الرئيس التنفيذي للاستثمار لشركة Arca، جيف دورمان، يُشير إلى عمليات بيع غير مبررة للعملات الرقمية رغم المؤشرات الاقتصادية الكلية المتفائلة

استمرار تراجع أسعار العملات الرقمية رغم ارتفاع احتمالات خفض الفائدة

ترك التراجع المتجدد في الأصول الرقمية المحللين في حالة حيرة، مع قول جيف دورمان، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار في أركا أن السلوك الحالي للسوق “لا معنى له” نظرًا لتحسن المؤشرات الاقتصادية وتجدد التوقعات لخفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

تظهر وجهات نظر دورمان في تحليله لشهر ديسمبر، “البيع الذي لا يستطيع أحد تفسيره,” حيث يوضح لماذا يتعارض الضعف الأخير في الأسعار مع الأنماط التاريخية وبيانات السوق. ووفقًا له، انخفضت الأصول الرقمية في سبعة من الأسابيع الثمانية الماضية حتى مع انخفاض قراءات التضخم في الولايات المتحدة ودفع المتداولون احتمالية خفض سعر الفائدة في ديسمبر نحو 90%.

يستشهد بالتباين المدهش بين الأسهم – التي أغلقت في نوفمبر في المنطقة الإيجابية – وأسواق التشفير التي “تفشل في الارتفاع مع الأخبار الجيدة”. وتؤكد ملاحظته الأخيرة على أن العملات المدفوعة بالمشاعر تنخفض بشكل حاد، ومع ذلك لم تُظهر الأصول ذات القيمة المالية أو الاستخدام القوي المرونة النسبية التي تُرى عادة في مثل هذه البيئات.

يجادل دورمان بأن التداخل المتزايد بين المالية التقليدية (TradFi) والعملات الرقمية قد يساهم في البيع الغير مفسر. يبرز التعليقات من المستثمر بيل أكمان، الذي أشار إلى ارتباطات الأسعار بين العملات الرقمية والأصول غير المرتبطة مثل فاني ماي وفريدي ماك. كتب دورمان أن التحولات في المحافظ الاستثمارية المؤسسية خارج قطاع العملات الرقمية قد تؤثر الآن على التدفقات بطرق لا يمكن للمشاركين في الصناعة ملاحظتها بسهولة.

اقرأ المزيد: يقول بيتر شيف إن ارتفاع العوائد على السندات يفسر سبب تراجع البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية

تشمل العوامل الأخرى المخاوف المبلغ عنها المحيطة بمصدر العملات المستقرة تيثر. يُشير دورمان إلى التخفيض الأخير من طرف S&P وشهادته في سبتمبر 2025 تظهر 70% دعم نقدي وما يعادله، مع الباقي في الذهب، البيتكوين والقروض للشركات. يؤكد أن المخاوف بشأن السيولة في غير محلها، مشيرًا إلى أن أكثر من 70% من الاستردادات تحدث بين ليلة وضحاها أمر “مستحيل”، في حين تظل مخاوف الملاءة المالية نظرية للغاية نظرًا لأرباح الشركة.

بيريان بورينج، مؤسس ورئيسة الغرفة الرقمية، ردّدت القلق في الصناعة حيث لا يستطيع الكثيرون فهم سبب الاتجاه الهابط بشدة. “عندما يقول حتى جيف دورمان – أحد أكثر المستثمرين خبرة في هذه الصناعة – إنه لا يمكنه تفسير ما يحدث، تعرف أن هناك شيئًا ما خاطئًا”، كتبت على إكس، مضيفة: “هذا لا يبدو طبيعيًا. يبدو منسقًا.”

رد الشريك المؤسس لأركا على منشور بورينج على إكس، مشيرًا إلى أن كل واحدة من “الأسباب المفترضة” المنتشرة حول التراجع تنهار عند التدقيق. وصرّح:

“MSTR لا يبيع، تيثر ليست غير قادرة على السداد، DATs لا يبيعون، NVDA لا ينفجر، الاحتياطي الفيدرالي لا يتجه نحو التشدد، حروب التعرفة الجمركية لا تعاود البدء، إلخ. لا يزال ليس لدي أي فكرة عن سبب انخفاض العملات الرقمية.”

بورينج حتى سألت دورمان عن تأثير التجارة المحمولة على الين ولم يكن مقتنعًا به. “إنه لا يصمد حقًا”، أجاب المدير التنفيذي لأركا بالرد. “عائدات السندات اليابانية ترتفع منذ أكثر من 3 سنوات. لم يكن هناك شيء سحري حول الارتفاع الأخير يوم الأحد.”

على الرغم من محاولة تفسير بعض الانخفاضات، يستنتج دورمان في مقاله المنشور هذا الأسبوع أن الضعف المستمر “يجعلنا نفكر”، مشددًا على أن التحليل يمثل تفسيره للديناميكيات الحالية للسوق.

الأسئلة الشائعة ❓

• ما الذي أثار قلق جيف دورمان؟ قال دورمان إن الأصول الرقمية تواصل البيع على الرغم من تحسن الإشارات الاقتصادية وتوقعات أقوى لخفض الفائدة.
• لماذا علقت بيريان بورينج على التقرير؟جادلت بأن البيع الغير مفسر “لا يبدو طبيعيًا” واقترحت أنه يبدو منسقًا.
• هل ذكر دورمان مخاطر محددة تؤثر على التراجع؟أشار إلى تدفقات السوق المتقاطعة، ضعف المشاعر وتجدد الرقابة على دعم أصول تيثر.
• ما هو استنتاجه العام؟قال دورمان إن التراجع المستمر لا يزال صعبًا تبريره بناءً على البيانات المتاحة وردود الفعل الصناعية.