الرئيس التنفيذي لشركة «راتيو» يقول إن العملات المستقرة متعددة العملات قد تقضي على عمليات تحويل العملات الأجنبية المكلفة في جميع أنحاء آسيا

عوائق تكاليف الصرف الأجنبي

على مدى عقود، كانت البنية التحتية المالية العالمية التي تدعم التجارة الدولية تعمل وفق نموذج أصبح عفا عليه الزمن بشكل متزايد. تفرض شبكات البنوك المراسلة، وحسابات نوسترو وفوسترو الممولة مسبقًا، والتباينات الهيكلية في المناطق الزمنية، عبئًا ثقيلًا على التجارة العالمية. ويجبر هذا النموذج الشركات على التعامل مع تأخيرات في التسوية تمتد لعدة أيام، وساعات عمل مصرفية مقيدة، وانزلاق كبير في أسعار صرف العملات الأجنبية.

في آسيا، تصل هذه أوجه القصور القديمة إلى ما يعادل ضريبة بمليارات الدولارات على رأس المال العامل. ورغم أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، مثل USDT وUSDC، قد أثبتت جدوى مفهوم تسوية الأصول الرقمية، إلا أنها لا تحل سوى جزء من اللغز. فقد يعمل تمويل التجارة العالمية بالدولار، لكن التجارة المحلية تعمل بالعملات المحلية.

في جميع أنحاء جنوب شرق وشرق آسيا، تدفع الشركات للموردين بالوون الكوري الجنوبي، وتسوي الفواتير الإقليمية بالدولار السنغافوري، وتموّل عملياتها بالعملات المحلية. ويؤدي توجيه هذه المعاملات عبر وسطاء بالدولار الأمريكي إلى إضافة تكاليف غير ضرورية متعلقة بصرف العملات الأجنبية، كما يعرض الشركات لتقلبات العملات المتقلبة. ونتيجة لذلك، يرى بعض المشاركين في هذا القطاع أن تنسيق العملات المستقرة متعددة العملات هو الحل.

يقود هذه الجهود نحو تنسيق العملات المستقرة متعددة العملات جون تشو، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Ratio والرئيس التنفيذي لشؤون العملات المستقرة في مؤسسة Kaia DLT. ونظرًا لموقعه عند نقطة التقاء استراتيجيات الصرف الأجنبي المؤسسي واستراتيجيات Web3، يستخدم تشو قنوات التسوية المستقلة عن السلسلة الخاصة بشركة Ratio وشبكة الطبقة الأولى (Layer 1) الموحدة التابعة لمؤسسة Kaia — التي تم إنشاؤها من خلال اندماج شبكة Klaytn التابعة لشركة Kakao وشبكة Finschia التابعة لشركة LINE — للقضاء على الاحتكاكات الإقليمية عبر الحدود.

وبدلاً من النظر إلى العملات المستقرة الآسيوية المحلية على أنها منافسة لهيمنة الدولار الأمريكي، يرى قادة الصناعة ظهور بنية تكميلية. ومن المرجح أن يحتفظ الدولار بدوره كعملة احتياطي عالمية رئيسية، لكن التجارة الإقليمية تتطلب نهجاً أكثر دقة.

يقول تشو: «لا أعتقد أن هذا سيناريو إما هذا أو ذاك». «ستستمر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي في الهيمنة على السيولة العالمية لأن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية العالمية، لكن التجارة الفعلية تتم بالعملات المحلية. ما نشهده هو ظهور نظام بيئي متعدد العملات للعملات المستقرة. فالعملات المستقرة بالعملات المحلية تكمل عملتي USDT وUSDC من خلال القضاء على عمليات تحويل العملات الأجنبية غير الضرورية وتمكين التسوية المحلية».

ويشير تشو إلى أن الهدف ليس استبدال مجمعات السيولة الحالية، بل تصميم بنية تحتية تسمح للأصول الرقمية متعددة العملات بالتفاعل بسلاسة عبر الحدود.

حل مشكلة تجميد رأس المال في حسابات «نوسترو» و«فوسترو»

يتمثل أحد المصادر الأساسية للاحتكاك في النظام المصرفي القديم في اشتراط أن تحتفظ المؤسسات المالية بحسابات «نوسترو» و«فوسترو» ممولة مسبقًا في جميع أنحاء العالم. تستهلك هذه الاحتياطيات المجمدة كميات هائلة من رأس المال العامل، في حين أنها توفر مرونة ضئيلة خلال ساعات خارج السوق أو فترات جفاف السيولة في عطلة نهاية الأسبوع.

توفر طبقات تنسيق تداول العملات الأجنبية على السلسلة بديلاً جوهريًّا من خلال العمل كبرمجيات وسيطة خاضعة للتنظيم. تعمل منصات مثل «Ratio» على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع خارج أوقات العمل المصرفي التقليدية، وتستفيد من السيولة الخاصة على السلسلة ضمن بيئات مرخصة لضمان التسوية المستمرة. ومن خلال توفير السيولة بالشراكة مع الجهات المصدرة المحلية وصانعي السوق، يمكن لتدفقات إعادة التوازن متعددة المسارات أن تنسق بين الاحتياطيات الداخلية ومسارات إصدار العملات من قبل الجهات المصدرة — مما يتيح التنفيذ الفوري حتى عندما تكون قنوات العملات التقليدية مغلقة.

على الرغم من المكاسب الواضحة في كفاءة رأس المال التي توفرها قنوات البلوكشين، فقد كان من الصعب تاريخياً إقناع أمناء الخزانة المحافظين في الشركات بالتخلي عن القنوات القديمة. ولسد هذه الفجوة، يتحول مزودو البنية التحتية الحديثة لـ Web3 عن الروايات الثورية نحو التكامل العملي.

بدلاً من مطالبة المؤسسات بإجراء إصلاح شامل لمجموعات تقنياتها بين عشية وضحاها، تتكامل طبقات التنسيق مباشرةً مع أنظمة تخطيط موارد المؤسسات (ERP) الحالية وسير عمل الخزانة. وباعتبارها بمثابة محرك توجيه غير مرئي وراء بوابات الدفع التقليدية، يمكن للشركات تنفيذ التسوية على السلسلة بشكل انتقائي — مع تحويل الحجم تدريجيًا إلى المسارات الرقمية حيث يمكن إثبات تحسينات قابلة للقياس في السرعة والتكلفة وتقليل الانزلاق السعري.

إن العامل المحفز اللازم لإطلاق العنان لرأس المال المؤسسي على نطاق واسع هو الوضوح التنظيمي. لسنوات عديدة، أبقت حالة عدم اليقين المحيطة بضوابط الامتثال والتعاريف القانونية الشركات التقليدية على الهامش، مما أجبر أمناء الخزانة المحافظين على العمل تحت تهديد «التنظيم عن طريق الإنفاذ».

تتلاشى هذه الديناميكية مع ترسخ عملية وضع المعايير العالمية. في الولايات المتحدة، يوفر الزخم المحيط بقانون CLARITY اليقين الهيكلي الذي تشتد الحاجة إليه في الأسواق الغربية، من خلال استبدال القواعد الغامضة بتعريفات قانونية للسلع الرقمية والأوراق المالية والعملات المستقرة المستخدمة في الدفع. خارج الحدود الأمريكية، يشكل هذا الأساس مخططًا للتنسيق الدولي — مما يعزز نقطة تحول تشريعية غير مسبوقة تجتاح حاليًا الولايات القضائية الآسيوية الرئيسية.

يقول تشو: «لن يحدث التبني على نطاق واسع إلا عندما يتفوق أداء البنية التحتية للعملات المستقرة بشكل واضح على القنوات الحالية دون أن يُطلب من الشركات التنازل عن الامتثال». «نشهد هذا التحول التنظيمي يتكشف بسرعة في آسيا، حيث نتوقع أن تقر كل دولة كبرى شكلاً ما من تشريعات العملات المستقرة خلال الـ12 إلى 24 شهراً القادمة.»

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تتلاشى الحدود الفاصلة بين العملات التقليدية والأصول الرقمية. ومع اندماج العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم في أنظمة الدفع الوطنية وقبولها كأدوات تسوية أصلية، ستتلاشى الصعوبات المرتبطة بالتحويل بين الأرصدة المصرفية ومستكشفات البلوكشين. وستتدفق المدفوعات ببساطة عبر السلسلة، مما يضع العملات المستقرة في موقع الطبقة الأساسية غير المرئية للتسوية التي تدعم التجارة العالمية.