الخبراء: فرصة العائد البالغة تريليون دولار في العملات الرقمية تكمن في مشتقات الرهان السائل والأصول الواقعية المرمزة

سد الفجوة: البنية التحتية وسهولة الاستخدام

سلطت دراسة حديثة لـ Redstone الضوء على ضعف هيكلي كبير في اقتصاد العملات الرقمية: يولد 8% إلى 11% فقط من السوق البالغ 3.2 تريليون دولار عوائد، مقارنة بـ 55% إلى 65% من رأس المال في التمويل التقليدي (TradFi). هذا الفرق المكون من خمسة إلى ستة أضعاف يبرز إلى أي مدى ترتكز المنتجات التي تحمل فوائد في الأسواق التقليدية، بينما لا تزال العملات الرقمية تعتمد بشكل كبير على الزيادة في القيمة.

أخبر ماكس ساندي، رئيس قسم المنتج في شبكة Ramp، أخبار Bitcoin.com أن الفجوة هي أكثر من مجرد شذوذ إحصائي—إنها حاجز جوهري لاعتماد المؤسسات.

“لا يمكن للمؤسسات نشر رأس مال كبير بدون عوائد قابلة للتنبؤ والمراجعة”، شرح ساندي. “العوائد تدفع تصميم التفويضات، نماذج المخاطر، وأطر التخصيص. في العملات الرقمية، العوائد لا تزال مجزأة، صعبة الاكتتاب، وتعتمد بشكل كبير على مخاطر العقد الذكي التي ليست موحدة.”

اقرأ المزيد: فجوة العوائد البالغة تريليون دولار في العملات الرقمية: 10% فقط من الأصول تولد دخلاً، حسبما وجدت الدراسة

تسلط نتائج دراسة Redstone الضوء على سبب توخي الحذر لدى المخصصين الكبار لرأس المال. بدون آليات عائد موحدة، تكافح المؤسسات لدمج العملات الرقمية في الأطر الحالية التي تعتمد على الأدوات المستقرة والمرتبطة بالفوائد. يجادل ساندي بأن سد هذه الفجوة سيتطلب عدة ترقيات رئيسية، بما في ذلك بناء بنية تحتية على مستوى القاعدة قادرة على الصمود لتقليل المخاطر النظامية، وتعزيز الشفافية حول كيفية توليد العائد واستدامته، وتحسين تجربة المستخدم لجعل منتجات العوائد متاحة.

“اليوم لا يزال الأمر معقدًا للغاية لكل من المؤسسات والمستخدمين بالتجزئة”، لاحظ ساندي، مشددًا على أن الاستخدامية مهمة بقدر البنية التحتية.

فرصة بقيمة تريليون دولار: LSTs و RWAs

وفقًا لدراسة Redstone، تمثل فجوة العائد أيضًا أكبر فرصة لنمو العملات الرقمية بشكل متسارع. عند سؤاله عن أين ستظهر أول تريليون دولار من الأصول الجديدة التي تولد عوائد، أشار ساندي إلى مصدرين محتملين على الفور: المشتقات السائلة للتجميع (LSTs) والأصول الواقعية المرمزة (RWAs).

“سيأتي أكبر نمو قريب من منطقتين: التجميع السائل، والأصول الواقعية المرمزة [RWA] مثل الخزائن والديون قصيرة الأمد”، قال ساندي. “LSTs متكاملة بالفعل بعمق في DeFi [التمويل اللامركزي]، بينما تعكس RWAs الأدوات التي تحول المؤسسات استثماراتها إليها بكميات كبيرة.”

بالنظر إلى المستقبل بشكل أبعد، توقع ساندي أن يصبح عائد العملات المستقرة توقعًا أساسيًا للمستخدمين. “إذا كنت تحمل دولارات رقمية، ستتوقع أن تكسب شيئًا بشكل افتراضي. هذا هو المكان الذي ستلعب فيه التطبيقات والمحافظ الاستهلاكية دورًا.” وأضاف أن شبكة Ramp تخطط لتمكين المستخدمين من كسب عوائد على أرصدتهم من USDC على Base.

أولويات المؤسسات تتحول نحو النزاهة والسرية

أكد فيل ويرتيز، الرئيس التنفيذي لشركة Enclave Global، أن الأولويات المؤسسية تتغير بالفعل. “تغيرت التفويضات المؤسسية بشكل ملحوظ… من التركيز السائد على التعريض بالتقلبات الموجهة نحو اتجاه، لدفع العوائد المنظمة”، مثل التداول المحايد للدلتا وأربيتراج الأساس، قال وارتيز.

هذا التحول مرئي في بيانات السوق، مثل النمو بنسبة 260% منذ بداية العام في RWAs المرمزة كما أبرز في تقرير Redstone. شدد وارتيز على أن التغيير ليس ببساطة حول السعي وراء العائد؛ يتعلق الأمر بتنفيذ استراتيجيات العائد بنزاهة.

“لم تعد المؤسسات تسأل، ‘ما الذي يمكنني كسبه؟’ ولكن، ‘كيف يمكن لاستراتيجيتنا أن تنمو بدون تسريبات معلومات، استخلاص MEV، تضارب في المصالح، أو مخاطر حفظ؟'”

لتلبية هذه المتطلبات، قال ويرتيز إن المؤسسات تفرض تنفيذًا سريًا لحماية الملكية الفكرية الاستراتيجية وتطالب بالتسوية الحتمية والحفظ اللامركزي لضمان الثقة وإثبات القابلية للتدقيق. وأشار إلى الاعتماد المتزايد لاستراتيجيات إنكليف جلوبال ألفا كنموذج لتصميم استراتيجيات حول التنفيذ السرية والخالية من MEV.

المفتاح التنظيمي لتوسيع RWAs

في الوقت نفسه، أكد ساندي أن الوضوح التنظيمي ضروري لتوسيع الأصول الواقعية المرمزة.

“المفتاح هو التأكد القانوني من الملكية وقابلية التنفيذ. يجب أن تعرف المؤسسات أن الرمز المجسد للخزنات أو الاعتمادات يتوافق مع مطالبة حقيقية وقابلة للتنفيذ في العالم خارج السلسلة. بدون ذلك، لا يمكن تخصيصات كبيرة أن تحدث”، قال.

وأضاف أنه بمجرد أن يوضح المنظمون قواعد الحفظ، ومعاملة الإفلاس، والتزامات المصدر، يمكن أن تتوسع RWAs من مليارات إلى مئات المليارات. عندئذٍ، سيتحول التحدي من التأكد القانوني إلى التوزيع والوصول للمستخدمين.

الأسئلة الشائعة 💡

• ماذا كشفت دراسة Redstone؟ أن 8-11% فقط من أصول العملات الرقمية تولد عوائد مقابل 55-65% في TradFi.
• لماذا تهم هذه الفجوة بالنسبة للمؤسسات؟ تحتاج المؤسسات لعوائد قابلة للتنبؤ والمراجعة لتصميم التفويضات وتخصيص رأس المال.
• من أين سيأتي النمو الجديد للعائدات؟ من المشتقات السائلة للتجميع (LSTs) والأصول الواقعية المرمزة (RWAs) مثل الخزائن.
• ما التغيير التنظيمي الضروري؟ اليقين القانوني حول الملكية والحفظ، وقابلية تنفيذ الأصول الواقعية المرمزة (RWAs).