الأسواق تنظر نحو عام 2026 بينما تسحب احتمالات الركود وآمال السيولة في اتجاهات متعاكسة

قد يظهر عام 2026 الاختبار الحقيقي لتوقيت السيولة

في الوقت الحالي، تشكلت ثلاث مجموعات: أولئك الذين يتوقعون ضخًا كبيرًا في السيولة يمكن أن يرفع الاقتصاد الأمريكي ويدعم فترة طويلة من التوسع. ويحتفظ آخرون بوجهة نظر متشائمة، مشيرين إلى الضعف الهيكلي الذي قد يتغلب على الجهود الكبيرة في السيولة، مستذكرين عام 2008، عندما استقرت الحقن الرأسمالية البنوك لكنها فشلت في إحياء الاستهلاك الأوسع، مما مهد الطريق أمام الركود العظيم. ثم هناك الذين ليس لديهم فكرة ويكتفون بالمراقبة من الخطوط الجانبية، وهم يحملون الفشار في أيديهم.

يشير مؤيدو التوسع الاقتصادي إلى استمرار زخم التحفيز المالي والنقدي، المدعوم بإشارات سياسة استباقية تحت قيادة ترامب 2.0. لقد قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بالفعل بتخفيض الفائدة عدة مرات، وألمح ترامب إلى إمكانية استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بخليفة أكثر ميلًا لخفض الفائدة يمكن أن يمهد الطريق لتخفيضات فائدة “دافعة بشكل كبير” وحقن كبير للسيولة في الاقتصاد. يجادل البعض بأن هذه السيولة تهدف إلى مساعدة الجمهوريين على تحقيق انتصارات في منتصف الولاية وتحسين تقييمات الشعبية.

يقارن العديد من الناس السياسات الأخيرة في عهد ترامب بتلك التي طبقت في عهد ريغان في الثمانينات، زاعمين أن التحولات المماثلة يمكن أن تمدد النمو الاقتصادي إذا وصلت السيولة في اللحظة المناسبة. في حلقة حديثة من برنامج “توكن ناريتيفز” ناقش كل من جراهام ستون و ديفيد سينسيل هذا الموضوع، حيث تتطرق المحادثة إلى فنزويلا وأسواق النفط وإجراءات السيولة المباشرة، بما في ذلك توجيه ترامب لكل من شركة فاني ماي وفريدي ماك لشراء أوراق مالية مدعومة برهون عقارية (MBS) بقيمة 200 مليار دولار من الأسواق العامة لتحسين أسعار الرهن العقاري وتحسين إمكانية الوصول للسكن.

“أعني، انظر إلى الأخبار التي جاءت أمس أو بينما كنت نائمًا”، قال سينسيل لستون. “ترامب خرج للتو ونشر شيئًا مثل، ‘أقول لفريدي ماك اشتروا MBS’. هذا يشبه تمامًا عام 2020 أو طراز 2008 من التيسير الكمي، صحيحًا—ماكس سيولة. هذا هو التيسير الكمي. هذا هو التيسير الكمي اللا متناهي. لذا إذا حدث شيء من هذا القبيل، ويتم التعبير عنه في يناير، ماذا يحدث عندما يحصل على السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي عندما يتنحى باول؟”

وأضاف:

“إذا دخلت هذه السيولة إلى السوق بهذا الشكل، يجب أن يكون ذلك جيدًا للأصول ذات المخاطر مثل العملات الرقمية.”

الرؤية المتشائمة: السيولة يمكن أن تؤجل، لكن لا تهزم الانكماش

ثم هناك المجموعة المتشائمة. هذه المجموعة تؤكد أن تدفقات الحقن في السيولة قد تكون لا تُوقف، لكنها لا تستطيع منع الانكماش في النهاية. مارك فابر، محرر تقرير “الكآبة والرواج والدمار”، يتوقع “دمارًا” في عام 2026، مشجعًا المستثمرين على الخروج من الأسواق الأمريكية حيث يستمر تضخم أسعار الأصول غير المنتظم ويخسر الاحتياطي الفيدرالي قبضته على أسواق السندات، محاججًا بأن عصر “السنوات الاستثنائية” من المكاسب قد انتهى، مع تزايد الضغط التضخمي والتوتر الاقتصادي الأوسع في الأفق.

يجادل العديد من المتشائمين بأن تزايد الضغط على المستهلك وزيادة مستويات الديون ستفوق آثار السيولة، بينما تبدو أسعار الأصول المتضخمة – وخصوصًا في قطاع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي – متزايدة التقدير بشكل مفرط. يشيرون أيضًا إلى المخاطر السياسية والعالمية، مشيرين إلى أن انخفاض تقييمات شعبية ترامب في انتخابات منتصف عام 2026 قد تدفع إلى “وضع ترامب” مبكر. ببساطة، يرى هؤلاء المحللون أن عصر التيسير الكمي قد مر بشكل كبير، وحتى إذا عادت التدخلات، قد تأتي متأخرة جدًا لتغيير النتيجة.

يمنح العديد الآن احتمالات كبيرة لحدوث ركود في الولايات المتحدة، وحتى عالميًا، في عام 2026. فتقديرات JPMorgan Global Research لاحتمال حدوث ركود أمريكي/عالمي في ذلك العام تصل إلى 35%، مشيرين إلى التضخم المستمر وتباطؤ النمو كرياح معاكسة رئيسية. في أسواق التوقعات، تبدو الاحتمالات أقل، حيث يقوم المراهنون في بوليماركت بتسعير احتمال 21%، اعتبارًا من 10 يناير 2026، لحدوث ركود في الولايات المتحدة بحلول نهاية العام. وقد جذبت تلك الرهانات حجمًا يبلغ حوالي 140,571 دولار.

اقرأ أيضًا: XRP يتوقف على الرغم من التطورات الإيجابية وزخم شركة Ripple المؤسسي

ويضع عقد كالش قائمة احتمالات لبدء الركود في الربع الأول بنسبة 10%. يمكن القول أن ما إذا كان عام 2026 سيقدم استمرارية للنمو مدفوعة بالسيولة أو انعكاسًا حادًا للأسفل لا يزال سؤالًا مفتوحًا. تشير إشارات السياسة وتسعير السوق والمقارنات التاريخية في اتجاهات مختلفة، مما يترك المستثمرين لموازنة الخطاب التحفيزي ضد أعباء الديون وضغوط التضخم والتوقيت السياسي.

في الوقت الحالي، تبدو الأسواق متفائلة بحذر، مع تسعير المخاطر دون التزام كامل بأي من نتيجة نمو أو ركود. ومن المحتمل أن يشكل هذا الشد والجذب العام المقبل. إذا وصلت السيولة مبكرًا وبحزم، فإن الأصول ذات المخاطر يمكن أن تستجيب بشكل إيجابي، مما يضيف قوة إلى السرد التوسعي. إذا وصلت متأخرة – أو لم تصل إلى حد ما – فإن الرؤية المتشائمة قد تهيمن، مما يزيد بسرعة من احتمالات الركود. حتى تظهر إشارات أوضح، قد ينتهي الأمر بكون الخطوط الجانبية التجارة الأكثر ازدحامًا على الإطلاق.

الأسئلة الشائعة ❓

• ما هي احتمالات الركود للولايات المتحدة في عام 2026؟ تقدر أسواق التوقعات الاحتمال بين 11% و21%، بينما تعطي JPMorgan والآخرين احتمالات أعلى.
• لماذا يتوقع بعض المستثمرين أن السيولة ستدعم النمو في عام 2026؟ يشير المؤيدون إلى تخفيضات الفائدة، والتحولات المحتملة في السياسات، والجهود التحفيزية المتجددة التي تهدف إلى تمديد فترة التوسع الاقتصادي.
• ما الذي يدفع الرؤية المتشائمة لحدوث ركود في عام 2026؟ المتشائمون يسلطون الضوء على ارتفاع الديون، وضغوط المستهلك، وارتفاع تقييمات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين السياسي كأخطار رئيسية.
• كيف تتموضع الأسواق مع اقتراب عام 2026؟ تبدو الأسواق متفائلة بحذر، مع تسعير المخاطر دون التزام كامل بأي من نتيجة النمو أو الركود.