في 7 أغسطس 2025، أصدر البيت الأبيض أمرًا تنفيذيًا طال انتظاره بعنوان “دمقرطة الوصول إلى الأصول البديلة لمستثمري 401(k)“. لأول مرة، سيتم السماح لمدخري التقاعد في الولايات المتحدة بتخصيص جزء من حساباتهم 401(k) لبعض الاستثمارات البديلة بما في ذلك الاستثمارات الخاصة، والعقارات، والأصول الرقمية مثل العملات المشفرة.
الأمر التنفيذي يفتح العملات الرقمية لمستثمري 401(k)
بقلم
مشاركة
كتب المقال الافتتاحي التالي أليكس فورهان ومايكل هاندلسمان لـKelman.Law.
التغيير ليس طفيفًا. من خلال السماح لهذه المنتجات في خطط التقاعد ذات المساهمة المحددة، فقد فتحت الحكومة الفيدرالية بابًا جديدًا لأكثر من 90 مليون أمريكي للحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال مدخراتهم التي يقدمها صاحب العمل.
توسيع تاريخي لخيارات الاستثمار في التقاعد
حتى الآن، كانت معظم خطط 401(k) مقيدة بالاستثمارات التقليدية مثل الأسهم والسندات والصناديق المشتركة المتداولة علنًا. وبينما تبقى هذه العناصر الأساسية للمحفظة، فإنه من خلال السياسة الجديدة يُعترف بأن الأصول البديلة، التي كانت يمكن الوصول إليها بشكل رئيسي للمؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية، يمكن أن تقدم التنويع وإمكانية النمو للمستثمرين العاديين.
فتح سوق 401(k) البالغ قيمته9 تريليون دولار للعملات المشفرة يمكن أن يكون له تأثير تحويلي، سواء للمحافظ الفردية أو لاقتصاد البلوكشين الأوسع. ويوجه الأمر أيضًا وزارة العمل والخزانة وهيئة الأوراق المالية لتطوير توجيهات واضحة لكي يتمكن رعاة الخطط من تقديم هذه المنتجات بثقة مع الوفاء بواجباتهم الائتمانية.
الإجراءات التنظيمية الرئيسية في الأمر التنفيذي
يضع الأمر التنفيذي سلسلة من الخطوات التنظيمية المحددة، معظمها يجب اتخاذها في غضون 180 يومًا:
إعادة فحص توجيهات ERISA
يجب على وزير العمل مراجعة التوجيهات السابقة والحالية لوزارة العمل (DOL) بشأن الواجبات الائتمانية بموجب قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين لعام 1974 (ERISA) فيما يتعلق بصناديق توزيع الأصول التي تشمل الأصول البديلة. وسينظر هذا الفحص فيما إذا كان يجب إلغاء بيان الاستثمارات الخاصة بوزارة العمل في 21 ديسمبر 2021 بيان الاستثمارات الخاصة التكميلية، الذي فرض حدودًا تحذيرية على مثل هذه الاستثمارات.
توضيح المعايير الائتمانية
يُكلف الوزير بتوضيح موقف وزارة العمل بشأن الأصول البديلة وعملية الائتمان المناسبة لتقديمها بموجب ERISA. يتضمن ذلك:
- تحديد معايير لكيفية وزن الائتمانات للتكاليف الأعلى المحتملة مقابل أهداف العوائد الأعلى على المدى الطويل وتنوع المحفظة.
- اقتراح قواعد أو لوائح أو توجيهات— بما في ذلك الموانئ الآمنة المحتملة—لتقليل حالة عدم اليقين بشأن الواجبات الائتمانية عند إتاحة هذه الخيارات الاستثمارية.
- إعطاء الأولوية للإجراءات لتقليل خطر التقاضي بموجب إدارة التأمين، مما يسمح للائتمانات بدرجة أكبر من الحرية في ممارسة الحكم التجاري بدون خوف من الدعاوى القضائية المفرطة.
التنسيق بين الوكالات ومشاركة هيئة الأوراق المالية
ستتشاور وزارة العمل مع وزارة الخزانة وهيئة الأوراق المالية وغيرها من الجهات الرقابية لضمان قواعد متسقة واستكشاف التغييرات التنظيمية الموازية.
ستدرس هيئة الأوراق المالية بالتعاون مع وزارة العمل طرق توسيع الوصول إلى الأصول البديلة في خطط التقاعد التي يقودها المشاركون. قد يشمل ذلك إعادة النظر في تعاريف المستثمرين المعتمدين والمشترين المؤهلين، مما يعزز من شروط الأهلية للمشاركة في عروض الأصول الخاصة والرقمية.
تحقيق التوازن بين الفرص والمخاطر
من وجهة نظر قانونية، يمثل إدراج الأصول الرقمية في خطط التقاعد خطوة كبيرة نحو التبني المؤسسي للعملات المشفرة. مع أطر ائتمانية أكثر وضوحًا، سيكتسب رعاة الخطط التأكيد في توفير تعرض الأصول الرقمية دون الخوف من مخاطر النفاذ.
بينما يفتح النظام الباب لاحتمالات مثيرة، فإنه يأتي أيضًا بمسؤوليات ائتمانية متزايدة. قد تتضمن الأصول البديلة، والعملة المشفرة بشكل خاص، تقلبات أعلى، سيولة أقل، و قضايا تقييم معقدة. سيحتاج رعاة الخطط إلى اعتماد عمليات معينة شديدة، تطبيق حدود تخصيص، وتقديم حلول واضحة للمشاركين.
ستكون هذه المعادلة حرجة: السماح بالابتكار مع حماية المستثمرين ووفاء التزامات ERISA.
رأينا
في شركة Kelman PLLC، نعتبر هذا الأمر التنفيذي نقطة تحول في كل من الاستثمار التقاعدي وتنظيم الأصول الرقمية. بالنسبة لرعاة الخطط ومديري الأصول ومقدمي التكنولوجيا المالية، حان الوقت للاستعداد. يعني ذلك تطوير عروض المنتجات التي تتوافق مع اللوائح، تصميم برامج تعليمية للمشاركين، والبقاء على دراية بالتوجيهات التنظيمية المتطورة.
مع الآن وجود 90 مليون أمريكي يمكنهم الحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال حساباتهم التقاعدية، أصبح تقاطع الأصول الرقمية والمدخرات طويلة الأجل واحدة من أهم الجبهات في القانون المالي.
تواصل شركة Kelman PLLC مراقبة التطورات في تنظيم العملات المشفرة عبر الولايات القضائية وتكون متاحة لتقديم المشورة للعملاء الذين يسيرون في هذه البيئات القانونية المتطورة. لمزيد من المعلومات أو لتحديد موعد استشارة، يرجى الاتصال بنا.
