الأسواق المتجنبة للمخاطر ونقاشات المركزية — نظرة على أحداث الأسبوع

النقاط الرئيسية:

• البيتكوين معرضة لخطر الانخفاض إلى ما دون 59 ألف دولار مع إشارة PlanB إلى المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع؛ والمؤسسات تهيمن على التدفقات.
• تدعي ورقة بحثية من Google تحقيق مكاسب كمية بمقدار 20 ضعفًا، مما يزيد من المخاطر على تشفير البيتكوين والإيثريوم.
• استغلال بروتوكول Drift بقيمة 260-285 مليون دولار يشير إلى ارتفاع عمليات الاختراق في DeFi مع التشكيك في استجابة Circle.

الأسواق تتأرجح مع اقتراب صدمة النفط، والمؤسسات تشدد قبضتها على العملات المشفرة، ومخاطر الكم تدخل الصورة

تداول كل من البيتكوين والإيثريوم بشكل جانبي خلال الأسبوع، بينما قادت سولانا معظم سوق العملات البديلة إلى انخفاض آخر.

حققت مؤشرات الأسهم ارتفاعًا مفاجئًا، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 وناسداك وداو جونز بنسبة 4.34٪ و3.3٪ و2.9٪ على التوالي. وأشار رام أهلواليا إلى أن ارتفاع مؤشر S&P 500 في النصف الأول من الأسبوع كان إلى حد كبير نتيجة لعملية شراء آلية مدفوعة بانكماش حجم التداول في نهاية الربع، وليس بسبب ضغوط هيكلية من جانب المشترين.

في غضون ذلك، هددت المعادن الثمينة باستئناف سوقها الصاعد الذي استمر لعدة سنوات، حيث سجل كل من الذهب والفضة مكاسب أسبوعية. وارتفع الذهب الآن بنسبة 14.7% عن أدنى مستوى له في 23 مارس.

تستمر الحرب في الشرق الأوسط، لكن ضباب الحرب يبدو أنه يزداد كثافة. عندما يصرح أشخاص مثل جيمي ديمون بأن النجاح في إيران أهم من الأسواق، فإن ذلك يشير إلى أن الهدنة على الأقل لا تزال على بعد أسابيع.

الخلفية الاقتصادية الأوسع نطاقاً بدأت للتو في التدهور، حيث لم تصل صدمة النفط المادية بعد. قال روري جونستون، في برنامج "Hidden Forces" هذا الأسبوع:

"لم نشعر بعد بالتأثير المادي لفقدان إمدادات هرمز. لم تصل السفينة الأخيرة بعد. ومن المرجح أن تصل تلك السفينة الأخيرة إلى آسيا هذا الأسبوع، وإلى أوروبا الأسبوع المقبل، وإلى أمريكا الشمالية في الأسبوع الذي يليه. وبعد وصول تلك السفينة، لن يكون خلفها سوى الهواء."

وبالطبع، فقد رأينا بالفعل بعض الحكومات تستعد للصدمة القادمة. قال السيد جونستون إن هذا يحدث في الغالب في الدول الآسيوية، التي بدأت فور إغلاق المضيق في تقليص استهلاك الطاقة على الفور.

وقد بدأت بعض الإجراءات التقليصية في أوروبا. كان هناك إعلان ضعيف من الاتحاد الأوروبي بأن على مواطنيه تقليل السفر، و"تخفيض حدود السرعة على الطرق السريعة بمقدار عشرة كيلومترات[an hour]". أستراليا، التي تقع اسمياً في آسيا ولكن سياستها أوروبية، تلقت خطاباً عديم الفعالية مماثلاً من رئيس وزرائها. كرر رئيس وزراء الهند التأكيد على ضرورة حماية البنية التحتية للطاقة الإقليمية في غرب آسيا دون أي وعود بقوة عسكرية.

ربما كان الاقتصاد الأمريكي يبدو جيداً قبل الصراع، وربما كان في أفضل حالاته منذ أواخر عام 2023، ولكن هذه الصدمة النفطية تبدو وكأنها ستؤدي إلى ركود. حذر رام أهلواليا من أن صدمة التضخم وارتفاع تكاليف الطاقة تستعدان لضرب الإنفاق الاستهلاكي، وأن "المحللين لم يخفضوا بعد تقديرات الأرباح المستقبلية". بعبارة أخرى:
"تجنب المخاطرة".
يوافق وارن بافيت على ذلك، قائلاً إنه ينتظر بالنقد لمزيد من الانخفاض. حذر جيمي كوتس من أن إجماليات السيولة العالمية ومؤشر DXY تبعث بإشارات هبوطية.

أوجز لوك غرومن الخيارات القاتمة أمام وزارة الخزانة الأمريكية، مجادلاً بأن طباعة الدولار الأمريكي في ظل ارتفاع أسعار النفط هي النتيجة الأكثر ترجيحاً، وهو رأي كرره أمام زملائه. وإضافة إلى الجدل الدائر حول الدولار، نشر ج.ب. مايال أطروحة مثيرة للاهتمام يجادل فيها بأن تراكم البنوك المركزية الأجنبية للذهب ليس علامة على التخلص من الدولار، بل هو تعرض غير مباشر لسندات الخزانة الأمريكية.

بينما انتعشت الأسهم وحافظت على معظم تلك المكاسب، ارتدت العملات المشفرة وتراجعت عن معظمها. تقدم المؤشرات الفنية اختبار رورشاخ حقيقي للمتداولين. نشر PlanB تحديثًا هبوطيًا نادرًا، مشيرًا إلى أنه لن يتفاجأ برؤية انخفاض إلى ما دون المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع (59 ألف دولار) والسعر المحقق (54 ألف دولار). على العكس من ذلك، نظر Jamie Coutts إلى مؤشرات Z-score وخلص إلى أنه، من الناحية الاحتمالية، تقترب عملة البيتكوين من أدنى مستوياتها. نشرت CryptoQuant أن انخفاض احتياطيات Binance من ETH في حين ترتفع العملات المستقرة، يخلق بيئة داعمة للغاية لارتفاع الأسعار.

التحليل الفني، أو علم التنجيم للرجال، ربما لا يهم. كما ذكّر Pledditor الجميع، إذا نظرت إلى التراكم خلال الأشهر الستة الماضية، فإن جزءًا كبيرًا من هذا السوق هو في الحقيقة مجرد مايكل سايلور. لقد انسحب المستثمرون الأفراد إلى حد كبير، تاركين المجال للجهات الفاعلة المؤسسية والشركات الضخمة. تذكر من النشرة الإخبارية قبل أسبوعين:

“استمع إلى البودكاست الأخير مع Haseeb و Santiago حول سبب اعتقادهم بأن “التوكنات قد ماتت”. يقول سانتياغو إن التوكنات لا تعكس القيمة الحقيقية، بينما يشير هاسيب إلى أن المشترين الهامشيين الحاليين هم مؤسسات، والمؤسسات، بشكل عام، لا تشتري التوكنات.”
يبدو أن المؤسسات تقضي وقتًا رائعًا. لم تكتفِ فرانكلين تمبلتون بإنشاء منتج آخر للعملات المشفرة؛ بل أطلقت قسمًا مخصصًا للعملات المشفرة. ويبدو أن مورغان ستانلي، التي لطالما كانت متشككة، تقوم بإجراء التعديلات النهائية لإطلاق صندوقها المتداول في البورصة (ETF) للبيتكوين الفوري الأسبوع المقبل.

هذا التسلل المؤسسي والشركاتي ليس دائمًا جميلًا. يُزعم أن كوينبيز كانت تمارس ضغوطًا ضد إعفاء ضريبي بسيط للبيتكوين بينما كانت تضغط من أجل إعفاء يفيد USDC. وفي الوقت نفسه، اختارت مؤسسة وورلدكوين التابعة لسام ألتمان التخلص من WLD بقيمة 65,000,000 دولار في مبيعات خارج البورصة في أدنى مستوى لها على الإطلاق.

جاءت أكبر قصة في عالم العملات المشفرة هذا الأسبوع من ورقة بحثية كمية مفاجئة من Google تدعي انخفاضًا بمقدار 20 ضعفًا عن الأنظمة الكمية السابقة لتنفيذ هجمات على تشفير المنحنى الإهليلجي، الذي يمثل العمود الفقري للبيتكوين والإيثريوم ومعظم سلاسل الكتل. يأخذ نيك كارتر وهاسيب قريشي والرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونغ هذا البحث على محمل الجد. إذا لم تكن ورقة بحثية واحدة كافية، فقد أشار نيك كارتر وجوستين دريك إلى أن ورقة بحثية أخرى حققت اختراقًا تم نشرها في نفس اليوم.

ومع ذلك، يبدو أن مجتمع البيتكوين عالق إلى حد كبير في حالة إنكار. أشار ميرت ممتاز إلى إحدى الطرق الرئيسية للقيام بذلك: أسلوب "ماذا عن". قدم جوردي فيسر، الذي جادل بأننا يجب أن نتجاهل التهديد الكمومي للبيتكوين لأن أسراب وكلاء الذكاء الاصطناعي ستقضي على البنوك التقليدية أولاً، مثالاً رائعاً على أسلوب "ماذا عن".

هناك شكل أكثر شيوعًا من أشكال الإنكار وهو استخدام الهجمات الشخصية. هاجم مستخدمو البيتكوين ورقة جوجل لأن أحد المؤلفين المشاركين "يعمل في الواقع لصالح مؤسسة إيثريوم". يمكن تجاهل مخاوف نيك كارتر، على ما يبدو، لأنه استثمر في شركة تركز على صنع منتجات مقاومة للكم. هؤلاء ليسوا أشخاصًا جادين إذا هاجموا شخصية أو دوافع الأشخاص الذين لديهم مخاوف بشأن الكم بدلاً من ادعاءاتهم.

أخبر جوناس شنيللي الأشخاص الذين لديهم مخاوف بشأن الكم بأنهم هم المطورون وعليهم أن يتحركوا. آمل ألا يكون نيك كارتر محقاً عندما رد قائلاً:
«لكي يتم تمرير BIP، يجب أن يدافع عنه واحد من حوالي 5 أشخاص. كلانا يعرف من هم. لم يتم تمرير أي BIP بدونهم في العقد الماضي.»

تهديد الأمن الكمومي موجود في المستقبل، لكننا نتعامل مع ارتفاع في عمليات الاختراق في مجال DeFi في الوقت الحالي. نشر السيد قريشي أن الارتفاع في عمليات الاستغلال من المرجح أن يزداد سوءًا قبل أن يتحسن، حيث يستخدم المهاجمون أحدث أدوات الذكاء الاصطناعي بينما يتخلف المدافعون عن الركب.

وكأنه لإثبات وجهة نظره، بعد ساعات، وقع اختراق بقيمة 260 إلى 285 مليون دولار على بروتوكول Drift. قام المخترق بشكل منهجي بسحب معظم عملات JLP والعملات المستقرة، وقام بتبادل الأصول المسروقة بنشاط مقابل ETH. أشار أوستن كامبل إلى أن هذا هو بالضبط السيناريو الذي كان يجب أن يُطلب من Circle تجميد USDC فيه. شارك ZachXBT إحباطه من بطء Circle في التصرف. ولم يكن الوحيد.

شهدت الفترة من الأسبوع الماضي وحتى هذا الأسبوع نقاشًا كلاسيكيًا حول العملات المشفرة بين المركزية واللامركزية. تركز النقاش هذه المرة حول كانتون، التي يشعر الكثيرون داخل مجتمع العملات المشفرة أنها مركزية للغاية.
ادعى مدير المبيعات في كانتون أن كانتون تمتلك "أعمق تجمع للسيولة المؤسسية". رد أوميد ماليكان بأن لا أحد يتداول على كانتون، ولا توجد أي نشاط اقتصادي يمكن التحقق منه. ووافق أوستن كامبل على أنه لا أحد يتداول على نطاق واسع على السلسلة.

بشأن قابلية التحقق، اعترف شاول كفير، المؤسس المشارك لشركة Digital Asset، وهي الشركة التي صممت وبنت وتواصل تطوير شبكة كانتون، بأنه لا يمكن التحقق من سقف العرض على كانتون.

كتبت ريبيكا ريتيغ من Jito Labs سلسلة تغريدات صورت فيها النقاش على أنه نقاش بين السلاسل المرخصة مقابل السلاسل غير المرخصة، وفازت السلاسل غير المرخصة. كتب أوميد ماليكان أن نموذج الحوكمة المرخص من كانتون هو نفس النموذج المستخدم في كل نظام مملوك للقطاع الخاص في التمويل التقليدي.

سخر ميرت مومتاز من Helius قائلاً: "كانتون هي طريقة ممتعة جداً لكتابة عبارة 'قاعدة بيانات الويب 2 مع توكن'". في الأساس، إنها ليست بلوكشين.

خاضت Solana هذا الأسبوع نقاشها الداخلي حول المركزية مقابل اللامركزية بشأن التطور المستمر لتوافق الآراء في البلوكشين. FCFS (الأولوية لمن يأتي أولاً) و MCP (المقترحون المتعددون المتزامنون) هما نهجان متباينان لإنتاج الكتل وترتيب المعاملات. للتبسيط، فإن FCFS أسرع وأبسط وأكثر مركزية من الإعداد الحالي لتوافق الآراء، في حين أن MCP أبطأ وأكثر تعقيدًا ويحافظ على التسعير وأكثر لامركزية.

يفضل أناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لـ Solana، نهج MCP، لكنه يعتقد أن الإعداد الهجين الحالي هو الأسوأ في كلا العالمين.

أخيرًا، تحظى تقنية الذكاء الاصطناعي x العملات المشفرة باهتمام أقل بكثير مقارنة بشهر مضى، لكن Algod يواصل نشراته المتفائلة بلا هوادة حول Bittensor، متوقعًا ظهور العديد من الشبكات الفرعية الناشئة هذا العام وزيادة هائلة في الجودة مدفوعة بمواهب مختبرات Frontier.

-ديفيد سينسيل