الهيئات التنظيمية الأمريكية تقر بعدم اعتبار عملة XRP ورقة مالية في القواعد التاريخية للعملات المشفرة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)

إدراج XRP ضمن السلع الرقمية في التوجيهات الفيدرالية الجديدة بشأن العملات المشفرة

يتشكل اتجاه تنظيمي أوضح لـ XRP مع قيام السلطات الأمريكية بإعادة تعريف كيفية تقييم الأصول المشفرة بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. في تحول تاريخي، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في 17 مارس 2026 بيانًا تفسيريًا يضع XRP ضمن إطار تصنيف قائم على الوظيفة.

على عكس النهج السابقة التي اعتمدت بشكل كبير على إجراءات الإنفاذ، تركز التفسير المحدث على كيفية عمل الأصل المشفر ومصدر قيمته. في هذا السياق، توصف السلعة الرقمية بأنها أصل مشفر تحرك قيمته من خلال عمل الشبكة الأساسية وقوى العرض والطلب في السوق بدلاً من الاعتماد على الجهود الإدارية. لا توفر هذه الأصول حقوقًا مالية مثل مشاركة الأرباح أو تدفقات الدخل أو الملكية في كيان ما، على الرغم من أنها قد لا تزال تحمل بعض الاستخدامات الوظيفية أو التقنية داخل أنظمتها البيئية.

في هذا الإطار، تم إدراج XRP مباشرة ضمن الأصول التي تعتبر سلعًا رقمية. تنص الإرشادات المشتركة بين SEC و CFTC على ما يلي:

"من أمثلة السلع الرقمية: Aptos (APT)؛ Avalanche (AVAX)؛ Bitcoin (BTC)؛ Bitcoin Cash (BCH)؛ Cardano (ADA)؛ Chainlink (LINK)؛ Dogecoin (DOGE)؛ Ether (ETH)؛ Hedera (HBAR)؛ Litecoin (LTC)؛ Polkadot (DOT)؛ Shiba Inu (SHIB)؛ Solana (SOL)؛ Stellar (XLM)؛ Tezos (XTZ)؛ و XRP (XRP)."

ويوضح المستند كذلك: "السلعة الرقمية بحد ذاتها، كما هو موصوف في هذا الإصدار، ليست ورقة مالية لأنها لا تمتلك الخصائص الاقتصادية للورقة المالية. ولا تشكل السلعة الرقمية أيًا من الأدوات المالية المذكورة في تعريف "الورقة المالية" لأنها، من بين أمور أخرى، لا تمثل شكلاً رقميًا لأي من هذه الأدوات، بما في ذلك عقد الاستثمار." يشير هذا التضمين إلى أن الهيئات التنظيمية تربط سلوك تسعير XRP باستخدام الشبكة وديناميكيات السوق المفتوحة بدلاً من الحقوق التعاقدية المرتبطة بمُصدر مركزي.

تصنيف XRP يتوافق مع أحكام المحكمة

استمر الجدل حول تصنيف XRP على مدى عدة سنوات، حيث أكد براد غارلينغهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، باستمرار أن التوكن نفسه ليس ورقة مالية، حتى وإن كان لا يزال محوريًا في النظام البيئي الأوسع لشركة Ripple وعملياتها. وجادل بأن XRP يعمل بشكل مستقل عن الشركة، حيث تحرك قيمته ديناميكيات السوق بدلاً من الجهود الإدارية لشركة Ripple، مما يجعله أقرب إلى السلعة على الرغم من دوره البارز في استراتيجية Ripple. اكتسب هذا الموقف زخماً خلال إدارة سابقة اتسمت بالإجراءات التنفيذية، مما أثار انتقادات من المشاركين في الصناعة الذين يسعون إلى معايير تنظيمية أكثر وضوحاً واتساقاً.

جاءت لحظة حاسمة في يوليو 2023، عندما أصدرت القاضية أناليسا توريس حكمًا منقسمًا ميز بين أنواع مختلفة من معاملات XRP. قررت المحكمة أن XRP نفسه ليس ورقة مالية بطبيعته، بينما وجدت أيضًا أن بعض المبيعات المؤسسية التي تنطوي على اتفاقيات تعاقدية تستوفي معايير عقود الاستثمار. في المقابل، لم تُعتبر المبيعات البرمجية في البورصات العامة معاملات أوراق مالية لأن المشترين يفتقرون إلى صلة مباشرة بجهود ريبل.

وبموجب تفسير عام 2026، تقترب الجهات التنظيمية من إضفاء الطابع الرسمي على تلك التمييزات. يُعامل XRP كأصل غير ورقي عندما يعمل كسلعة رقمية ولا يرتبط بعقد استثماري، بما يتماشى مع الرأي القائل بأن قيمته تنبع من وظائف الشبكة وقوى السوق بدلاً من التحكم المركزي. في الوقت نفسه، تؤكد الإرشادات أن هيكل المعاملة والترويج لها يظلان عاملين حاسمين، مما يعني أن العروض المتعلقة بـ XRP قد تظل خاضعة لقوانين الأوراق المالية إذا كانت تخلق توقعات مرتبطة بالنشاط الإداري.

من خلال إصدار هذا التفسير بالاشتراك مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، تشير الهيئات التنظيمية إلى تحول نحو الإشراف على الأصول مثل XRP على غرار السلع. يقلل هذا النهج من التركيز على نزاعات الإنفاذ ويضع بدلاً من ذلك الشروط التي تقع بموجبها الأصول المشفرة داخل أو خارج نطاق اختصاص الأوراق المالية، مما يوفر مسارًا تنظيميًا أكثر تحديدًا للمشاركين في السوق.
تعليقًا على توجيهات SEC-CFTC، علق ستيوارت ألديروتي، المدير القانوني لشركة Ripple، على منصة التواصل الاجتماعي X:

"لقد كنا نعلم دائمًا أن XRP ليس ورقة مالية – والآن أوضحت SEC ما هو: سلعة رقمية. نحن ممتنون لفريق عمل العملات المشفرة (Crypto Task Force) لعمله على توفير الوضوح الذي طالما استحقه الأسواق والمستثمرون والمبتكرون.

الأسئلة الشائعة 🧭

• ماذا يعني وضع XRP كغير ورقة مالية بالنسبة للمستثمرين؟
  إنه يقلل من عدم اليقين القانوني ويدعم مشاركة أوسع في السوق ووصول المؤسسات.
• كيف يؤثر تصنيف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على تقييم XRP؟
  أصبحت قيمة XRP الآن مرتبطة بشكل أوضح باستخدام الشبكة وديناميكيات العرض والطلب بدلاً من نشاط المُصدر.
• هل لا يزال من الممكن أن يكون XRP متورطًا في انتهاكات الأوراق المالية؟
  نعم، لا تزال بعض المعاملات المهيكلة أو المروجة التي تتضمن XRP خاضعة لقوانين الأوراق المالية.
• لماذا يعد التوافق مع البيتكوين والإيثر مهمًا؟
  إنه يضع XRP ضمن فئة سلع معترف بها، مما يعزز شرعيته وموقعه في السوق.