية التالية تم كتابتها بواسطة أليكس فورهاد ومايكل هاندلزمان لصالح كيلمان.لو.
نظرة على سياسة التنظيم لرأس المال العالم الحقيقي (RWA)
لقد ظهرت توكنات الأصول الحقيقية (RWAs) كواحدة من أكثر التطبيقات الواعدة لتكنولوجيا البلوكشين. من خلال تمثيل الأصول التقليدية – مثل العقارات والسلع أو الأدوات المالية – على السلسلة، توفر هذه التوكنات إمكانية السيولة الأكبر، الملكية المجزأة، والتسوية الأكثر كفاءة. ورغم جاذبيتها، فإن المشهد القانوني يبقى معقدًا، لا سيما مع توسّع الهيئات التنظيمية في تدقيقها لأسواق الأصول الرقمية.
التصنيف والمعاملة التنظيمية
في الولايات المتحدة، يعتمد تصنيف الأصول المرمّزة بشكل كبير على خصائصها الأساسية. التوكنات التي تمثل الأسهم أو أدوات الديون أو سواق الدخل من المرجح بدرجة كبيرة أن تعتبر أوراقًا مالية وفقًا لاختبار هووي، مما يخضعها لمتطلبات التسجيل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ما لم ينطبق إعفاء.
الأنواع الأخرى من الأصول المرمزة، مثل العقارات أو الفنون، قد تكون خارج نطاق قانون الأوراق المالية، ولكنها لا تزال تخضع للإشراف من قبل هيئات الدولة المعنية بالممتلكات أو التجارة أو السلع. هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) قد أكدت أيضاً صلاحياتها على بعض الأسواق الفورية والمشتقات المرتبطة بالسلع المرمزة. هذا الإطار المتشابك يخلق عدم اليقين للمشاريع التي تسعى لإصدار أو تداول الأصول الحقيقية في الولايات المتحدة.
قضايا الحضانة والنقل
يثير الترميز أسئلة جوهرية حول حقوق الملكية. على سبيل المثال، إذا اشترى مستثمر توكن يمثل جزءًا من العقار، هل يمنح الاحتفاظ بالتوكن نفسه حق الملكية القابل للتنفيذ على العقار؟ في العديد من الولايات القضائية، لا يزال القانون العقاري يتطلب التسجيل في سجل الأراضي الحكومي أو سجل مساهمين الشركة. بدون اعتراف قانوني واضح بسجلات البلوكشين، قد يواجه حاملو التوكنات صعوبات في تنفيذ حقوقهم في المحكمة.
كما أن الحضانة الخاصة بالأصول المرمزة تطرح تحديات فريدة. القائمون على الحضانة التقليدية قد لا يكونوا مجهزين لإدارة المفاتيح الخاصة، والاعتماد على العقود الذكية يقدم مخاطر الأخطاء البرمجية أو الاستغلالات. لقد سلطت هيئة الأوراق المالية الأمريكية بالفعل الضوء على المخاطر الحضانية في أسواق الأصول الرقمية في لوائح الحضانة الخاصة بها المقترحة.
التزامات مكافحة غسل الأموال والامتثال
يجب على المشاريع التي تشمل الأصول الحقيقية المرمزة التعامل أيضًا مع التزامات مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). تعتبر شبكة مكافحة الجرائم المالية (FinCEN) العديد من منصات الأصول المرمزة كشركات خدمات مالية، مما يستوجب التسجيل والامتثال. تعقد المعاملات الدولية الامتثال بشكل أكبر، حيث تفرض مختلف الولايات القضائية متطلبات متنوعة على الأوراق المالية المرمزة والسلع والمدفوعات.
أفضل الممارسات في هيكلة مشاريع الأصول الحقيقية المرمزة
لتقليل المخاطر القانونية، ينبغي على المشاريع مراعاة الاستراتيجيات التالية:
- تشكيل الكيانات واختيار الولاية القضائية – دمج في الولايات القضائية التي تقدم أطر قانونية مواتية للترميز، مثل سويسرا، سنغافورة، أو الإمارات العربية المتحدة، مع ضمان الامتثال للقوانين الأمريكية إذا كان التسويق للمستثمرين الأمريكيين.
- الوثائق القانونية الواضحة – صياغة مستندات إصدار التوكنات التي تحدد العلاقة بين التوكن والأصل الأساسي، بما في ذلك الحقوق والقيود وآليات حل النزاعات.
- الحضانة من طرف ثالث – التعاون مع القائمين على الحضانة المنظمين الذين لديهم خبرة في إدارة كل من الأصول التقليدية والبلوكشين.
- التفاعل التنظيمي – الحفاظ على حوار مفتوح مع المنظمين، خاصة عند إصدار أصول قد تتضمن صلاحيات هيئة الأوراق المالية أو هيئة تداول السلع الآجلة.
الآفاق المستقبلية
لدى الترميز القدرة على تحويل أسواق رأس المال، حيث يفتح المجال لتريليونات من الأصول غير السائلة سابقًا. ومع ذلك، يظل الإطار القانوني غير مستقر، والجهات التنظيمية تبدأ فقط في معالجة تداعيات جلب المنتجات المالية التقليدية إلى السلسلة. يجب على الشركات التي تسعى إلى تحقيق مشاريع الأصول الحقيقية المرمزة التقدم بحذر، موازنة الابتكار مع الامتثال، والاستعداد للتدقيق المتزايد بينما تقوم هيئة الأوراق المالية، هيئة تداول السلع الآجلة، والهيئات الدولية بتنقيح منهجياتها.
تواصل شركة كيلمان بلك مراقبة التطورات في تنظيم العملات المشفرة عبر الولايات القضائية وهي متاحة لتقديم المشورة للعملاء الذين يبحرون في هذه الأطر القانونية المتطورة. لمزيد من المعلومات أو لجدولة استشارة، يرجى الاتصال بنا.
