عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يسجل أعلى مستوى له في 8 أشهر فوق 4.4%، ثم يتراجع على خلفية تقارير عن وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط

موجة بيع في سوق السندات تدفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات

عكست هذه الخطوة إعادة تقييم حادة للتضخم والمخاطر المالية. انخفضت أسعار السندات مع مطالبة المستثمرين بعوائد أعلى على الديون الحكومية طويلة الأجل، مما دفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى الإغلاق عند حوالي 4.39% يوم الثلاثاء، وفقًا للبيانات التي تتبعها Ycharts وقاعدة بيانات FRED التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس.

ثلاثة ضغوط متداخلة دفعت هذا الارتفاع. الصراع المستمر بين الولايات المتحدة وإيران — بما في ذلك الضربات الجوية ونشر القوات — أثار مخاوف من انقطاع إمدادات النفط بالقرب من مضيق هرمز. ارتفعت أسعار النفط الخام، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الطاقة في توقعات التضخم ودفع أسعار السندات إلى الانخفاض، لا سيما في الطرف الطويل من المنحنى.

زادت المخاوف المالية من حدة هذا التحرك. أضافت زيادة الإنفاق العسكري إلى توقعات العجز المرتفعة بالفعل، مما أدى إلى تفاقم ضغوط علاوة الأجل على سندات الخزانة. كما أشارت مزادات السندات الضعيفة الأخيرة إلى انخفاض الطلب من المستثمرين، مما أثار تساؤلات حول الاستدامة المالية على المدى الطويل.

ولم تقدم الاحتياطي الفيدرالي أي تعويض. ففي اجتماعه الذي عقد في 18 مارس، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتًا عند 3.50%–3.75% بتصويت 11 مقابل 1، مشيرًا إلى استمرار التضخم، والنشاط الاقتصادي القوي، وعدم اليقين المرتبط بالصراع مع إيران. لا يزال مخطط النقاط الخاص بالبنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع خفضاً واحداً في سعر الفائدة في عام 2026، لكن أسواق العقود الآجلة استبعدت إلى حد كبير أي تخفيف ملموس هذا العام — مع قيام بعض المتداولين بدفع توقعات خفض سعر الفائدة إلى عام 2027.

أدى هذا الموقف المتشدد إلى زيادة انحدار منحنى العائد. ظلت أسعار الفائدة قصيرة الأجل ثابتة بينما ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بسبب الرهانات المستمرة على التضخم — وهو إعادة تسعير كلاسيكية من نوع "أعلى لفترة أطول" أجبرت على تصفية مراكز السندات ذات الرافعة المالية.

وأشار جوريان تيمر، مدير قسم الاقتصاد الكلي العالمي في شركة فيديليتي إنفستمنتس، إلى الأهمية الفنية لهذه الخطوة. وكتب تيمر يوم الأربعاء: "بينما خرج العائد على السندات لأجل 10 سنوات من نطاقه قصير الأجل، لا يزال الرسم البياني الأسبوعي يظهر أن السندات لا تزال ضمن مثلث طويل قائم منذ عام 2022". "إذا انكسر هذا النطاق، فسيكون ذلك مشكلة ليس فقط للسندات، بل للأسهم والأصول الأخرى أيضًا." وأضاف أن العائدات ترتفع على مستوى العالم: "هذه إعادة ضبط عالمية."

وأشار كيث ماكولو، الرئيس التنفيذي لشركة Hedgeye Risk Management، إلى قوة استمرار هذا الاتجاه. وكتب ماكولو يوم الأربعاء: "العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يحافظ على الاتجاه الصعودي مع تسارع توقعات التضخم خلال الربع الثالث". "سوق السندات لا يصدق هذا السرد. لا يزال العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يسجل قممًا وقيعانًا أعلى. النطاق: 4.20–4.43%".

أظهر الانعكاس الجزئي يوم الأربعاء مدى حساسية العائدات تجاه العناوين الجيوسياسية. مع تداول تقارير وقف إطلاق النار، تداول العائد على السندات لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.32%–4.33%، متخلياً عن جزء من مكاسب اليوم السابق.

وقد لخصت ملاحظة تيمر السابقة الاتجاه الذي تراقبه الأسواق: "لا يحدث شيء جيد فوق 4.5% عندما يكون معدل العائد الخالي من المخاطر منافسًا للأصول المحفوفة بالمخاطر." ويقع هذا المستوى عند حوالي 17 نقطة أساس فوق إغلاق يوم الثلاثاء.

يعتمد استئناف العوائد لارتفاعها على متغيرين: بيانات التضخم المستمرة وأي تصعيد جديد في الشرق الأوسط. الأسواق مستعدة لكلا الأمرين. في الوقت الحالي، يظل العائد على السندات لأجل 10 سنوات مؤشرًا حيويًا للتوتر، ليس فقط بالنسبة للسندات، ولكن أيضًا بالنسبة للأسهم والائتمان والقطاعات الحساسة لمعدلات الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد الأمريكي.

الأسئلة الشائعة 🔎

• لماذا ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4.4% في مارس 2026؟ ارتفع العائد بسبب ضغوط متداخلة من مخاوف بشأن النفط في ظل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وارتفاع الإنفاق الفيدرالي العجز، وإبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة مع توقع القليل من التخفيضات في عام 2026.
• ماذا يعني ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالنسبة للاقتصاد الأمريكي؟ يؤدي ارتفاع العائدات طويلة الأجل إلى زيادة تكاليف الاقتراض للرهون العقارية وديون الشركات والتمويل الحكومي، مما يضع ضغطًا على الأسهم والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة.
• متى كان آخر مرة تداول فيها العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند هذا المستوى المرتفع؟ كان إغلاق يوم 24 مارس 2026 بالقرب من 4.39% يمثل أعلى مستوى في حوالي ثمانية أشهر، يعود تاريخه إلى حوالي يوليو 2025.
• هل ستستمر عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع في عام 2026؟ يقول المحللون إن المسار يعتمد على بيانات التضخم القادمة وما إذا كان الصراع في الشرق الأوسط سيتصاعد أكثر أم يتجه نحو وقف إطلاق نار مستدام.