الدراما والتقارير المتضاربة تمهّد الطريق لقرار حاسم عالي المخاطر لمنظمة Aave DAO

مارك زيلر يتحدى سجل Aave Labs في تقرير شفافية مفصل

تأتي التقارير المتنافسة في وقت تستعد فيه منظمة Aave اللامركزية (DAO) للنظر في مقترح “Aave Will Win”، الذي سيخصص ما يصل إلى 51 مليون دولار من التمويل الجديد لـ Aave Labs ويُرسّخ خارطة طريق أوسع تتمحور حول Aave V4 ومنتجات ذات صلة.

تقرير زيلر المنشور يوم الأربعاء، يصوغ تحليله حول ثلاثة أسئلة: ماذا سلمت Aave Labs، وما التكلفة، وما العائد. ويذكر أن Aave Labs حصلت على نحو 86 مليون دولار من إجمالي رأس المال، بما في ذلك 16.2 مليون دولار من الطرح الأولي للعملة (ICO) لـ Ethlend في 2017، و32.5 مليون دولار من جولات رأس المال الجريء، و31.93 مليون دولار من مدفوعات مباشرة من الـ DAO، ونحو 5.5 مليون دولار من الرسوم المرتبطة بعمليات المبادلة.

ويشير أيضًا إلى أن الفريق المؤسس احتفظ بـ 23% من المعروض الأصلي لرمز LEND، الذي هاجر لاحقًا إلى AAVE. ويتناول “التدقيق” بشكل موسع عدة مبادرات منتجات تتجاوز البروتوكول الأساسي، بما في ذلك Horizon، وهو سوق إقراض للأصول الحقيقية أُطلق في أغسطس 2025. ويجادل زيلر بأنه بينما وصلت Horizon إلى أرقام كبيرة من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، فإن إيرادات الـ DAO التراكمية منها تبلغ نحو 216,000 دولار مقابل تكاليف حوافز وصيانة مُعلنة تتجاوز 5 ملايين دولار منذ الإطلاق.

ويصف هذه النسبة بأنها عائد سلبي للـ DAO. بالإضافة إلى ذلك، يسلط زيلر الضوء على مؤشرات المشاركة في الحوكمة، ونشاط المحفظة متعددة التوقيع (multisig)، وأنماط التصويت، زاعمًا أن مجموعة مركّزة من قوة التصويت أثرت في مقترحات رئيسية، بما في ذلك Horizon وتصويت إطار تعارض المصالح. ويرى أن نشاط Aave Labs في المنتدى وعلى السلسلة ضمن الحوكمة يتخلف عن مزودي الخدمات الآخرين، كما يشكك في تجميع عدة مبادرات ضمن تصويت واحد تحت مقترح Aave Will Win.

Aave Labs تدافع عن عقد من التطوير

يعرض تقرير المساهمات الخاص بـ Aave Labs، المنشور قبل سبع ساعات من “تدقيق” زيلر، سردًا مختلفًا بشكل حاد. ويتتبع التقرير تاريخ البروتوكول من طرح Ethlend الأولي في 2017 مرورًا بـ Aave V1 وV2 وV3، وينسب إلى Aave Labs تصميم وتسليم ابتكارات معمارية أساسية مثل السيولة المجمعة، والقروض الفورية (Flash Loans)، ووحدة الأمان (Safety Module)، ووضع الكفاءة (eMode).

وبحسب Aave Labs، فإن الأساس التقني الذي يتيح إيرادات اليوم — بما في ذلك معمارية V3 متعددة السلاسل وتصميم eMode الأصلي — قد تم تصوره وتنفيذه قبل ضم معظم مزودي خدمات الـ DAO. ويؤكد التقرير أن GHO، وهي العملة المستقرة الأصلية للبروتوكول التي أُطلقت في 2023، قد حققت أكثر من 22 مليون دولار من الإيرادات لصالح الـ DAO منذ إنشائها.

كما تفصل الشركة دورها في تطوير وصيانة واجهة aave.com، وإدارة قنوات التسويق، والدفاع عن العلامات التجارية، وتنظيم فعاليات المجتمع، وتشغيل بنية دعم المستخدمين. وتذكر أن المستودعات العامة وحدها تضم أكثر من 570,000 سطر من الشيفرة، ونحو 12,000 التزام (commit)، وأكثر من 4,300 طلب سحب (pull request)، مع مستودعات خاصة إضافية تدعم منتجات مثل تطبيق Aave وV4.

وعن إسناد الإيرادات، ترى Aave Labs أن نمو البروتوكول كان جهدًا تراكميًا شمل المعمارية الأساسية والترقيات اللاحقة، ومعايرة المخاطر، وقرارات الحوكمة من عدة مساهمين. وتحذر من استخدام عدد المنشورات في الحوكمة كمؤشر بديل عن العمل المنجز، مشيرة إلى أن ترقيات البروتوكول الكبرى تتطلب سنوات من البحث والتطوير قبل أن تظهر كمقترح واحد.

وقد تطور النزاع على خلفية إعلان BGD Labs أنها ستتخلى عن دورها كمزوّد خدمة اعتبارًا من 1 أبريل 2026. ويستشهد زيلر بمغادرة BGD بوصفها دليلًا على توترات هيكلية، بينما وصفت Aave Labs إصدار V4 بأنه تطور معماري ضروري مصمم لمعالجة قابلية التوسع طويلة الأجل وتنويع الإيرادات بما يتجاوز دورات السوق المدفوعة بـ ETH.

وبينما يقيّم حاملو الرموز مقترح Aave Will Win، تواجه الـ DAO الآن تفسيرين متباينين: أحدهما يركز على انضباط تخصيص رأس المال وشفافية الحوكمة ومقاييس الإيرادات الحديثة، والآخر يشدد على الابتكار التأسيسي والاستثمار البحثي طويل الأجل ورعاية العلامة التجارية منذ 2017.

ومن المتوقع أن تشكل نتيجة التصويت القادم ليس فقط علاقة التمويل بين الـ DAO وAave Labs، بل أيضًا الاتجاه الاستراتيجي للإصدار الرئيسي التالي من بروتوكول Aave.

الأسئلة الشائعة ❓

• ما هو الخلاف بين Aave Labs وACI؟
  يركز على التمويل وشفافية الحوكمة وإسناد الإيرادات والتخصيص المقترح البالغ 51 مليون دولار بموجب مقترح Aave Will Win.
• كم مقدار التمويل الذي تلقته Aave Labs من الـ DAO؟
  وفقًا للأرقام المشار إليها علنًا، تلقت Aave Labs نحو 31.93 مليون دولار كمدفوعات مباشرة من الـ DAO منذ 2022.
• ما هو Aave V4؟
  Aave V4 هو إصلاح معماري مقترح يتضمن طبقة سيولة موحدة، وعلاوات مخاطر ديناميكية، ومحرك تصفية مُعاد تصميمه، وهو متاح حاليًا على شبكة اختبار عامة.
• لماذا يهم منتج Horizon في هذا الجدل؟
  يُستشهد بإيرادات Horizon المُعلنة وتكاليف الحوافز كدراسة حالة من قبل المنتقدين حول العائد على المبادرات الممولة من الـ DAO.