أكبر يوم للتصفية في عالم العملات الرقمية قد يكون قد ترك قنابل موقوتة في أعقابه

الصدمة التصفوية في 10 أكتوبر لا تزال تهز عالم العملات الرقمية

يقول المحللون إن الجمع بين الصدمة الاقتصادية الكبرى والرافعة المالية العالية خلق ظروفًا قد تؤدي إلى الإفلاس أو إعادة هيكلة طارئة في حين يتم حصر عمليات التدقيق، الاستردادات، والفجوات في الهامش. وقد ادعى بعضهم أن اقتصاد العملات الرقمية يتجه إلى أحلك الأوقات منذ عام 2022.

أضاف المحلل البارز هاسو تعليقه وتوقعه للفوضى التي حدثت في الشهر الماضي. كتب هاسو: “10 أكتوبر 2025 كان أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات الرقمية بهامش كبير. يُقدر أن ما بين 20 و30 مليار دولار من المراكز تمت تصفيتها. كان الرقم القياسي السابق 8 مليار دولار. لذا، لا ينبغي أن يكون مفاجئًا إذا تم الكشف عن فشل عدد من الصناديق، بما فيها تلك ذات الاستراتيجيات المحايدة، بشكل كبير. سيكون من المفاجئ أكثر إذا لم يكن الأمر كذلك.”

وضاف هاسو:

“أعتقد للأسف أن بإمكاننا توقع المزيد من الأخبار السيئة في الأشهر القادمة، حيث نكتشف ببطء من يسبح عاريًا.”

تم تشغيل البيع في الشهر الماضي بسبب محفز جغرافي سياسي: تعهد علني ذلك اليوم بفرض تعريفات جمركية بنسبة 100٪ على الواردات الصينية، مما زاد من وضعية الخطر التي كانت معدة بالعوامل المالية العالية. في غضون 24 ساعة، أظهرت التقارير أن أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية تم تصفيتها عبر أكثر من 1.6 مليون حساب، وهي أكبر تصفية يوم واحد على الإطلاق، بينما انخفضت القيمة السوقية للأصول الرقمية العالمية بنحو 400 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، يعتقد بعض المحللين مثل هاسو أن الإزالة قد تكون أبادت قيمة تتراوح بين 20 مليار و30 مليار دولار. تضاءلت دفاتر الأوامر وازداد الفوارق، مما ضخم تأثير السعر وحول التخلص من المخاطر إلى حلقة مغلقة من المبيعات القسرية. تراكمت الرافعة المالية حتى أوائل أكتوبر، حيث توسعت الفائدة المفتوحة بشكل حاد منذ بداية العام في الأزواج الرئيسية وأكثر من ذلك في مواقع العملات البديلة الشهيرة.

حتى في ذلك اليوم نفسه، كان المضاربون الجريئون بالفعل يهمسون بأن أشباح الشركات الفاشلة قد تخرج قريبًا من الظلال، مستعدة للكشف عن الحطام الذي تركته. “في الأيام القليلة القادمة، سنسمع على الأرجح عن بعض الصناديق أو المكاتب التي ستنهار، وتصفية متتالية للأصول (شبيه بـ 3AC/FTX)”، أخبر حساب X المعروف باسم Jampzey متابعيه البالغ عددهم 115,000+.

الأثر المباشر أزال طبقة كبيرة من الرافعة المالية – ما يصفه الكثيرون بأنه “إعادة ضبط” – لكنه أيضًا أصاب المعنويات بالضرر. انتهى أكتوبر باللون الأحمر للبيتكوين لأول مرة منذ عام 2018، كاسرًا بذلك السرد “Uptober” ومبطئًا رأس المال المخاطر الجديد حيث قامت الشركات بتقييم تدفقات العملاء الخارجة وعلامات الضمانات. تستغرق هذه الديناميكية وقتًا للظهور؛ عادة ما تأتي دعوات رأس المال، وتأخر ضربات صافي قيمة الأصول، ورسائل المستثمرين بعد الصدمة الأولية.

بدأ الانتعاش في الأصول الرئيسية حوالي 13 أكتوبر، بمساعدة مشتريات مؤسسية، حتى وإن كانت العملات الأصغر تتخلف عن الركب. لا تزال المشكلات الهيكلية التي كشف عنها الحدث — السيولة المجزأة، توافر الرافعة العالية، والقيود المحدودة في بعض المواقع — عناصر خطر رئيسية إذا عادت مثل هذه التقلبات. جددت الحلقة النقاشات حول ما إذا كان ينبغي على نظم السوق الرقمية اعتماد ضوابط خطر معيارية أكثر لتخفيف دوامات المبيعات القسرية.

علاوة على ذلك، لم يتعاف السوق بعد من الصدمة — لا يزال يعرج منذ ذلك الحين. علاوة على ذلك، في يوم الاثنين، دخلت طاحونة الشائعات في حالة زيادة النشاط مع محادثة وسائل التواصل الاجتماعي زعمت أن مكتب التعامل عبر العداد (OTC) للعملات الرقمية Wintermute تلقى ضربة كبيرة من انهيار 10 أكتوبر وكان يستعد لرفع دعوى قضائية ضد بينانس. سارع الرئيس التنفيذي لـ Wintermute Evgeny Gaevoy إلى إنكار ذلك، ووصف القيل والقال بأنها خاطئة ووضع حدًا للتكهنات.

كتب Gaevoy على X: “حرفيًا لم يتغير شيء منذ هذه التغريدة ولم تكن لدينا أي خطط لمقاضاة بينانس، ولا نرى سببًا للقيام بذلك في المستقبل. ربما يجب أن أطلب توثيق كل الأشخاص الذين ينشرون الشائعات التي لا أساس لها، ولكن معظم الناس الذين يصدقون هذه لديهم ذاكرة سمك ذهبي، لذلك لن أفعل.”

ومع ذلك، لا يكذب التاريخ حول حجم هذه الانفجار. بالكاد لمس أكبر أيام التصفية في عام 2021 مبلغ 10 مليار دولار، وحتى الفوضى المحيطة بـ Terra وFTX في عام 2022 — الانهيارات الممتدة لعدة أيام التي أرسلت المتداولين يشعرون بالصدمة — ضئيلة بالمقارنة مع دمار 10 أكتوبر في يوم واحد. ما جعل هذه الضربة مؤلمة هو العاصفة المثالية: صدمة كبيرة على المستوى الكلي، الرافعة المالية عند أعلى مستوياتها، وتصفية متزامنة عبر كل مكان رئيسي تقريبًا.

في الوقت الحالي، كل الأعين تراقب قائمة المراقبة بعد الوفاة: تحديثات صافي قيمة الصندوق، توازنات المقرضين، تعديلات صندوق تأمين التبادلات، وتلك التحولات في المحفظة على السلسلة من الكيانات التجارية الكبيرة. إذا ظهرت شقوق جديدة، فمن المحتمل أن تظهر أولاً في الشركات الممتلئة جدًا بالعملات البديلة، المتشابكة بعقود ضمان غير متطابقة، أو المعتمدة على تجمعات سيولة رقيقة للغاية. في هذه الأثناء، قد تتمسك الشرائح الزرقاء بموقفها — طالما بقيت الأموال المؤسسية في مكانها وتعيد الرافعة المالية بناء نفسها ببطء.

في النهاية، لم يكن يوم 10 أكتوبر مجرد عثرة أخرى في السوق — لقد كان اختبار ضغط كامل لنظام العملات الرقمية. قد يكون الغبار قد استقر، ولكن يعتقد البعض أن التشريح الحقيقي قد يمتد حتى نهاية العام مع فحص توازنات الشركات وبروز العظماء، إن وجد.

الأسئلة الشائعة ❓

• ماذا حدث في 10 أكتوبر 2025؟
  أدت سلسلة تصفية عالمية إلى محو أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في يوم واحد، وهو أكبر عدد قياسي ليوم واحد على الإطلاق.
• لماذا يمكن أن تظهر الفشل بعد أسابيع؟
  تظهر الخسائر في الصناديق والمكاتب غالباً أثناء عمليات التدقيق، الاستردادات، وتسويات الضمانات عبر الأسواق الأمريكية، الأوروبية، والآسيوية.
• أي الأصول تضررت بشدة؟
  تراجعت بشكل حاد الأصول الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم ولكن الأصول المتوسطة والرموز الشعبية عانت من انخفاضات أسرع وأعمق بسبب السيولة الرقيقة. رغم الانتعاش القصير، لا يزال السوق في اتجاه هبوطي.
• ماذا يجب أن يراقب المراقبون الآن؟
  إفصاحات الشركات، تحديثات المقرضين، تغييرات صندوق تأمين التبادلات، وتدفقات السلاسل المرتبطة بالكيانات الكبيرة عبر المراكز الهامة. لا يزال من الممكن، مع ذلك، أن العديد من الشركات نجت من الحدث دون أن تتأذى.