الذهب يتراجع بنسبة 15% عن أعلى مستوياته منذ اندلاع الحرب مع تراجع الإقبال على الملاذات الآمنة في ظل «عملية الغضب الأسطوري»

النقاط الرئيسية:

• انخفض سعر الذهب إلى 4,623.93 دولارًا للأونصة بعد أن أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس 2026 إضافة 178,000 وظيفة جديدة، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات التي بلغت 59,000 وظيفة.
• استقرت الفضة فوق 73.75 دولارًا للأونصة، مدعومة بالطلب الصناعي المرتبط بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وقطاعات الطاقة الشمسية والإلكترونيات.
• انخفض الذهب بنحو 15-19% عن أعلى مستوياته في أوائل مارس 2026 مع تلاشي علاوة الملاذ الآمن لـ "عملية إبيك فيوري".

الحرب بين الولايات المتحدة وإيران تفشل في الحفاظ على ارتفاع الذهب

عكس تقرير الوظائف لشهر مارس، الذي صدر في وقت سابق من هذا الأسبوع، الخسارة المعدلة لشهر فبراير البالغة 133,000 وظيفة. وكان المحللون قد توقعوا زيادة تتراوح بين 59,000 و60,000 وظيفة. وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. وقادت قطاعات الرعاية الصحية والبناء والنقل الزيادة في التوظيف.

دفعت البيانات الأقوى من المتوقع الدولار الأمريكي إلى الارتفاع ورفعت عوائد سندات الخزانة، وكلاهما يثقل كاهل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. كان المعدن يتداول بالقرب من 4,700 دولار للأونصة في وقت سابق من الأسبوع قبل أن يؤدي التقرير إلى عمليات جني أرباح وإعادة تقييم واسعة النطاق لتوقعات أسعار الفائدة.

أغلق الذهب هذا الأسبوع عند سعر عرض شراء 4,676 دولارًا وسعر عرض بيع 4,678 دولارًا، وفقًا لبيانات أسعار Kitco. بحلول يوم الأحد 5 أبريل، أظهرت الأسعار الفورية ضغطًا إضافيًا متواضعًا يتماشى مع التعديل الذي أعقب تقرير الوظائف غير الزراعية، لتستقر بالقرب من مستوى 4,624 دولارًا الذي تم تسجيله في تداولات نهاية الأسبوع.

أظهرت الفضة مزيدًا من المرونة. حافظ المعدن على مستوى أعلى من 73.75 دولارًا للأونصة، مع 70 دولارًا للأونصة كمستوى دعم فني رئيسي. كان سعر العرض عند الإغلاق يوم الجمعة 72.90 دولارًا وسعر الطلب 73.15 دولارًا. استقرت نسبة الذهب إلى الفضة بالقرب من 64.6، وهي لا تزال مرتفعة بالمعايير التاريخية ولكنها انخفضت قليلاً عن القمم الأخيرة حيث جذبت الفضة طلبًا على خلفية الروايات الصناعية.

يأتي الاستقرار النسبي للفضة من الطلب الصناعي المرتبط بتوسعات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI)، ومنشآت الطاقة الشمسية، وتصنيع الإلكترونيات. ويوفر هذا الطلب حدًا أدنى للسعر حتى مع تراجع الطلب النقدي جنبًا إلى جنب مع تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة. وتجعل حساسية الفضة العالية للبيانات الاقتصادية والتدفقات المضاربة منها أكثر تقلبًا من الذهب على المدى القصير، لكن الحجة الصناعية الهيكلية تدفع المشترين للدفاع عن مستوى 70 دولارًا.

أدى عطلة الجمعة العظيمة في 3 أبريل إلى إغلاق الأسواق المادية في العديد من المراكز، على الرغم من أن أسواق الفور والعقود الآجلة ظلت مفتوحة لفترة كافية لاستيعاب رد الفعل الكامل بعد تقرير الوظائف غير الزراعية قبل عطلة نهاية الأسبوع.

يحمل تراجع الذهب سياقًا إضافيًا من الحرب المستمرة بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، التي بدأت في 28 فبراير 2026، عندما استهدفت الضربات المنسقة بين الولايات المتحدة وإسرائيل في إطار عملية "إبيك فيوري" المواقع العسكرية الإيرانية والمنشآت النووية والقيادة العليا بما في ذلك المرشد الأعلى علي خامنئي. ردت إيران بهجمات صاروخية وطائرات بدون طيار عطلت تدفق النفط عبر مضيق هرمز.

أدى الصدمة الجيوسياسية الأولية إلى ارتفاع الذهب لفترة وجيزة من مستويات ما قبل الحرب التي كانت قريبة من 5,100 إلى 5,300 دولار للأونصة إلى مستويات قياسية قريبة من 5,423 دولار للأونصة في الأيام الأولى من الصراع. لكن هذا الارتفاع لم يدم طويلاً. فقد تضافرت عوامل عدة لعكس هذا الاتجاه، منها ارتفاع الدولار، وارتفاع العائدات، وجني الأرباح، والمخاوف من أن تؤدي اضطرابات النفط إلى تأجيج التضخم وتأخير تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وبحلول منتصف إلى أواخر مارس، كان الذهب قد تراجع بنحو 15% إلى 19% عن أعلى مستوياته في أوائل مارس، حيث تداولت الأسعار في نطاق 4,900 إلى 5,000 دولار قبل أن تنخفض أكثر. سجل الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق في أواخر يناير 2026، حيث تراوحت الأسعار بين 5,595 و5,608 دولار للأونصة. وتمثل المستويات الحالية التي تقترب من 4,624 دولار تصحيحاً ملحوظاً عن تلك القمة وعن الارتفاعات القصيرة التي سُجلت بعد العملية العسكرية "إبيك فيوري".

يعكس التأثير الصافي المحدود للحرب على الذهب قوى متنافسة. جذبت حالة عدم اليقين الجيوسياسي المشترين، لكن الصراع نفسه دفع أسعار النفط إلى الارتفاع وأثار مخاوف من التضخم، مما عارض فرضية خفض أسعار الفائدة التي كان الذهب يتداول على أساسها. تحولت بعض رؤوس الأموال إلى الدولار باعتباره أداة الملاذ الآمن الأكثر إلحاحًا، واستمرت عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية في الخلفية دون أن تعوض تمامًا ضغوط البيع على المدى القريب.

يرى بيتر شيف أن انخفاض الذهب مؤقت. ورداً على التقارير التي تفيد بأن نائب الرئيس جي دي فانس قد يتخلى عن سباق الرئاسة لعام 2028، أشار شيف إلى أن عام 2032 قد يكون فرصته، مدعومًا بأرباح الذهب التي توقعها منذ عقود مع ضعف الدولار واستمرار التضخم النقدي. قال شيف هذا الأسبوع:

"ستكون الأوضاع سيئة للغاية في عام 2032 لدرجة أنني قد أضطر إلى الترشح بنفسي. وبالنظر إلى الارتفاع المحتمل لأسعار الذهب بحلول ذلك الوقت، من المفترض أن أتمكن من تمويل حملتي بنفسي."

وبالنظر إلى المستقبل، سيراقب متداولو الذهب الاحتياطي الفيدرالي ومؤشر الدولار الأمريكي وبيانات التضخم القادمة بحثًا عن إشارات بشأن مسار أسعار الفائدة. وتتبع عقود الذهب الآجلة لشهر أبريل، والمعروفة بـ GCJ26، ديناميكيات السوق الفورية عن كثب. وتقع المقاومة في نطاق 4,700 إلى 4,800 دولار، مع توقع وجود دعم عند أدنى مستويات التأرجح الأخيرة.

الهدف قصير المدى للفضة هو 75 إلى 80 دولارًا للأونصة إذا ثبت استمرار الشراء الصناعي المدفوع بالذكاء الاصطناعي. أي تأكيد لهذا الاتجاه في الطلب، إلى جانب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، قد يرفع الفضة نحو مستويات المقاومة تلك قبل نهاية العام.

من المرجح أن يتوقف الاتجاه التالي للذهب على ما إذا كان موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتغير أم لا، أو ما إذا كان التصعيد الجيوسياسي الجديد في الشرق الأوسط سيعيد إحياء الطلب على الملاذات الآمنة الذي تلاشى منذ أوائل مارس.