الأسبوع الماضي، أخذت الأسواق استراحة من التقلبات التي تحركها العناوين، بينما استمر تجميع البيتكوين من قبل المؤسسات. في الوقت نفسه، أدخلت الأسهم المرمزة لأول مرة، وهنالك مواجهة أوسع نطاقًا جارية حيث يشكك المستثمرون في أطروحة البروتوكول الدسم.
البروتوكولات الثقيلة منتهية، التطبيقات الثقيلة في
بقلم
مشاركة
هذا التحرير من إصدار الأسبوع الماضي من أسبوع في المراجعة لنشرة الأخبار. اشترك في النشرة الأسبوعية للحصول على التحرير حالما يتم الانتهاء منه.
أطروحة البروتوكول الدسم تتصدع – الإيرادات هي القصة الجديدة
نبدأ مع العوامل الكلية. لأكثر من شهر، سيطرت العناوين الكلية على كل حركة في السوق، حتى الأسبوع الماضي. تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية الأفضل من المتوقع يوم الخميس سحق الآمال بتخفيض معدل الفيدرالي في يوليو، ودفع التوقعات الإجماعية إلى اجتماع سبتمبر.
في تغييرات الماكرو طويلة الأجل، كانت هناك علامات في الأسبوع الماضي على تلاشي تأثير السياسة النقدية، وارتفاع السياسة المالية – وهيمنة المالية كما يُطلق عليها.
إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى نيته التدخل في تخصيص رأس المال، قائلًا: “هناك حاجة ملحة لتوجيه مدخرات التجزئة إلى أسواق رأس المال لتطوير هذه الأسواق وتمويل أولويات الاتحاد الأوروبي.”
وأشار مايكل غرين، المعروف بعمله الرائد في الاستثمار السلبي، إلى أن:
إذا تحركت أوروبا نحو نموذج صندوق الموعد المستهدف/سلبي الافتراضي على غرار 401K، أي توجيه جزء كبير نحو الدول الأوروبية، فسوف يؤثر ذلك بشكل دائم على “الاستثنائية الأمريكية”.
التالي هو البيتكوين. كان البيتكوين يتجمع بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق طوال الأسبوع. وتستمر المؤسسات والخزائن الشركاتية في إضافة إلى مخزوناتها، لكن استطلاع غير رسمي لـ Crypto Twitter أظهر أن العديد من الأصليين ما زالوا غير مخصصين بعد فقدانهم الركض نحو 100 ألف دولار. يبدو أن الأصليين ينتظرون بشكل كبير التفوق على الهيمنة البيتكوين، مما يسمح لموسم العملات البديلة الحقيقي بالبدء.
أحد المحفزات المحتملة لموسم العملات البديلة هو الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة للعملات البديلة المحلية. توقع جيمس سييفارت وإريك بالكوناس “موجة من صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة في النصف الثاني من عام 2025.” كما قلت هنا، لا أعتقد أن هناك موسم عملات بديلة سيحدث حتى يرتفع البيتكوين قليلاً.
الآن يبدو لحظة مناسبة لبعض التفاؤل بشأن البيتكوين. هنا محادثة تعرض السوق والسيولة وحيازات البنوك المركزية من البيتكوين والذهب، مما يعطي بعض الدلالات على فرصة نمو البيتكوين.
في أخبار أخرى، الأسابيع الماضية شقت الأسهم طريقها إلى البلوكشين. سولانا وروبن هود أطلقا الأسهم الرمزية. الرؤيا طويلة الأجل للتداول على مدار الساعة، والمعاملة المالية اللامركزية القابلة للتكوين، والوصول العالمي محطمة للعقول، لكن هذه الأداة الأولى لا تلبي عمليًا كل مستخدم متوقع. اطلع على هذا المنشور لتفاصيل جيدة.
ومع ذلك، فإن دفاتر التسوية الموجودة في DTCC وEuroclear أو JASDEC ستُدرج في البلوكشين في السنوات القادمة. بمجرد أن تصبح الأسهم حقيقية على البلوكشين، يمكن توزيع الأرباح تلقائيًا، ويمكن للأسهم أن تكون ضمانًا ماليًا، ويمكن أن تُنفذ الإجراءات الشركاتية على عقود ذاتية التنفيذ. ستبدو عملية التبني بطيئة حتى، فجأة، تُصبح الخيار الافتراضي.
بالحديث عن التغييرات التي تحدث ببطء، أحد أكبر التحولات الروائية الجارية حاليًا هو الاعتقاد بأن أطروحة البروتوكول الدسم خاطئة. مقال البروتوكول الدسم لجويل مونيغرو في عام 2016 ادعى أن البروتوكولات الخاصة بالطبقة الأساسية، وليس التطبيقات، هي التي ستلتقط معظم القيمة في الكريبتو. في الويب 2، سيطرت التطبيقات مثل جوجل وفيسبوك بشكل كبير على تلك القيمة، بينما احتفظت موفري خدمة الانترنت بشريحة قليلة، ولم يحصل تكنولوجيا مثل HTML وTCP/IP على شيء.
بدأت هذه الدورة في تحدي هذا المنطق. أدت العديد من عملات الطبقة 1 والطبقة 2 أداءً سيئًا على الرغم من التكنولوجيا المثيرة، لأن إنشاء سلسلة أصبح سهلاً جدًا. إعلان روبن هود لسلسلة جديدة من الطبقة 2 الأسبوع الماضي يؤكد على سهولة التكاثر. جاء الفهم في رسوم كاريكاتيرية رائعة.
في الوقت نفسه، سيطرت السرد الذي يركز على الإيرادات. أخيرًا، عدد من مستثمري الكريبتو يريدون رؤية تدفقات نقدية ملموسة وظاهرة تصل إلى الرموز. مازح شريكي الرموز النارية غراهام ستون بأن في الكريبتو، يبدو ثوريًا مجرد السؤال عن مقدار المال الذي يحققه المشروع وما إذا كان ذلك المال يصل إلى حاملي الرموز.
