الأسواق لا تصدق خفض سعر الفائدة في يناير - ولا الفيدرالي أيضاً

الآمال في خفض الفائدة تتلاشى والأسواق تستعد لتجميد في يناير

وفقًا لبيانات CME Fedwatch المستمدة من تسعير العقود الآجلة للاحتياطيات الفدرالية، يتم منح السوق احتمال 83.9% بأن يظل السعر المرجعي دون تغيير بين 3.50% و3.75% بعد اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح في يناير. بينما يشير 16.1% فقط من التسعير إلى خفض بواقع 25 نقطة أساس، في حين أن الاحتمالات لرفع السعر غير موجودة فعليًا.

هذا الحذر يتردد في جميع الأسواق التوقعية. يوم الثلاثاء عبر Polymarket، يضع المراهنون فرصة بنسبة 90% لعدم حدوث تغيير في يناير، مع تسعير بنسبة 10% فقط لتخفيض بواقع 25 نقطة أساس ووجود احتمالات ضئيلة للتخفيف العميق. في الوقت نفسه، يظهر Kalshi توزيعًا مشابهًا تمامًا، حيث يمنح المتداولون احتمال 88% لاحتفاظ الاحتياطي الفدرالي بثبات.

يُلاحظ التوافق عبر أسواق العقود الآجلة والأسواق التوقعية نظرًا للحركات الشديدة من قبل الاحتياطي الفدرالي في أواخر العام الماضي. خفّض البنك المركزي الأسعار ثلاث مرات في عام 2025، بدءًا من منتصف سبتمبر، استمرارًا في أواخر أكتوبر، ووصولًا إلى خفض في ديسمبر الذي خفض النطاق المستهدف إلى 3.50% إلى 3.75%.

كان قرار ديسمبر 2025 يمثل تقليصًا ثالثًا بواقع 25 نقطة أساس لهذا العام ودفع سعر الأموال الفدرالية إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022. تَبِعَه تخفيض أواخر أكتوبر إلى نطاق 3.75% إلى 4.00% وحركة سابقة في سبتمبر أطلقت رسميًا أحدث دورة للتخفيف.

ومع ذلك، يبدو أن الأسواق غير مقتنعة بأن الزخم يسير إلى يناير. يشير تسعير العقود الآجلة لـCME إلى أن المتداولين يعتقدون أن الاحتياطي الفدرالي سيوقف لدراسة التأثيرات التراكمية لتخفيضات العام الماضي بدلاً من تمديد الدورة فورًا.

الضغط السياسي من غير المحتمل أن يتلاشى. دونالد ترامب قد كرر دعواته لمزيد من التخفيضات في الأسعار، بحجة أن تكاليف الاقتراض الأقل ستحفز النشاط الاقتصادي بشكل أكبر. بيد أن السوق، على الأقل لشهر يناير، يبدو أنه يعتقد أن هذه النداءات لن تنجح.

وظل قادة الاحتياطي الفدرالي معتدلين. جيروم باول والعديد من الزملاء أكدوا على الحاجة إلى تأكيد البيانات قبل الالتزام بمزيد من التخفيف، خصوصًا بعد سلسلة التخفيضات التي حدثت في الأشهر الأخيرة من عام 2025.

ويلاحظ أن تحليل صادر عن بنك الاحتياطي الفدرالي في سان فرانسيسكو يشير إلى أن تعريفات ترامب يمكن أن تمارس، على عكس التوقعات الشائعة، ضغوطًا على خفض التضخم. وعلاوة على ذلك، قال محافظ الاحتياطي الفدرالي ستيفن ميريان إنه يود أن يرى تخفيضًا بواقع مئة نقطة أساس في هذا العام.

إقرأ أيضًا: Tether تدعم المدفوعات الذهبية الجزئية مع وحدة سكودو الجديدة

بصراحة، لم تواجه الأسواق قيودًا حقيقية من باول. “لقد ساعد الرئيس باول في تنظيم ثلاث تخفيضات متتالية بواقع 25 نقطة أساس. إنه ليس كما لو أنه كان يقف في طريق اللجنة الفدرالية لتخفيض الأسعار”، قالت كاثي بوسجانسيك، كبيرة الاقتصاديين في Nationwide، لجيه جيف كوكس من CNBC هذا الأسبوع.

التوقيت مهم. نادرًا ما تقدم اجتماعات يناير مفاجآت، ويبدو أن المتداولين حذرون من المراهنة على عكس هذا النمط التاريخي، خاصة مع استقرار اتجاهات التضخم وتقديم بيانات العمالة إشارات مختلطة بدلاً من الحاجة الملحة.

تعزز بيانات الحجم هذا التحفظ. جهات الاتصال في CME المرتبطة باجتماع يناير تظهر اهتمام مفتوح ثقيل يتمحور حول سيناريو الاحتفاظ، مما يشير إلى أن المشاركين المؤسسيين متمركزون للثبات بدلاً من التغيير.

بشكل عام، الرسالة واضحة. بينما أمضى الاحتياطي الفدرالي بعضًا من عام 2025 في خفض الأسعار، يبدو الآن أن الأسواق راضية عن الانتظار. قد يكون شهر يناير أقل عن العمل وأكثر عن التأكيد – التأكيد على أن تخفيف العام الماضي قد أدى وظيفته، أو على الأقل اشترى وقتًا لواضعي السياسات.

في الوقت الحالي، يكمن الفضول ليس في ما سيفعله الاحتياطي الفدرالي في يناير، بل في مدة هذا التوقف الزمني. بالطبع، يشتبه الكثيرون في أن تخفيف إضافي كبير من الاحتياطي الفدرالي قادم في المستقبل القريب.

الأسئلة الشائعة ❓

• ماذا يُظهر CME FedWatch لشهر يناير 2026؟
  تُشير العقود الآجلة لـCME إلى احتمال 83.9% أن يُبقي الاحتياطي الفدرالي على الأسعار بين 3.50% و3.75%.
• كيف ترى الأسواق التوقعية اجتماع يناير؟
  تسعر كل من Polymarket وKalshi تقريبًا فرصة 90% لعدم تغيير الأسعار.
• متى خفض الاحتياطي الفدرالي الأسعار آخر مرة؟
  خفض الاحتياطي الفدرالي الأسعار في ديسمبر 2025، بعد تخفيضات سابقة في أكتوبر وسبتمبر.
• هل الضغط السياسي يؤثر على توقعات السوق؟
  بالرغم من دعوات الرئيس ترامب للتخفيضات، تتوقع الأسواق بقاء قادة الاحتياطي الفدرالي حذرين في يناير.